重大事项点评：优质原材料锁定为行业龙头地位保驾护航

信德新材宣布计划以现金形式收购成都昱泰67%-80%的股份，这将使信德新材成为成都昱泰的控股股东。此收购行动对信德新材意义重大，主要体现在以下几个方面：

1. 锁定优质原材料资源：通过收购，信德新材能够确保获得10万吨级以上的优质乙烯焦油资源。乙烯焦油作为负极包覆材料和沥青基碳纤维的关键原料，其品质与成本控制直接影响信德新材的主营业务盈利能力。成都昱泰作为西南地区唯一拥有四川石化乙烯焦油供应资格的企业，能为信德新材提供稳定且高质量的原材料供应。

2. 降低物流成本和风险：当前，四川石化可通过管道直接向成都昱泰输送乙烯焦油等原材料，这一举措有效降低了原材料的运输成本，并减少了采购价格波动的风险，为信德新材的供应链管理提供了有力支持。

3. 增强核心竞争力和市场占有率：通过技术赋能和工艺流程优化，信德新材有望提升成都昱泰的生产效率和产品品质，进而扩大负极包覆材料的总产能，发挥协同与规模效应，提升市场占有率，增强公司核心竞争力。

4. 构建区位优势：收购将帮助信德新材提升对云贵川区域下游客户的响应速度和服务质量，同时减少运输成本，构建明显的区域竞争优势。

投资建议： 考虑到信德新材作为负极包覆材料行业的龙头企业的优势，特别是在快充负极渗透率不断增长的市场趋势下，其高软化点技术领先优势以及纵向一体化布局，预计将为公司带来超额收益。预计公司2022-2024年的归母净利润分别为1.90亿、3.46亿和4.71亿人民币，当前市值对应的PE分别为33、18和13倍。参考可比公司的估值，给予2023年25倍PE的目标，对应目标价为127.3元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 整合效果不及预期；
• 项目进度不及预期；
• 原材料价格波动；
• 下游需求不及预期；
• 客户集中风险等。

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