2022年年报点评：高分子板块业绩贡献显著提升，邵武和内蒙基地保持公司成长性

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公司2022年及第四季度业绩总结

全年业绩概览：

• 总营收：2022年全年总营收38.04亿元，同比增长27.18%。
• 归母净利润：全年实现3.0亿元，同比增长8.03%。
• 扣非净利润：2.68亿元，同比减少2.52%。

第四季度表现：

• 总营收：第四季度营收10.83亿元，同比增长23.14%，环比增长13.4%。
• 归母净利润：0.72亿元，同比减少28.06%，环比减少20.88%。
• 扣非净利润：0.69亿元，同比减少36.46%，环比减少0.94%。

主要业务板块分析：

• 含氟高分子板块：

  • 年产1.81万吨，同比增长27.19%。
  • 销量1.04万吨，同比增长3.37%。
  • 收入8.49亿元，同比增长42.47%。
  • 毛利率37.52%，同比增长10.74pct。

• 氟碳化学品：

  • 产量18.40万吨，同比增长24.55%。
  • 销量9.56万吨，同比增长10.95%。
  • 收入24.49亿元，同比增长16.74%。
  • 平均毛利率9.38%，同比减少11.36pct。

• 化工原料：

  • 产量21.27万吨，同比增长77.04%。
  • 对外销量9.85万吨，同比增长100.07%。
  • 营收4.0987亿元，同比增长108.43%。
  • 平均毛利率20.75%，较上年同期增加5.73个百分点。

四季度市场表现：

• 综合售价：氟碳化学品和含氟高分子材料的综合售价均呈现环比、同比双提升趋势。

产能扩张与布局：

• 内蒙+福建基地：产能持续增长，邵武一期项目TFE、HFP等产品已试车投产，PFA与PVDF项目正在建设中。
• 包头项目：计划总投资60.55亿元，预计将为公司未来业绩带来增量。

投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.90、9.57、10.81亿元。
• 估值与评级：当前PE分别为23、14、13倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 项目建设风险：项目进展可能不达预期。
• 定增风险：定向增发进度可能不如预期。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响业绩表现。