【华西军工】建议关注航空主机厂[庆祝]4月9日晚，中航沈飞披露2

【华西军工】建议关注航空主机厂 [庆祝]4月9日晚，中航沈飞披露2022年业绩快报，22年营收415.98亿元（同比+19.93%），归母净利23.05亿元（同比+34.55%），业绩持续高增。 同日，中直股份披露签订共18架AC332直升机销售合同及6架意向销售合同。 [玫瑰]航空主机厂是原创技术策源地和现代产业链“链长”，在稳链固链强链方面发挥重要作用，承担板块“稳定器”、“压舱石”的责任。 3月，国资委提出：以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大，指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设，助力实现国家战略能力最大化。 [玫瑰]国内航空主机厂的总装核心资产陆续上市。 继沈飞、西飞之后，中直股份总装资产注入正在进行过程中。 成飞拟注入中航电测是航空工业与资本市场联动、建设旗舰型龙头上市公司和专业化领航上市公司的重要实践。 [玫瑰]主机厂存在较大利润率提升空间。 在国企改革三年行动、央企经营指标体系改革推动下，航空主机厂内部效率有望持续提升，沈飞、西飞均于去年推出股权激励计划。 外部需求方面，当前处于主力型号上量周期，主机厂对中上游企业议价权将显著提升，利润率提升趋势明显；民用、军贸市场也将打开主机厂增长天花板，中直披露的销售合同即印证该点。 我们认为，随外部需求持续，内部效率提升，主机厂有望迎来盈利拐点。 以中航沈飞为例，2018年至2022年，公司在营收翻番的同时，归母净利增长210%。 [玫瑰]航空主机厂是“中特估”的典型代表。 “中特估”的核心是央国企的“价值重塑”，实质是挖掘资产的科技含量和真正价值。 军工主机厂作为科技策源地、国家战略底线、现代产业链“链长”，理应享受更为准确合理的定价逻辑和估值体系。 近日，易方达、华夏、招商、南方、华泰柏瑞、华安、国泰、富国等8家基金公司申报了“中证商用飞机高端制造主题ETF”。以南方基金为例，该指数前十大重仓股覆盖航发动力、中航沈飞、中航西飞等。 我们认为，随“中特估”加快落地，航空主机厂有望迎来补涨。 [玫瑰]受益标的：中航电测、中航沈飞、中航西飞、中无人机、中直股份、航发动力、洪都航空等。风险提示：国企改革进度不及预期，下游需求放量不及预期等。