聚酯周报：成本支撑短期偏强，下游需求难有起色

专业研究·创造价值 2023年4月9日 聚酯周报 成本支撑短期偏强，下游需求难有起色 核心观点 PTA 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期油价高位震荡，而PX供应维持偏紧下或将使得成本端的支撑作用相对较强。PTA自身供需结构短期表现依旧较强，叠加现货流通性持续偏紧下或将使得PTA价格偏强运行。 席位来看，本周PTA主力合约前20席位呈现净多持仓。MEG 短期乙二醇供应端压力有所缓解，而中期供应存在缩量预期。需求端聚酯开工小幅下滑，未来仍需重点关注减产实际实施情况，乙二醇供需结构有所改善，预计未来乙二醇价格走势或将呈现宽幅震荡运行。 席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。PF 近期短纤装置计划检修增多，未来供应存在下降预期，而需求表现由于受制于终端需求疲弱影响，未来难有显著改善，短纤供需依旧偏弱，预计未来短纤绝对价格仍将跟随成本端进行波动。 席位来看，短纤前20席位呈现净多持仓。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1周内期价出现回落4 2成本端近期表现偏强，聚酯原料供需结构良好5 2.1原油价格高位震荡，PX供应维持偏紧5 2.2PTA开工率小幅回升，乙二醇开工率出现回落7 2.3PTA库存持续去化，乙二醇港口库存小幅累积9 2.4聚酯开工小幅下降，终端开机持续下滑10 2.5PTA月差显著收缩，乙二醇月差偏弱震荡13 3本周行情点评14 图表目录 图1主力合约周度数据4 图2PTA价格及基差走势图4 图3MEG价格及基差走势图4 图4PTA主力合约持仓量5 图5乙二醇主力合约持仓量5 图6石脑油裂解价差6 图7PX裂解价差6 图8乙烯裂解价差6 图9PTA装置动态8 图10聚酯产业链开工率8 图11PTA加工费8 图12MEG综合开工率9 图13MEG煤制开工率9 图14MEG各工艺利润9 图15PTA社会库存10 图16MEG华东港口库存10 图17涤纶长丝及短纤价格11 图18涤纶长丝及短纤库存11 图19涤纶短纤工厂库存11 图20POY利润11 图21DTY利润11 图22FDY利润12 图23短纤利润12 图24切片利润12 图25瓶片利润12 图26聚酯综合利润12 图27聚酯产业链开工率12 图28PTA1-5月差13 图29PTA9-1月差13 图30乙二醇1-5月差13 图31乙二醇9-1月差13 1市场回顾 1.1周内期价出现回落 本周PTA主力合约TA2305最终收盘于6260元/吨，较上周五收盘价上涨40元/吨，整体变化幅度为0.64%。本周基差大幅走弱，截至本周五，下周主港货源基差参考2305合约升水70自提。从持仓来看，截至本周五，PTA2305合约持仓 量较上周减少358419手，当前总持仓量为1239548手。 MEG价格本周下跌，主力合约EG2305周五收盘价为4067元/吨，较上周五收盘价下跌81元/吨，整体下跌幅度为1.95%。基差方面，本周EG基差维持震荡，截至本周五，乙二醇基差参考贴水05合约25-30。持仓来看，截至本周五，EG2305合约持仓量较上周减少35005手，当前持仓总量为283457手。 PF价格本周下跌，周五主力合约PF2306收盘价为7418元/吨，较上周五收盘价下跌128元/吨，整体下跌幅度为1.7%。持仓来看，PF2306合约持仓量周内上升，截至本周五，PF2306合约持仓量较上周增加40116手，当前持仓总量为275780手。 图1主力合约周度数据 合约 本周收盘价 上周收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓变化 TA2305 6260 6220 40 0.64% 1328925 -339703 1239548 -358419 EG2305 4067 4148 -81 -1.95% 236016 -5952 283457 -35005 PF2306 7418 7546 -128 -1.70% 267327 117116 275780 40116 数据来源：WIND、宝城期货 图2PTA价格及基差走势图 PTA价格及基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图3MEG价格及基差走势图 MEG价格及基差 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格 数据来源：WIND、宝城期货 图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量 PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2成本端近期表现偏强，聚酯原料供需结构良好 2.1原油价格高位震荡，PX供应维持偏紧 本周原油价格高位震荡。上周末OPEC+突然宣布额外的减产计划，其中沙特和其他产油国将自愿减产约116万桶/日，而俄罗斯则将减产50万桶/日，因此预 计总减产量将超过160万桶/日。受此影响，原油价格在周一跳空高开，但后续并未出现持续上涨，仅在高位维持震荡状态。究其原因，主要在于当前全球经济依然不振，原油需求难言乐观，同时在过去几个月OPEC+产量本就低于配额，未来减产执行率可能不足。而沙特方面在近期将5月销往亚洲轻质油价格上调了30美分/桶，暗示亚洲地区需求旺盛。本周EIA数据整体偏利多。截至3月31日当周，美国原油库存下降373.9万桶；汽油库存下降411.9万桶；馏分油库存下降 363.2万桶。美国原油日均产量为1220万桶，与前一周日均产量持平。 本周PX加工利润高位震荡，目前基本处于440美金/吨附近运行。上游来看，近期OPEC+突然宣布额外减产计划，致使供应端总减产量超过160万桶/日，而宏观面系统性风险犹存，未来或将使得原油价格波动加剧。从PX自身基本面来看， 本周PX周均开工率为70.34%，较上周开工率持续下滑，周内威联化学老线PX停机；辽阳石化75万吨装置停机；中金石化160万吨装置停机。本周国内PX产量为54.81万吨。而下周中金石化重启，盛虹炼化恢复，PX周度产量预估为54.12万吨。总体来看，短期油价宽幅震荡，而PX下游现货紧张，叠加PX进入检修季，开工负荷整体偏低，预计PX价格或将相对油价表现坚挺。 图6石脑油裂解价差 石脑油裂解价差布油（美元/桶）石脑油CFR日本（右轴） 450 350 250 150 50 -50 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：WIND、宝城期货 图7PX裂解价差 PX加工费（右轴）石脑油CFR日本PX台湾 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/2 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：WIND、宝城期货 图8乙烯裂解价差 乙烯裂解价差（右轴）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1000 800 600 400 200 2014/1/2 2014/6/2 2014/11/2 2015/4/2 2015/9/2 2016/2/2 2016/7/2 2016/12/2 2017/5/2 2017/10/2 2018/3/2 2018/8/2 2019/1/2 2019/6/2 2019/11/2 2020/4/2 2020/9/2 2021/2/2 2021/7/2 2021/12/2 2022/5/2 2022/10/2 2023/3/2 0 数据来源：WIND、宝城期货 2.2PTA开工率小幅回升，乙二醇开工率出现回落 截至本周五，PTA装置开工率为82.2%，较上周开工负荷小幅提升。本周装置变动不大，周内仪征化纤65万吨装置投料重启，该装置于3月29日检修。此外， 根据近期公布的PTA装置计划来看，东营威联250万吨装置计划于4月8日左右 开始检修50天；5月百宏250万吨装置计划检修；6月宁波台化120万吨装置计 划检修。而独山能源220万吨装置也在未来存在检修计划，但检修时间目前未定。从PTA利润情况来看，近期PTA利润表现良好，利润水平同比处于中性偏高区间，周内PTA现货平均加工利润为626元/吨，环比上升44元/吨。目前来看，短期内PTA供应端压力并不明显，同时聚酯开工维持高位，需求端表现依旧尚可，预计短期PTA仍难出现显著累库格局。 本周MEG整体开工率为60.18%，较上周开工率小幅回落。目前来看，近期装置检修有所增多，供应端压力或有缓解。同时远端由于部分装置存在转产计划，致使供应存在缩量预期。装置方面具体来看，本周广西华谊20万吨装置因故停车， 重启时间待定；古雷石化70万吨装置同样因故短停，预计维持3-4天左右；恒力 石化90万吨装置按计划于月初停车检修，预计持续一个月左右；而黔希化工30 万吨装置原计划4月初重启，现已推迟；扬子巴斯夫34万吨装置则于3月底停车 检修，预计检修一个月左右；扬子石化30万吨装置计划4月中旬重启，重启后将 以生产EO为主；海南炼化80万吨装置计划4月上旬停车检修；内蒙古兖矿40万 吨装置3月15日停车，预计检修一个月。总体来看，短期国内乙二醇供应量小幅下降，而中期供应端仍存收缩预期。进口方面，中东及北美地区部分装置陆续重启，而亚洲地区部分装置开启检修。具体来看，沙特Kayan85万吨装置以及拉比格炼化70万吨装置均于3月底附近重启；马来西亚75万吨装置于3月底再次停 车，重启时间待定；美国南亚83万吨装置则于3月底附近重启投料开车；台湾南亚2#及3#均于3月底附近停车，重启时间待定。预计短期进口量或有回升。利润方面，近期乙二醇价格震荡下行，致使各工艺路径依然维持亏损状态。截至本周五，石脑油制法利润为-198.2美元/吨，外采乙烯制利润则为-201.7美元/吨。 图9PTA装置动态 生产企业 企业总产 能 检修产 能 检修开始时间 检修结束时间 备注 佳龙石化 60 60 2019/8/2 待定 长停 天津石化 34 34 2020/4/17 待定 长停 蓬威石化 90 90 2020/3/9 待定 长停 汉邦石化 280 60 2020/5/9 待定 长停 220 2021/1/6 待定 - 扬子石化 100 35 2020/11/3 待定 长停 华彬石化 140 140 2021/3/6 待定 - 上海石化 40 40 2021/2/20 待定 - 利万化学 70 70 2021/5/13 待定 待定 乌石化 9 9 4月上旬检修 待定 - 虹港石化 390 150 2022/3/16 待定 - 扬子石化 100 65 2022/12/2 待定 - 珠海BP 235 125 2023/3/25 2023/5月上旬（待定） - 洛阳石化 32.5 32.5 2023/3/3 待定 - 亚东石化 70 70 2023/3/28 2023/5/1 - 东营威联 250 250 2023/4/