商品日报

商品日报20230411 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储加息预期抬升，金银承压回调 周一国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.98%报2006.6美元/盎司，COMEX白银期货小幅下跌0.33%报25.01美元/盎司。市场解读美国3月非农就业显示劳动力市场坚韧，交易员押注美联储5月加息25个基点的概率升至80%，美元指数和美债收益率反弹，压制贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.44%报102.55，美债收益率全线收涨，10年期美债收益率涨11.6个基点报3.423%，美股三大股指收盘涨跌不一。美国2月批发销售环比升0.4%，预期升0.6%，前值由升1%修正至升0.9%。纽约联储公布的3月调查结果显示，受访者对一年后通胀的预期增加了0.5个百分点，达到4.75%的年度涨幅，这是自去年10月以来，短期通胀前景的首次上升。美联储威廉姆斯表示：预计今年经济增长将低于1%；通胀前景存在很多不确定性；预计今年的通胀率将在3.75%左右；预计到2025年实现2%的通胀目标；失业率稳定是一个引人注目的发展趋势；预计失业率将逐渐上升至4%-4.5%；美联储加息并不是引发最近银行问题压力的推手；重要的是美联储能够采取措施降低通胀；尚未看到信贷紧缩的明显迹象。世界银行行长表示，预计2023年全球经济增速将放缓至2%，预计2023年美国GDP将增长1.2%。植田和男正式就任日本央行行长；上任首日表态称保持YCC和负利率政策是合适的。 当前市场对于美联储5月加息的预期抬升，金银承压回调，预计短期调整还将继续，我们依然看好贵金属的中长期多头配置价值。 操作建议：暂时观望 铜：美国信贷收缩，铜价震荡偏弱 周一沪铜主力2305合约维持震荡，全天微涨0.22%，收于68740元/吨。国际铜2305合 约全天继续窄幅震荡，跌幅0.05%，收于60860元/吨。周一上海电解铜对2304合约升水 20~60元/吨，均价升水40元/吨，较上一日上涨10元/吨。近期铜价进入震荡偏弱区间，临近换月当月和次月的back结构有所扩大，进口亏损维持低位，周一现货市场成交清淡，持 货商主动下调升贴水，下游畏高采买意愿减弱。宏观方面：美联储官员表示美联储有能力采取措施降低物价至关重要，不担心市场对于利率的预期，认为银行业危机并非完全由加息所致。美联储披露前两周美国商业银行贷款减少近1050亿美元，为1973年以来最大降幅，美 国信贷环境正在收紧。美国国会预计2023财年前6个月美国财政赤字达1.1万亿美元，比 去年同期高出4300亿美元。产业方面：SMM数据显示我国3月电解铜产量95.14万吨，同比增长12.1%。智利铜业委员会公布智利2月铜总产量为38.1万吨，同比下降3.4%，其中Codelco2月产量同比下降15%至10.5万吨。 美国信贷环境持续收缩提升了美国经济衰退的风险，但美联储仍然维持偏鹰基调；国内下游终端消费继续回暖带动国内库存持续去化，现货市场成交清淡升水维持低位，铜价仍处于震荡偏弱区间运行。短期技术面压力已经显现，铜价预计维持震荡偏弱。 操作建议：暂时观望 铝：消息面平静，铝价窄幅震荡 周一沪铝主力2305合约小幅冲高回落日内跌0.13%，报收18615元/吨。夜盘继续震荡， 伦铝休市。现货长江均价18630元/吨，跌30元/吨，对当月-20元/吨。南储现货均价18750元/吨，跌30元/吨，对当月+100元/吨。现货市场成交尚可。据钢联库存数据，4月10日铝锭社会库存97.3万吨，较上周四减少3.32万吨，铝棒社会库存17.75万吨，较上周四减少 0.65万吨。宏观面，美联储利率互换显示，FOMC在5月加息25个基点的概率超过80%。国际货币基金组织和世界银行集团2023年春季年会开幕。二十国集团财长和央行行长将就利率压力、银行业危机、债务减免、石油危机、气候问题融资、美元地位、俄乌冲突等多个问题进行讨论。产业消息，据乘联会，3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%；新能源乘用车零售54.3万辆，同比增长21.9%，零售渗透率34.2%。4月是二季度的起点，市场环境较好，有利于车企生产销售。 海外连续两个交易日休市，无重要经济数据公布，宏观平静。国内铝锭社会库存继续连续大幅去库，目前铝锭社会库存至100万吨以下，位于同期库存水平下方，库存角度纵向比较表现较好，铝价底部支撑较强，但因没有新的上涨动力，短期铝价预计震荡。 操作建议：观望 镍：宏观情绪平稳，镍价区间震荡 周一沪镍18万关口仍未突破，主力2305合约跌涨0.85%，报收178530元/吨。夜盘沪 镍震荡，伦镍休市。现货方面4月10日，长江现货1#镍报价184700-185900元/吨，均价报 185300元/吨，较上一交易日跌500元/吨。广东现货1#镍报价186500-186900元/吨，均价 报186700元/吨，较上一交易日跌1200元/吨。今日金川公司板状金川镍报185500元/吨， 较上一交易日跌1000元/吨。宏观面，美联储利率互换显示，FOMC在5月加息25个基点的概率超过80%。国际货币基金组织和世界银行集团2023年春季年会开幕。二十国集团财 长和央行行长将就利率压力、银行业危机、债务减免、石油危机、气候问题融资、美元地位、俄乌冲突等多个问题进行讨论。 近两日宏观情绪平稳，LME对镍新规商讨在即，此前就镍流动性和二级镍交易交割问题提出建议，对于目前二级市场过剩情况而言，商讨可能对镍价形成一定压制。 操作建议：观望 锌：锌价窄幅震荡，继续考验22000一线支撑 周一沪锌主力2305日内震荡回落，夜间窄幅震荡，跌0.54%,报22135元/吨。伦锌因假期休市。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22240~22390元/吨，对2305合约升水80-90元/吨。贸易商报价坚挺，下游上周低价已有所补库，刚需采购为主。美联储“三把手”： 不担心市场与美联储在利率方面的分歧。纽约联储调查：未来一年的通胀率预期自去年10月以来首次上升。乘联会：3月乘用车零售环比为本世纪以来最弱，车市是促销潮并非降价潮，新能源乘用车销量环比增超20%。SMM：截止至本周一，社会库存报15万吨，较上周五增加0.25万吨。基本面看，欧洲炼厂复产预期兑现，远期有供应增加压力。国内4月部分炼厂常规检修，精炼锌产量增速放缓，但利润驱动下，限制环比回落空间，同比维持偏高水平。下游消费复苏后劲略显不足，初端企业开工率多下滑。不过，下游逢低补库，社会库存维持低位，仍能给到期价一定支撑。 整体来看，非农就业显示劳动力市场坚韧，叠加美国银行业危机缓和，美联储5月加息25BP预期升温，美元震荡偏强，金属承压，市场等待美国CPI数据做进一步指引。产业端看，海外炼厂进一步复产预期及国内产量维持高位下，压制锌价表现，但消费旺季阶段，刚性需求及低库仍有一定支撑，锌价以脉冲式震荡下跌为主。短期锌价窄幅震荡为主，继续考验下方22000元/吨一线支撑。 操作建议：观望 铅：供需双弱，铅价区间震荡 周一沪铅主力期价日内窄幅震荡，夜间延续震荡，跌0.10%,报15285元/吨。伦铅因假期休市。现货市场：上海市场驰宏铅15320-15330元/吨，对沪期铅2305合约升水20-30元 /吨报价；江浙市场铜冠、江铜铅15300-15330元/吨，对沪期铅2305合约升水0-30元/吨报价。沪铅呈盘整态势，市场流通货源不多，持货商挺价出货，报以小升水，下游观望慎采，长单居多。SMM：截止至本周一，社会库存报3.36万吨，较上周五基本持平。基本面看， 4月河南、云南地区大型原生铅企业检修抵消了湖南、河南地区企业复产的增量，月度产量预计环比小降。4月安徽华铂检修、江西信亚停产技改，抵消安徽天畅、山东中庆和内蒙古森润复产，再生铅月度产量录的小幅下降。总的看，供应端压力有所减弱。需求端看，电动自行车及汽车蓄电池淡季影响加剧，经销商采购下降，多数企业成品库存增加，企业顺势减产，叠加上周清明假期，多数企业放假1-3天，导致周度开工率降幅较大。随着假期结束， 企业开工率有望环比恢复。 整体来看，美联储5月加息预期升温，美元走强压制金属表现。产业端看，目前供需处 于双弱格局，矛盾不突出，铅价难有趋势行情，暂维持区间15150-15450元/吨震荡，操作上高抛低吸。 操作建议：区间操作 螺纹：国内雨水偏多，需求放缓成本下滑 上交所螺纹期货指数合约收盘为3923，下跌75。上海螺纹钢现货价格为4050，较上个交易日下跌80；昨日国内钢材现货价格混乱下跌，市场情绪疲软，唐山迁安普方坯出厂价跌50，报3750元/吨。随着旺季需求的阶段性释放结束，叠加近期南方普遍雨水，钢材下游需求端高位有所回落，市场情绪谨慎，市场观望情绪继续蔓延。目前市场风险偏好下降，市场资金离场观望，市场交易热情不高。相信随着降雨减少，钢材消费再次恢复，终端需求维持高位并重回市场，目前钢材原材料端发生成本坍塌，整体黑色板块市场情绪疲软，只有调整探底结束后，后期市场才会好转。上周五大钢材品种供应981.4万吨，增幅0.8%，供应水平延续回升，但品种分化，增幅继续收窄。需求方面，上周五大品种周消费量降幅2.2%；其中建材降6.7%，板材增1.6%，整体消费表现略降，板材好于建材。库存方面，五大钢材品种厂库和社会库存合计2046.45万吨，周环比降20.66万吨，降幅1%。总体上，由于国外金融市场较为动荡，国内季节性需求的阶段性释放后，近期南方普遍降雨，钢材下游需求端高位有所回落。目前国内刺激政策依然陆续出台，相信后面会逐渐安抚市场情绪完成探底，价格才会有所反弹。所以本轮调整何时结束还有待观察，但整体上不宜过分看空。 操作建议：充分回调后逢低做多 铁矿：需求平淡，价格继续回落调整 周一大商所铁矿期货指数收盘为816，下跌16。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为118，较上个交易日持平；青岛港口PB粉价格为915，持平；河北唐山66%精粉为1085，下跌20；昨日国内钢材现货价格混乱下跌，市场情绪疲软，唐山方坯出厂价跌50，报3750元/吨。目前钢厂高炉开工率持续稳步小幅增加，而钢材利润最近有所回落但微有盈利，钢厂主动减产动力不足，铁水产量维持高位。国内主要钢厂高炉开工率84.3%，增加0.4%；钢厂盈利率54.5%，降4.3%。预计短期高炉产能利用率将保持高位并小幅上行但增长空间非常有限。库存方面，全国铁矿港口库存为13153万吨，环比降308万吨；日均疏港量323.28增7.43。全国样本钢厂的进口矿库存消费比30.9，基本维持不变。供应方面，海外供应季节性正常。 总体上，最近海外大宗商品波动大，市场风险偏好下降；国内最近雨水较多，影响钢材需求;钢厂利润低位，铁矿库存低位按需采购；目前政策面干扰也再次冲击铁矿市场。铁矿在黑色板块中估值依然较高，市场投机情绪较弱。预计铁矿石市场或以偏弱的震荡调整为主。 操作建议：多5空9正套，单边可暂时观望 焦炭：二轮提降快速落地，焦价震荡承压 周一焦炭期货2305合约延续偏弱走势，早盘大幅下挫，夜盘止跌反弹，收2512。现货市场，华北主流钢厂对焦炭提降50-100元/吨，快速落地，焦炭市场弱稳运行，港口准一焦 炭报价2450元/吨，山西现货一级焦炭报价2400元/吨。需求端，终端需求不及预期，钢价走弱，炉料跌幅更大，钢厂利润平稳，高炉开工高位运行，铁水产量和煤焦需求稳中有增。上周247家钢厂高炉开工率84.30%，环比上周增加0.43%，同比去年增加5.03%，日均铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。供给端，近期焦化利润回落，焦企生产开工维持，焦炭产量增加，上周独立焦企产能利用率为75.8%，环比增加0.4%，全国平均焦化利润32（-23）元/吨。焦炭库存，钢企去库明显。上周独立焦化企业库存74.7万吨，增加8.7万吨，钢企650.47万吨，减少