“科创牛”系列四：“科创牛”回头，行情趋势未变

投资策略报告 /2023.04.10 请阅读最后一页的重要声明！ “科创牛”回头，行情趋势未变 ——“科创牛”系列四 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 张日升 SAC证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 联系人 张洲驰 zhangzc@ctsec.com 相关报告 1. 《科创继续突破--A股策略专题报告(20230409)》 2023-04-09 核心观点 ❖ 事件：今日TMT赛道出现调整，科创50指数下跌2.7%，电子、传媒、计算机分别下跌2.4%、4.1%、5.8%，我们认为短期过热的交易有所降温，但中期科创行情的趋势并没有变化。 ❖ 短期交易过热，是市场调整主因。我们在周报里列示过：“科创50指数过去4天成交额均超千亿元，而过去仅有2021年7月27日成交额达到过1009亿；目前科创板ETF总规模达到了1081亿元，并高于创业板指。”今日科创50成交再破千亿元，短期板块交易偏热。 ❖ 适当的调整，让“科创牛”更行稳致远。经济温和复苏、内外流动性中性偏松、产业政策催化不断，既是今年、也是历史上13年、19年结构性行情的核心因素。中期需要关注潜在的、阶段性的事件：复苏交易、外资涌入、TMT业绩期。回顾历史年度成长行情，13、19年初，TMT和电子年初第一轮涨幅均超40%，20年电新涨幅近20%，之后均在Q2经历一定程度的回调，调整后全年行情持续向上，是市场主线。故Q2需要对于上述三点因素加以观察。 ❖ 尽管短期调整，我们依然看好全年科创行情，核心驱动没有变化： 1）资金切换。资金从传统赛道向新兴赛道再平衡，历史上往往会带来新兴赛道持续上行。 2）政策支持。科创板全面放开定增、减持等资本市场政策，政策红利帮助为公司成长提供催化。 3）业绩拐点。去年疫情影响，科创板公司业绩低基数，今年新一代信息技术板块触底回升，带动科创板业绩增长，全年营收、利润预期增速分别为39%、68%。 ❖ 详细可参考科创系列的三篇深度研究——《“科创牛市”的历史经验比较》、《科创行情何时起？》、《科创板业绩拐点确认》 ❖ 而短期除科创牛引领的tmt行情以外，临近一季报，可关注4月景气细分：啤酒、黄金、药店、民爆、轮胎、光伏等。 ❖ 风险提示：联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 投资策略报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 1 核心图表 图1.2006年至今宏观条件与市场表现 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.历年成长行情 数据来源：Wind，财通证券研究所 020406080100120140160180-1001020304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12月13计算机13医药13电子19电子20电新23计算机23电子23传媒13传媒（右） XVfZsUNAqRnPmQnPnO8ObPbRpNmMtRtQlOnNrNkPoPrQ9PrRzQxNtRvMvPsQuN 投资策略报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 图3.科创板成交额&换手率 图4.科创板ETF规模 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.科创板细分业绩 数据来源：Wind，财通证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%02004006008001,0001,2001,4001,60020-0120-0721-0121-0722-0122-0723-01成交额（亿元）换手率（右）289 579 1,000 1,081 1.5%2.4%3.7%3.8%0%1%2%3%4%5%02004006008001,0001,2002020202120222023科创50指数基金规模（亿元）占所有指数基金比重（右）板块市值占比标的数量营收增速21-1222-0322-0622-0922Y23E盈利增速21-1222-0322-0622-0922Y23E电新13.4%3233%76%63%64%66%35%55%188%135%131%133%35% 新能源动力1.8%632%66%62%63%56%46%-53%31%78%92%115%182% 电气设备4.0%1934%45%30%38%38%88%20%35%24%42%44%93% 电源设备7.6%734%83%69%69%74%25%105%250%169%154%155%16%机械11.1%9117%23%14%17%17%32%5%22%10%14%12%54%军工4.2%2531%33%29%24%18%51%36%15%10%7%0%69%电子31.1%11142%27%22%17%12%34%152%63%13%1%-14%40% 消费电子1.8%833%5%3%2%-4%30%35%-17%-24%-34%-46%115% 半导体25.3%7349%45%36%27%21%33%228%113%26%14%-3%25%计算机8.4%5828%11%7%7%6%45%-16%-145%-617%-177%-45%170%通信0.9%1028%14%33%24%7%49%38%89%90%80%22%125%化工7.2%4872%72%76%74%62%62%67%71%67%57%39%70%医药21.9%10258%45%25%21%13%35%4530%14%-26%-32%-52%334% 医疗器械10.5%5656%61%30%25%17%26%69%46%5%11%1%14% 生物医药8.9%2976%33%22%19%12%46%47%-72%-13090%-230%-123%67%科创板整体100.0%50138%43%34%33%29%39%85%51%21%19%8%68% 投资策略报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫ 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露