电力设备与新能源行业周报：Q2排产有望提升，辅材价格小幅上扬

证Q2排产有望提升，辅材价格小幅上扬 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.04.03-04.07） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，电力设备行业下跌1.73%，表现弱于大盘，在所有一级行 告 行业:电力设备 业中涨跌幅排名第28。分子板块看，其他电源设备上涨0.36%，光伏 日期: 2023年04月10日 设备下跌0.73%，电网设备下跌1.54%，风电设备下跌1.89%，电机 下跌2.09%，电池下跌2.81%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘清馨 Tel:021-53686152 E-mail:liuqingxin@shzq.comSAC编号:S0870121080027 联系人:刘昊楠 行Tel:021-53686194 业E-mail:liuhaonan@shzq.com 周SAC编号:S0870122080001 报 最近一年行业指数与沪深300比较 27% 21% 15% 9% 2% -4%04-22 10% 06-22 08-2211-2201-2304-23 16% 22% 电力设备沪深300 - - - 相关报告： 《组件出口淡季不淡》 ——2023年04月03日 《1-2月光伏装机高增，项目开工率不断提升》 ——2023年03月28日 《银价攀升有望推动电镀铜应用加速》 ——2023年03月27日 核心观点&数据 动力电池 核心观点：从新能源汽车销量、原材料成本、动力电池产品力出发，看好后续锂电池出货量表现。1）短期燃油车降价加剧竞争，但考虑地方性补贴政策出台及出口需求提升，长期看好新能源汽车销量有望持续增长；2）电池主要原材料价格持续下行；3）高性能新品动力电池持续推出，产品力向上带动电池出货量提升。 数据更新：据欧洲各国车协官网，2023年3月，欧洲五国新能源汽车销量合计10.8万辆，同比+34%，环比+62%。其中，法国、西班牙保持较强同比增速，法国3月新能源汽车销量4.6万辆，同比+47%，西班牙3月新能源汽车销量1.0万辆，同比+61%。 4月动力电池主要企业合计排产环比略有下降，四大材料环节中电解液环节主要企业排产环比略有下降，其他环节排产略有提升。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业4月合计排产环比变化分别为 -1%、-2%、+3%、+3%、+7%、+4%、0%和-2%。 光伏 核心观点：4月6日，TCL中环更新硅片价格，182与210硅片价格变化趋势开始分化。以150μmP型硅片为例，相比3月6日报价，182、210尺寸报价分别为6.4、8.05元/片，分别+2.89%、-1.83%。我们认为，210硅片的价格下调，有望增强下游电池厂大尺寸电池竞争优势，从而进一步提升光伏产业链210尺寸渗透率。 从组件端看，受益Q2国内需求起量及海外需求复苏，组件端排产有望进一步提升。根据PVInfolink，4月排产小幅上调至39-41GW左右的水平，5-6月呈现逐月上升的趋势。受排产提升影响，辅材价格也有小幅上涨趋势。 数据更新：根据PVInfolink，多晶致密料价格为202元/KG，周环比-2.88%；182、210硅片价格分别为6.45、8.2元/片，环比均持平； 182、210PERC电池价格分别为1.07、1.13元/W，环比分别持平、 +2.73%；182、210PERC组件价格分别为1.72、1.73元/W，环比均 +0.29%。辅材方面，根据SOLARZOOM，正银、背银价格分别为5895、3344元/KG，环比分别+5.27%、+5.82%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为26、18.5元/㎡，环比分别+4%、+2.78%；EVA、POE胶膜价格分别为11、17元/㎡，环比持平。 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，目前板块估值接近过去3年历史最低分位。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预 行业周报 期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。 重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百科技等。 光伏： 1）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业：推荐双良节能，建议关注隆基绿能、TCL中环。 2）看好下游需求旺盛及硅片成本下降带来的大尺寸电池盈利提升，建议关注爱旭股份。 3）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、苏州固锝、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 4）看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 股价 4/7 EPS 23E24E25E PE 23E24E25E 数据预测与估值 公司名称 PB投资评级 股份67.55 556) 5.36 6.94 8.79 12.60 9.73 7.687.92 买入 股份39.67 3.78 4.84 10.49 8.20 3.10 买入 高测 (688 鑫铂 (003038) 双良节能 16.271.041.5215.6410.704.54买入 (600481) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：2月中国新能源汽车销量同比+57.4%.9 3.2产业链装车及排产：2月我国动力电池装车量21.9GW，同比+60%11 3.3产业链价格（2023.4.1-4.7）13 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：1-2月国内光伏装机20.37GW，同比+88%15 4.2出口：1-2月逆变器出口19.51亿美元，同比+132%15 4.3排产：3月份国内硅料产量约10.51万吨15 4.4产业链价格16 5行业动态21 6公司动态22 6.1重要公告22 6.2融资动态22 6.3股东大会23 6.4解禁动态23 7风险提示24 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：2月中国新能源汽车销量52.5万辆，同比+57.4%9 图5：2月中国新能源汽车渗透率为26.6%9 图6：2月中国新能源汽车出口8.7万辆，同比+79.5%9 图7：3月欧洲五国新能源汽车销量同比+34%10 图8：3月欧洲五国新能源汽车渗透率21.5%10 图9：2月美国新能源汽车销量11.0万辆，同比+62%11 图10：2月美国新能源汽车渗透率9.4%，同比+3.2pct11 图11：2月全球动力电池装车量为42.0GW，同比+60%11 图12：全球动力电池装机量竞争格局11 图13：2月中国动力电池装车量21.9Gwh，同比+60.4%12 图14：2月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比达 69.3%12 图15：中国动力电池装机量竞争格局12 图16：动力电池及电解液环节主要企业排产环比略有下降，其他材料环节排产略有提升13 图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以4月7日为基 准）14 图18：1-2月国内新增装机15 图19：月度装机对比15 图20：组件出口金额15 图21：逆变器出口金额15 图22：3月份国内多晶硅产量预计为10.51万吨左右16 图23：硅料价格19 图24：硅片价格19 图25：电池片价格19 图26：组件价格19 图27：光伏银浆价格19 图28：光伏玻璃价格19 图29：光伏胶膜价格20 表 表1：2月比亚迪新能源汽车销量领先10 表2：行业动态（2023.04.03-04.07）21 表3：近期重要公告22 表4：近期定增预案更新22 表5：近期可转债预案更新23 表6：近期股东大会信息（2023.04.10-04.14）23 表7：近期股份解禁动态（2023.04.10-04.14）23 1核心观点 动力电池 2月，我国动力电池装机量增长显著，LFP电池装机占比进一步提升。2月，我国动力电池装车量21.9GWh，同比+60.4%。其中三元电池装车量6.7GWh，占总装车量30.6%，同比+15.0%；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，占总装车量69.3%，同比+95.3%。 需求端看，2月新能源汽车销量情况改善，海外出口表现好。据中汽协数据，2023年2月国内新能源汽车销量52.5万辆，同比 +57.4%。新能源汽车出口表现依然强劲，2月国内新能源汽车出口8.7万辆，同比+79.5%。此外，特斯拉发布其可持续性能源发展“宏图计划”第三篇章，根据规划，特斯拉新款小型电动汽车将配备53kWh磷酸铁锂（LFP）电池，目标销量4,200万辆，我们认为有望带动磷酸铁锂电池出货量提升。 供给端看，主要原材料价格继续向下。碳酸锂（电池级99.5%）价格在21.5-23.5万元/吨，较上周价格下降4万元/吨，在供需两弱格局下，预计短期内碳酸锂还会继续下探。磷酸铁锂与三元材料价格维持跌势，动力型磷酸铁锂价格主流报价8.4-8.9万元/吨，5系、6系三元材料报价17.4-23.5万元/吨，8系三元材料单吨报价跌至29万元以内。负极材料、隔膜、电解液价格也维持下行。 从电池环节看，高性能新品动力电池持续推出，我们认为长期看，产品力向上有望带动电池出货量提升。4月2日，中创新航在电动汽车百人会论坛上首次正式公开发布“顶流”圆柱电池，据称能量密度可达300Wh/kg，实现6C+快充，电池性能大幅提升。根据财联社4月4日消息，深圳市比克动力电池副总裁樊文光介绍，比克将在明年开始量产能量密度会在280Wh/kg以上的新品电池，同时三年内推出能量密度超过330Wh/kg的准固态产品。 从新能源汽车销量、原材料成本、动力电池产品力出发，看好后续锂电池出货量表现。1）短期燃油车降价加剧竞争，但考虑地方性补贴政策出台及出口需求提升，长期看好新能源汽车销量有望持续增长；2）电池主要原材料价格持续下行；3）高性能新品动力电池持续推出，产品力向上带动电池出货量提升。 光伏 中环调整硅片报价，182、210硅片价格分化。4月6日，TCL 中环更新硅片价格，与3月6日报价相比，150μmP型硅片中， 182、210尺寸报价分别为6.4、8.05元/片，分别+2.89%、-1.83%； 130μmN型硅片中，182、210尺寸报价分别为6.52、8.2元/片，分别+2.03%、-1.8%。182与210硅片价格变化趋势开始分化。我们认为，210硅片的价格下调，有望增强下游电池厂大尺寸电池竞争优势，从而进一步提升光伏产业链210尺寸渗透率。 需求端景气或进一步带动Q2排产提升。从组件端看，受益Q2国内需求起量及海外需求复苏，组件端排产有望进一步提升。根据PVInfolink，4月排产小幅上调至39-41GW左右的水平，5-6月呈现逐月上升的趋势。辅材价格也有小幅上涨趋势，根据SOLARZOOM数据，目前正银、背银价格分别为5895、3344元 /KG，环比分别+5.27%、+5.82%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为26、18.5元/㎡，环比分别+4%、+2.78%。 2行情回顾 图1：申万一级行业涨跌幅比较 过去一周，电力设备行业下跌1.73%，表现弱于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第28。万得全A收于5220点，上涨93点，+1.