2020年年报点评：全年业绩略超预期，内蒙基地打开成长空间

宝丰能源发布2020年年报，全年业绩略超预期，内蒙基地打开成长空间。公司计划投资673亿元在内蒙建设400万吨煤制烯烃项目，MTO项目采用最新一代的MTO技术，内蒙项目较同类型的央企项目的投资强度降低60%，物料消耗降低15%，聚烯烃的成本有望控制在3000元/吨以下。公司计划回购股份用于实施股权激励计划和员工持股计划。公司计划出资2-4亿元，回购价格不超过26.03元/股，以集中竞价交易方式回购公司股份。回购价格不超过通过股份回购决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%。公司盈利预测与投资评级：由于公司生产管理效率的提升和聚烯烃价格的回升，我们将2021~2022年的归母净利润由52.54亿元和68.22亿元上调为59.21亿元、74.24亿元，预计2023年归母净利润为91.41亿元，EPS分别为0.81元、1.01元和1.25元，当前股价对应PE分别为18X、15X和12X。在建宁东三期烯烃项目和内蒙新基地项目保障公司业绩长期确定性增长，我们维持对公司的“买入”评级。