苯乙烯周报：供需缺乏驱动 继续震荡运行

苯乙烯周报 供需缺乏驱动继续震荡运行 2023年4月9日 苯乙烯周报 创元研究 报告要点： 供应方面，淄博峻辰新材料50万吨新产能四月出新产品，目前负荷提升。存量装置开工部分大装置检修回归带动开工明显回升，不过低估值下关注装置实际情况，预计进一步提升空间有限。进出口方面，进口整体船期数据显示一般，出口短期尚可，中期仍然有压力。 需求方面，下游主要产品产量上伴随着下游新产能的负荷提升，整体产量同比增加明显，这给予苯乙烯需求一定支撑，不过目前下游终端仍然一般，部分品种中间环节仍然面临一定的库存压力。且下游整体利润较差，中长期下游过剩会愈加明显。 从原料纯苯供需来看，国内尽管主营炼厂进入检修期，但是整体原油加工量提升，产出预计下滑幅度相对有限。分工艺来看，歧化装置利润明显改善后预计需求将形成提升。加氢苯整体开工保持高位，产出继续提升。进口三月预计明显下降，四月边际预计稍微缓和，韩国纯苯出口整体还是美国比例为主，出行旺季美国调油需求仍然有支撑。纯苯需求端随着苯乙烯开工回升而环比提升，但是由于苯酚开工大幅下降，整体需求回升仍然偏慢。 后市来看，苯乙烯供需流量相对紧平衡，四月供应继续增加，而需求也预计持续增加，供需双增格局下预计去库存速度减慢。当前原料纯苯供应相对预期偏高，需求整体一般，调油需求支撑短期芳烃仍然偏强，但是整体预计驱动一般。预计整体苯乙烯继续维持震荡思路，向上向下亦没有明显空间，中期还是逢高做空思路不变。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 研究助理：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 目录 一、周度行情回顾3 二、产业基本面分析3 2.1供应分析3 2.1.1苯乙烯产能3 2.1.2苯乙烯产量开工4 2.1.3苯乙烯进�口4 2.2需求分析6 2.2.1.1ABS7 2.2.1.2PS8 2.2.1.3EPS9 2.3原料纯苯分析10 2.3.1纯苯供应10 2.3.1.1苯开工分析10 2.3.1.2苯进口分析12 2.3.2纯苯需求13 2.4库存分析15 2.4.1纯苯库存15 2.4.2苯乙烯库存16 2.5价格价差18 三、总结18 一、周度行情回顾 原油有所反弹，但是纯苯及苯乙烯整体价格波动不大；本周华东苯乙烯收盘8650元/吨左右，华东纯苯现货收盘价在7460元/吨左右；估值上纯苯/油价回落，但是整体由于石脑油相对偏弱，纯苯估值仍然维持高位，苯乙烯整体仍然维持小幅亏损格局。库存方面，苯乙烯厂家库存小幅回升和港口库存盘整，港口和厂家合计库存维持盘整状态。纯苯港口库存高位仍在回落阶段，但是预期的明显去库仍未实现。 二、产业基本面分析 2.1供应分析 2.1.1苯乙烯产能 新产能方面淄博峻辰新材料50万吨新产能计划四月出产品。另外一套浙江石化二期大装置预计年中投产。 图2：苯乙烯产能投放进展 装置名称 产能 投产日期 山东万华化学 65 2022年1月 镇海炼化二期 65 2022年1月 山东利华益 72 2022年2月 茂名石化 40 2022年6月初 天津渤化 45 2022年6月底 连云港石化 60 2022年12月 淄博峻辰新材料 50 2023年3月底 广东石化 80 2023年2月中下 浙江石化二期 60 2023年6月 资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.1.2苯乙烯产量开工 本周唐山旭阳、浙石化装置重启后的连续生产，整体开工率大幅上升，预计下周仍然有小幅回升态势。月度产量上，3月苯乙烯产量115万吨，环比回升。四月随着检修装置有所复产，预计产量保持增长。 苯乙烯产量 2020年 2021年 2022年 2023年 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 12B图：苯乙烯：月度产量（%）13B图：苯乙烯：开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.1.3苯乙烯进出口 苯乙烯船期数据显示未来进口仍然维持低位水平概率大，国外装置仍然处于明显亏损格局，检修仍旧偏多。国内外价差方面，欧美价格明显更弱。目前预计出口尚可，未来仍有一定压力。 苯乙烯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 苯乙烯出口量 2020年 2021年 2022年 2023年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12B图：苯乙烯：进口量（万吨）13B图：苯乙烯：出口量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 苯乙烯进口利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 苯乙烯船期 苯乙烯到港预报4周平均 进口量 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2019/12/15 2020/12/15 2021/12/15 2022/12/15 12B图：苯乙烯：进口利润（元/吨）13B图：苯乙烯：进口船期（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 苯乙烯价格：华东/美国 2019 2020 2021 2022 2023 300 250 200 150 100 50 苯乙烯价格：华东/欧洲 2019 2020 2021 2022 2023 13 11 9 7 5 3 12B图：苯乙烯价格：中美价差（万吨）13B图：苯乙烯价格：中欧价差（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：卓创、钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 亚洲装置检修损失 2020年 2021年 2022年 2023年 30 25 20 15 10 5 0 韩国苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 200 100 0 -100 -200 -300 12B图：苯乙烯：欧美装置检修损失（万吨）13B图15：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 欧美中东装置检修损失 2020年 2021年 2022年 2023年 40 30 20 10 0 欧洲苯乙烯装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：苯乙烯：欧美装置检修损失（万吨）13B图15：苯乙烯：欧洲装置利润（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究资料来源：卓创、钢联、创元研究 2.2需求分析 由于部分下游新产能逐渐负荷提升，产量创新高，整体带动苯乙烯需求。目前下游终端仍然一般，部分品种社会库存仍然偏高。四月预计下游主要品种产量继续保持增加势头，但是预计进一步提升空间相对有限。值得注意的是下游利润仍然处于低位水平，中长期下游过剩的情况堪忧。 下游综合开工率 2019 2020 2021 2022 2023 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 图：苯乙烯：主要下游综合开工率（%） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 ABS开工 2019 2020 2021 2022 2023 1.2 1 0.8 0.6 0.4 2020年 ABS进口量 2021年2022年 2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 24 22 20 18 16 14 12 10 图：苯乙烯：主要下游周度产量（万吨） 资料来源：卓创、钢联、创元研究 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2.2.1ABS ABS周产量 2020 2021 2022 2023 13 11 9 7 5 12B图：ABS：周度产量（万吨）13B图：ABS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 ABS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2B图：ABS：表观需求量（万吨）13B图：ABS：进口量（万吨） ABS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 30 25 20 15 10 5 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 ABS装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 8000 6000 4000 2000 0 -2000 12B图：ABS：利润（元/吨）13B图：ABS：库存（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2.2.2PS PS周产量 2020 2021 2022 2023 9 8 7 6 5 4 PS开工 2019 2020 2021 2022 2023 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：PS：周度产量（万吨）13B图：PS：周度开工率（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS表观需求量 2020年 2021年 2022年 2023年 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 PS净进口量 2021年2022年 2023年 15 10 5 0 2B图27：PS：表观需求量（万吨）13B图28：PS：进口量（万吨） PS装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 2000 1000 0 -1000 PS厂库 2019 2020 2021 2022 2023 12 7