交通运输行业周报：五一国内游订单已追平2019年，看好消费复苏下的快递需求

证五一国内游订单已追平2019年，看好消 研 券费复苏下的快递需求 究——交通运输行业周报20230401-20230407 报 告增持（维持）主要观点 行业观点 行业:交通运输 快递物流：3月中国物流业景气指数为55.5%，环比上升5.4个百分 日期: 2023年04月10日 点。需求端，国内消费复苏的趋势预计逐渐确立，消费升级以及制造业转型升级有望推动快递物流行业继续增长。供给端来看，在行业同 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输 沪深300 8% 5% 1% -2%04/2206/2208/2211/2201/2304/23 -5% -8% -11% -14% -17% E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 行业周报 相关报告： 《夏春航季开启，看好旺季出行需求推动航司修复》 ——2023年04月06日 《油运供需优化逻辑逐步驱动行业景气度上行》 ——2023年03月28日 《油运供需推动运价中枢上行，航空机场持续回暖》 ——2023年03月23日 质化的情况下，差异化的竞争策略、多元化业务矩阵下的协同效应以及降本增效能力或将成为头部企业的竞争优势。 航空机场：携程的五一假日旅游前瞻发现，国内游订单已追平2019 年，同比增长超7倍；内地出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。2023年旅游出行需求修复有望超预期，航空供需平衡逻辑预计在未来三年将推动航司向上修复，核心机场则有望依靠其枢纽位置和旅客吞吐量进一步修复。 航运：我们继续看好未来三年油运供需优化逻辑的演练，推动行业景气度及运价中枢上行，油运运价有望持续呈现淡季不淡的表现。集运方面，我们认为外贸集运的不确定性较大，但内需的扩大或将对内贸集运需求形成一定的支撑。 建议关注： 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应。同时，国内消费复苏趋势有望推动公司时效件业务保持双位数增长趋势，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中谷物流：内贸集装箱物流行业的龙头企业，新船订单陆续交付后，公司业绩有望增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。 上海机场：公司旅客结构优秀，2019年国际+地区旅客占比超过 50%。公司有望通过参股日上弥补未来扣点率可能下降的损失。 中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望凭借其在北京两场的主基地优势持续打造高品质快线，提升运行效率。 中远海能:2022年公司营收及归母净利润均大幅增长，分别同比上升46.9%及129.3%。公司聚焦油运和LNG运输，覆盖了全球主流的油轮船型，或将跟随行业景气度的抬升稳步发展。 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；宏观经济不及预期等 目录 1行业观点3 1.1快递物流3 1.2航空机场3 1.3航运3 2建议关注4 3行业新闻及公司公告5 3.1招商公路：2022年营收83.0亿元，拟提升分红比例5 3.2白云机场：2022年营收39.7亿元，归母净亏损同比增亏 ...............................................................................................6 4本周行业表现6 5风险提示7 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年4月 6日）4 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年 3月31日）4 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023 年4月6日）4 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年4月 7日）4 图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年4 月7日）6 图6：本周交运子板块表现（2023/4/1–2023/4/7）7 表 表1：本周前五位领涨个股7 表2：本周前五位领跌个股7 1行业观点 1.1快递物流 根据中物联数据，3月中国物流业景气指数为55.5%，环比上升5.4个百分点且连续两个月上升幅度超过5个百分点。需求端，国内消费复苏的趋势预计逐渐确立，消费升级以及制造业转型升级有望推动快递物流行业继续增长。此外，消费升级趋势或将进一步带动时效业务的增速，预计将进一步考验快递企业的服务能力以及时效保障能力。供给端来看，监管政策抑制“价格战”所带来的行业红利预计逐步消退，在行业同质化的情况下，差异化的竞争策略、多元化业务矩阵下的协同效应以及降本增效能力或将成为头部企业的竞争优势。 1.2航空机场 文旅部数据显示，2023年清明节假期当日国内旅游出游2376.6万人次，同比（去年清明当日）增长22.7%；国内旅游收入预计65.2亿元，同比（去年清明当日）增长29.1%。此外，携程的五一假日旅游前瞻发现，国内游订单已追平2019年，同比增 长超7倍；内地出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。随着五一假期临近，长线出游的需求有望进一步释放。供给侧来看，夏秋航季执行后，民航运力显著提升，港澳台航线上计划的客货运航班同比2022年夏秋航季增长30.8%。同时，4月5日起，东方航空、上海航空等国内航司将下调国内航班燃油附加费征收标准。2023年旅游出行需求修复有望超预期，航空供需平衡逻辑预计在未来三年将推动航司向上修 复，核心机场则有望依靠其枢纽位置和旅客吞吐量进一步修复。 1.3航运 油运方面，截至4月6日，BDTI报1319点，环比上周下降10.9%；BCTI报1014点，环比上周下降18.9%。干散货方面，截至4月6日，BDI报1560点，环比上周增长11.2%。集运方 面，截至4月7日，CCFI及SCFI分别报952.9点及956.9点，分别环比上周变动-0.6%及3.6%。我们继续看好未来三年油运供需优化逻辑的演练，推动行业景气度及运价中枢上行，油运运价有望持续呈现淡季不淡的表现。集运方面，我们认为外贸集运的不确定性较大，但内需的扩大或将对内贸集运需求形成一定的支撑。 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至 2023年4月6日） 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶） （截至2023年3月31日） 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数 （截至2023年4月6日） 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至 2023年4月7日） 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2建议关注 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应。同时，国内消费复苏趋势有望推动公司时效件业务保持双位数增长趋势，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中谷物流：中国相继出台一系列政策推动内需增长，看好疫情后国内内贸需求提升拉动集装箱需求。公司作为内贸集装箱物流行业的龙头企业，航线网络覆盖多个国内重要港口， 新船订单陆续交付后，公司业绩有望持续增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。 上海机场：五一假期旅游出行需求有望超预期，但国际客流量的修复节奏仍存在预期差。作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，2019年国际+地区旅客占比超过50%，国际旅客的修复有望推动公司进入上升修复通道。 中国国航：2022年航空市场受疫情冲击，国航录得归母净亏损386.2亿元，同比增亏。国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望凭借其在北京两场的主基地优势持续打造高品质快线，提升运行效率。 中远海能：公司聚焦油运和LNG运输，油轮船队规模行业领先，覆盖了全球主流的油轮船型。我们认为未来三年油运供需逻辑下油运行业景气度确定较高且具有一定的持续性，公司有望在行业景气周期下稳健发展。 3行业新闻及公司公告 3.1招商公路：2022年营收83.0亿元，拟提升分红比例 4月3日，招商公路发布2022年度报告称，2022年公司营收 83.0亿元，同比下降3.8%；归母净利润48.6亿元，同比下降2.3%；扣非归母净利润38.5亿元，同比下降20.4%。此外，公司发布《未来三年（2022年—2024年）股东回报规划》并承诺 2022-2024年拟以现金方式分配的利润不低于当年合并报表归属母公司股东净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者（如有）分配后的利润的55%。（公司公告） 2022年公司拟以现金方式派发股利25.6亿元，为公司自 2017年上市以来最高分红金额。2022年受国内经济下行压力影响，高速公路交通流量持续低位运行，公司控股路段通行费收入录得48.0亿元，同比下降15.3%，公司控股路产多属于国省道主干线，显著的区位优势没有改变，随着出行需求的释放有望快速修复。 3.2白云机场：2022年营收39.7亿元，归母净亏损同比增亏 4月6日，白云机场发布业绩快报称，预计2022年营收39.7 亿元，同比下降23.3%；归母净亏损及扣非归母净亏损分别为 10.7亿元及11.2亿元，均同比增亏。（公司公告） 2022年，白云机场飞机起降架次和旅客吞吐量分别为26.7万 架次和2611万人次，均同比大幅下滑。因此，公司航空性以及非航空性收入均承压，2023年旅游出行需求有望超预期，叠加国际航班的逐步增加，白云机场有望持续修复。 4本周行业表现 本周上证指数报收3327.65点，涨幅为1.67%；深证成指报收11967.74点，涨幅为2.06%；创业板指报收2446.95点，涨幅为1.98%；沪深300指数报收4123.28点，涨幅为1.79%。申万交运指数报收2416.50点，周涨幅1.50%，板块跑输大盘。 图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年4月7日） 资料来源：iFind，上海证券研究所 交运子板块中，涨幅靠前的子板块为航空机场及物流，分别涨幅3.83%及2.05%。本周前五位领涨个股为海峡股份 （16.75%）、中储股份（13.07%）、吉祥航空（8.45%）、铁龙物流（6.94%）及申通地铁（6.35%）；前五位领跌个股为兴通股份 （-9.79%）、音飞储存（-6.35%）、中远海能（-5.91%）、密尔克卫（-5.46%）及江西长运（-4.87%）。 图6：本周交运子板块表现（2023/4/1–2023/4/7） 资料来源：iFind，上海证券研究所 表1：本周前五位领涨个股 领涨个股 所属板块 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 海峡股份 航运 7.18 16.75% 16.75% 30.55% 中储股份 仓储物流 5.97 13.07% 13.07% 20.12% 吉祥航空 航空运输 19.5 8.45% 8.45% 20.52% 铁龙物流 铁路运输 6.01 6.94% 6.94% 10.07% 申通地铁 公交 8.87 6.35% 6.35% 8.44% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周前五位领跌个股 领跌个股 所属板块 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 兴通股份 航运 32.61 -9.79% -9.79% -10.21% 音飞储存 仓储物流 12.09 -6.35% -6.35% 7.95% 中远海能 航运 12.74 -5.91% -5.91% 5.73% 密尔克卫 仓储物流 103.72 -5.46% -5.46% -11.09% 江西长运 公交 5.27 -