南华生猪周报：题材轮番起，趋势只一条

南华生猪周报20230409：题材轮番起，趋势只一条 南华期货研究院边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.体重连续5周上升，二育的大肥猪在陆续出栏，市场供应压力较大；2.今年过年时的北方猪病影响到底如何始终是一个谜，但从对仔猪价格的炒高和部分养殖公司陆续发布亏损公告来看，确实有一定影响，但未必很严重；3.南方目前对猪病有所防范，从后备母猪饲料的增长可以猜测其对产能的“备份”；1.白条肉仍然连续下跌，需求还是承接不了当前的供应；2.需要关注这次14元/公斤附近二育是否会再次入场；3.冻品入库速度本周减缓，库容率基本在次高位，屠宰企业也面临现金流问题；饲料成本继续下降，亏损不至于太过扩大，产能去化仍然会较慢据海关总署进口数据整理：中国2023年1月进口猪肉22万吨，较2022年12月进口量增加2万吨，环比增幅10.0%；较去年同期增加7万吨，同比增幅43.1%。中国2023年2月进口猪肉16万吨，较2023年1月进口量减少6万吨，环比降幅27.27%；较去年同期增加3万吨，同比增幅27.2%。梅雨季节南方的猪病情况以及养殖户的准备如何 中性偏空偏空偏多偏多 需求 利润及饲 料成本 进口市场热点 兵来将挡，水来土掩 观点 供应端来看，目前进入到大猪的陆续出栏阶段，对当前市场的供应存在压力，需求端的无力，05合约偏空的态势较为明确，只是需要注意这次14元/公斤附近是否仍会有二育、冻品入库的支撑，目前来看二育应该会更加谨慎，入库也会考虑资金和库容；对07影响最大的因素则是1-2月的猪病情况，在目前没有明显能证实量化的情况下，随之而出的猪病消息是会造成07波动上涨的原因，但兑现时间仍早，四月走势仍需看现货市场表现。 策略 对于策略，各有各的，05偏空，稳妥卖出看涨期权，技术单边做空者需要有足够资金；07一个月内仍可考虑分析卖看涨，进入5月底-6月则可考虑底部做多； 05十日均线货15411的位置仍有压力 风险 1.人的疫情变化形势2.猪病情况 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 19025 85 0.45% 05合约 14965 -110 -0.73% 主力合约 09合约 18110 95 0.53% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 14.43 -0.1 -0.69% 交割基准地 湖南(元/kg） 14.3 -0.4 -2.76% 辽宁(元/kg） 14 0.03 0.21% 四川(元/kg） 14.5 0.1 0.70% 广东(元/kg） 15.4 -0.45 -2.91% 白条价格 全国(元/kg） 19.73 1.04 5.56% 仔猪价格 全国（元/头） 540.48 -15.71 -2.82% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 4060 195 河南-01 -3425 965 5-9价差 -3145 -205 河南-05 635 1160 9-1价差 -915 10 河南-09 -2510 955 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 900094 -10.69% 123.2 -0.02 -0.02% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 31.96 4.14% -39.07 9.42 -19.43% 利润及成本 自繁自养利润（元/头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 -325.75 39.27% -477.37 49.29% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2740 -1.44% 3760 0.00% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 -120 90kg/150kg生猪出栏占比 0.88/1.81 0/0.01 期货&现货 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 前三级别白条价全国均价（元/kg） �栏均价 全国与河南生猪�栏均价对比图（元/公斤） 45 35 25 15 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2016201720182019 2020202120222023 18/7/26 0/26 26 商品猪：�栏均价：中国（日）商品猪：�栏均价：河南（日） 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 基差走势图 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 -4,000 -6,000 1-5与5-9价差走势图 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 价差9-1 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 01基差05基差09基差 价差1-5价差5-9 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏 •今年年初能繁母猪的去化在持续，4月份生猪计划出栏较3月实际减少，能繁10个月后的兑现仍在增加。 价走势图 40 30 20 10 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 0 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 1000 800 600 400 200 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 202020212022 存栏结构 100% 80% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •今年多淘汰的是低效母猪，产能恢复，供应偏宽松 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 40%15 20%10 5 0%0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数 不滞后生猪价格 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 生猪存栏结构变化 4030,000 3525,000 30 2520,000 20 15,000 标肥价差、现货和期货价格走势 •随着大猪的陆续出栏，标肥价差已经转负 1.5 1 0.5 0 30%15 20% 10%10 0%5 10,000 5,000 -0.5 -1 -1.5 140kg以上生猪存栏占比90-140kg生猪存栏数占比 50-89kg生猪数存栏占比7-49kg生猪存栏数占比 生猪�栏价（元/公斤） 标肥价差主力合约价格标猪价格 补栏&压栏 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/头） •仔猪价格偏高，成交量较少，养殖户期待价格下跌后买入，或同时进行套期保值 2500 2000 1500 1000 500 2017-08-25 2017-11-25 2018-02-25 2018-05-25 2018-08-25 2018-11-25 2019-02-25 2019-05-25 2019-08-25 2019-11-25 2020-02-25 2020-05-25 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 0 2023 2022 2021 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 50kg后备母猪均价7kg仔猪均价（右） �栏均重与�栏均价走势图 2019-2022年�栏均重走势图（钢联：kg） 135 130 125 120 115 110 105 50 40 30 20 10 0 135 130 125 120 115 •本周出栏均重继续小幅上升，市场总体供应压力仍然较大 110 屠宰端 300000 250000 200000 150000 100000 2019 2020 2021 50000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019-08-23 猪肉：重点屠宰企业：鲜销率：中国 （周）百分比 2019-10-23 2019-12-23 涌益样本点屠宰量（日度头） 2020-02-23 2020-04-23 2020-06-23 2020-08-23 2020-10-23 2020-12-23 2021-02-23 2021-04-23 2021-06-23 2021-08-23 2021-10-23 2021-12-23 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2023-02-23 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2017-2023重点屠宰企业开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 2017 2018 冷冻猪肉：重点屠宰企业库容率：（周 .%） 30 25 20 15 10 5 0 2022-12-23 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 11/112/1 2022 2023 •冻品入库仍在继续，目前价格还有毛差利润，但是较前期稍有减量，鲜销率连续下滑，消费依旧难有起色 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 猪：屠宰毛利润（周） 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 白毛价 60 50 40 30 20 10 0 • 2018/8/2 白条高价压力抑制消费，屠宰企业压价意愿与冻品入库意愿仍强 2018/11/2 前三级别白条价全国均价（元/kg） 2019/2/2 2019/5/2