铅周报：原料供应紧张 下游开工下滑

铅周报：原料供应紧张下游开工下滑 大宗商品研究所王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 目录 第一章行情与逻辑 第二章供需基本面情况 1.1交易策略 分项 详细解析 多空 废电池 主流地区炼企废电瓶采购价上调20-50元/吨挺价补库。截止到7日废电动含税价集中报8850-8900元/吨，废旧大白含税报8300-8450元/吨， 多 废旧黑壳含税报8700-9050元/吨，较上周均有上调。据Mysteel调研，河北某炼企反馈本周开始试收货，多地炼企反馈市场货源少到货不多；安徽、河南、湖北、内蒙等市场均有涨价，但回收商方面反馈利润欠佳收货量少，废电瓶淡季货源少，出货情况较差。安徽市场前期排队情况有所缓解，卸货速度加快，部分炼企废电动周五已挺价至8720元/吨。河南、湖北部分企业涨价补库后恢复原价，市场竞争较为激烈 铅精矿 本周铅精矿市场依旧维持供需紧张的局面，由于于最近比值的依旧较差，市场上进口铅精矿的成交依旧低迷，而且出于对未来加工费不明朗的情况下，冶炼厂和贸易商对于进口矿采购依旧谨慎，并且当前市场上货源并不多，所以进口矿暂无大量成交，市场还是采购国产矿为主。冶炼厂虽然有提高加工费的意愿，但是受限于原料供应的紧张，市场上还是矿山占据主导地位，故预计加工费还是低位持稳为主； 中性偏多 铅锭产量 原生铅市场:4月原生铅和再生铅企业检修与恢复并存，其中原生铅方面由于检修炼厂多为大型企业，减量幅度大于增量，SMM预计4月原 偏多 生铅月度产量将有近万吨的降幅，铅锭地域性供应偏紧加剧；再生铅市场:(SMM)调研，本周(4月1日-4月7日)SMM再生铅四省周度开工率为44.53%，较上周下降1.31个百分点。体现到样本企业的周度产量上，本周再生铅产量合计约为5.49万吨，较上周减少0.27万吨，其中安徽华铂进入检修状态，产量有较多减少，而江西信亚也停产检修，预计将持续大半年时间，河南两家冶炼企业也在周内略微减产，而安徽天畅在设备维修结束后也逐渐恢复至正常生产状态，内蒙古森润也在上周检修结束后复产，本周产量略微提升。进入到下周，山东中庆将会结束检修状态而恢复生产，其余多数企业将维持平稳生产的状态。 铅锭冶炼利润 根据MS测算，本周再生铅冶炼利润在200元/吨左右，环比-100元/吨； 偏多 进出口 铅锭出口小幅亏损，近期在关口附近反复震荡； 中性 铅锭库存 截至4月7日，SMM全国社会库存3.08万吨，环比上周五减少0.47万吨； 多 电池厂开工 本周(4月1日-4月7日)SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.56%，较上周下滑7.86个百分点进入4月，电动自行车及汽车蓄电池市场淡季影响加剧，经销商采购积极性下滑，多数企业成品库存有不同程度的的增加，并于4月进一步下调生产计划； 偏空 交易策略 供应端检修后产量整体下滑，下游库存小幅增加后需求明显走弱，废旧电瓶维持紧张，整体来看，铅价维持区间震荡的走势。 震荡 1.2市场表现 铅 4月7日 4月6日 4月4日 4月3日 3月31日 较上周末 较上月末 精废价格 1#铅锭现货均价SMM 15175 15100 15050 15050 15125 50 50 再生铅现货均价PB≥98.5 14925 14875 14850 14850 14900 25 25 价差比值 原生铅再生铅价差（原-再） 250 225 200 200 225 25 25 上海升贴水SMM 0 -5 -10 -20 -25 25 25 LME升贴水（美元/吨） 8.24 8.24 -0.25 3.00 16.25 -8.01 -8.01 沪伦比值 / 7.13 7.12 7.17 7.09 / / 进口现货盈亏（元/吨） / -2505.71 -2574.31 -2567.31 -2715.63 / / 进口期货盈亏（元/吨） / -2284.04 -2315.93 -2215.48 -2268.59 / / 出口现货盈亏（元/吨） / / / / -16.57 / / 原料价格 废电瓶铅价格（安徽、元/吨） 8875 8875 8875 8875 8875 0.00 0.00 平均加工费(到厂价) 1017 1033 1033 1033 1033 -17 -17 库存数据 社会库存 30852 35550 35550 35550 35550 -4698 -4698 LME期货库存 26375 26375 26375 26375 26375 0 0 注册仓单 28028 28028 31310 31379 33307 -5279 -5279 ( - -03-21 1.3市场价格表现 沪铅价格 LME铅价格 沪铅期货收盘价 LME铅期货收盘价 16,500 期货收盘价 连续):铅日 2,400 期货官方价:LME铅(3个月) 16,000 2,300 15,500 2,200 15,000 2,100 14,500 2,0001,900 14,000 1,800 2022 11-212022-12-212023-01-212023-02-212023 期货市场成交与持仓 现货升贴水 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2022-11-17 沪铅成交与持仓 持仓量:沪铅指数 成交量:沪铅指数 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 现货升贴水 17000 16000 15000 14000 13000 12000 SMM1#铅锭-平均价 上海铅现货升贴水 100 50 0 -50 -100 -150 -200 元/吨 1.4市场价格表现 LME升贴水 精废价差 80 LME铅近远月升贴水 LME铅(现货/三个月):升贴水 LME铅3-15:升贴水 60 40 20 0 -20 -40 -60 TC加工费 美元/吨 铅矿加工费 1300 Pb50国产TC(周)-平均价 Pb60进口TC(周)平均价 90 1200 80 1100 70 1000 60 900 50 800 40 元/吨美元/干吨 元/吨 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 铅精废价差 铅精废价差 月差（当月-连三） 元/吨 沪铅月差 期货收盘价(连续):铅-期货收盘价(连三):铅 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 2022-09-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 IFIND、SMM 1.5库存数据 交割品牌厂库 沪铅交易所库存 LME库存 吨吨吨 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 中国原生铅主要交割品牌厂库（周度） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 250000 铅上期所注册仓单 2020年2021年2022年2023年 150000 铅LME库存 25150 2020年2021年2022年2023年 200000 150000 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铅社会库存 再生铅厂库存 原生铅厂成品库存 万吨吨万吨 铅国内社会库存 252020年2021年2022年2023年 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 再生铅厂内库存 SMM原生铅冶炼企业月度成品库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2019-04-01 2019-06-01 2019-08-01 2019-10-01 2019-12-01 2020-02-01 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 第二章供需基本面情况 第一章行情与逻辑 目录 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 全球精矿产量 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2019-04-01 2019-06-01 2019-08-01 2019-10-01 2019-12-01 2020-02-01 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 2019-06-01 2019-09-01 2019-12-01 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 20