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【招商农业】关注产能去化趋势,板块仍处配置早期[玫瑰]趋势比数值

2023-04-10未知机构孙***
【招商农业】关注产能去化趋势,板块仍处配置早期[玫瑰]趋势比数值

【招商农业】关注产能去化趋势,板块仍处配置早期 [玫瑰]趋势比数值更重要。 据说3月官方母猪存栏环比下滑0.3%、较2月降幅有所收窄。 复盘官方母猪存栏数据与滞后10个月的猪价,两者之间在趋势上的确存在比较好的对应关系,但在幅度上会有所差异。即是说,对于官方数据而言,趋势比绝对数值更为重要。 [玫瑰]周期位置:行业仍处产能去化阶段。 21年3月至今,行业盈利期仅在半年左右,当前正经历第三个亏损期,累计亏损时长已逼近往轮猪周期最大亏损时长。而在前期高速扩张过程中,行业资产负债率整体处于历史高位,频繁陷入深亏导致行业现金流偏紧。 猪价低位+现金流偏紧+疫病扰动,三重因素影响下,母猪产能或将呈现加速去化趋势,时间点越往后,去化幅度或越大。 [玫瑰]估值位置:板块估值仍处历史低位。 以2023年的出栏量测算,头部猪企牧原头均市值3943元(历史最低值3271元)、温氏头均市值4004元(历史最低值3073元);次线猪企除巨星、XWF外头均市值多在2000元左右、均处历史底部阶段。 [太阳]投资建议:关注产能去化趋势,板块仍处配置早期阶段。 行业产能逐步去化+板块估值低位,决定了当前板块仍处配置早期阶段。建议积极布局。 标的选择方面,首推依然是牧原股份、温氏股份;弹性标的推荐巨星农牧、XWF、天康生物等。