基础化工行业周报：旺季来临，周期景气底部品种如何布局？

2023年4月10日 行业研究 旺季来临，周期景气底部品种如何布局？ ——基础化工行业周报（2023/04/03-2023/04/09） 要点 成品油景气上行，需求回暖，看好上游、炼化化纤、烯烃产业链。出行需求增加，汽油终端需求整体较为坚挺；柴油需求稳步向好，户外工矿基地开工率明显提高。截至2023年4月7日，汽油、柴油、煤油价差分别为3132元/吨、 2218元/吨、1348元/吨。2023年以来PX价差有所回升，PTA价差有所回落，烯烃产业链利润修复有限，聚乙烯价差自年初以来大幅收窄，聚丙烯价差环比持续修复。年初以来丙烯酸价差先抑后扬，丙烯酸甲酯利润有所收窄。 成本端下行叠加需求回暖，煤化工盈利有望增强。煤炭价格跌势延续，成本端 有望对煤化工利润持续支撑。需求方面，年初疫情形势好转叠加国内政策支 持，国内经济基本面有所复苏，有望持续实现对煤化工终端需求端的修复。此外，下游农膜旺季来临，有望带动聚乙烯需求持续回暖。 需求旺季来临，复合肥盈利逐步恢复。受益于销售旺季来临带来的需求复苏， 2023年以来国内复合肥行业库存处于2019年以来同期低位。伴随夏肥市场销售进度的加快，复合肥行业景气度有望进一步回升。此外，单质肥价格回落，复合肥利润有所修复，截至2023年4月7日，国内复合肥行业平均毛利润达 256元/吨，单周涨幅达17.2%。 出口有所改善，MDI价格有望触底反弹。2023年1月、2月，我国分别实现聚 合MDI和纯MDI出口20.8万吨和2.2万吨，同比分别+46.9%、+15.2%。当前MDI产品现货市场价格和工厂挂牌指导价出现较为严重的倒挂，后续MDI价格下探空间有限。伴随需求逐步好转，MDI价格后续有望迎来触底回升。 夏季将至制冷剂需求迎旺季，制冷剂价差有望进一步改善。23年三代制冷剂份 额战结束，价差修复明显，R32、R134a价差分别较年初+1694、+2337元/吨，R125价差仍维持高位。当前制冷剂逐渐步入夏季需求旺季，终端需求有望改善，市场采购情绪高涨，从而带动三代制冷剂整体进入去库周期，价差有望进一步修复。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证 指数涨幅为1.67%，深证成指涨幅为2.06%，沪深300指数涨幅为1.98%，创业板指涨幅为3.21%。中信基础化工板块跌幅为-0.8%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：电子化学品（+5.4%），碳纤维（+1.4%），橡胶助剂 （+1.3%），其他化学原料（+1.1%），氯碱（+1.1%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：联瑞新材 （+28.33%），安集科技（+16.03%），航锦科技（+13.29%），名臣健康 （+12.59%），容大感光（+11.62%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万 华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -5% -12% -20% 03/2207/2209/2212/22 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——需求旺季6 1.3.1、经济基本面预期向好，化工终端需求有望得到修复6 1.3.2、成品油景气上行，需求回暖，看好上游、炼化化纤、烯烃产业链7 1.3.3、煤化工：2023年煤价下行压力仍存，煤化工产业链盈利有望持续改善12 1.3.4、制冷剂：夏季将至制冷剂需求迎旺季，制冷剂价差有望持续改善14 1.3.5、复合肥：需求旺季来临，复合肥盈利逐步恢复16 1.3.6、MDI：出口量同环比改善明显，产品价格有望触底反弹18 1.4、子行业动态跟踪20 2、重点化工产品价格及价差走势21 2.1、化肥和农药21 2.2、氯碱23 2.3、聚氨酯24 2.4、C1-C4部分品种26 2.5、橡胶27 2.6、化纤和工程塑料28 2.7、氟硅30 2.8、氨基酸&维生素31 2.9、锂电材料32 2.10、其它33 3、风险分析34 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为1.67%，深证成指涨幅为2.06%，沪深300指数涨幅为1.79%，创业板指涨幅为1.98%。中信基础化工板块跌幅为-0.8%，涨跌幅位居所有板块第25位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨幅前五位的子板块为：电子化学品（+5.4%），碳纤维（+1.4%），橡胶助剂（+1.3%），其他化学原料（+1.1%），氯碱（+1.1%）。跌幅前五位的子板块为：氟化工（-3.4%），磷肥及磷化工（-2.7%），粘胶（-2.5%），农药（-2.3%），膜材料（-2.3%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：联瑞新材 （+28.33%），安集科技（+16.03%），航锦科技（+13.29%），名臣健康 （+12.59%），容大感光（+11.62%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 688300.SH 联瑞新材 87.34 28.33% 49.02% 688019.SH 安集科技 242.74 16.03% 12.00% 000818.SZ 航锦科技 38.01 13.29% 17.68% 002919.SZ 名臣健康 41.66 12.59% 25.67% 300576.SZ 容大感光 43.80 11.62% 59.39% 002549.SZ 凯美特气 15.63 11.40% 6.18% 300054.SZ 鼎龙股份 27.00 10.20% 13.02% 688295.SH 中复神鹰 42.30 9.42% 1.15% 300236.SZ 上海新阳 41.77 8.35% 20.72% 600583.SH 海油工程 6.64 8.32% -1.34% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：宁科生物（-22.81%），泰和科技（-13.03%），百合花（-12.58%），泉为科技（- 9.34%），利尔化学（-9.20%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600165.SH 宁科生物 4.40 -22.81% -31.78% 300801.SZ 泰和科技 18.29 -13.03% -15.56% 603823.SH 百合花 16.95 -12.58% -14.00% 300716.SZ 泉为科技 16.41 -9.34% -21.56% 002258.SZ 利尔化学 15.59 -9.20% -14.62% 300387.SZ 富邦股份 6.76 -8.65% -5.59% 688722.SH 同益中 18.88 -8.26% -7.63% 301036.SZ 双乐股份 19.11 -8.17% 5.06% 002895.SZ 川恒股份 24.09 -7.70% -18.78% 300596.SZ 利安隆 43.15 -7.28% -14.98% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：WTI原油（+8.51%），Brent原油（+8.30%），汽油(92#无铅):新加坡:FOB（+8.24%），烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 （+7.50%），汽油(95#无铅):新加坡:FOB（+7.15%），汽油(97#无铅):新加坡:FOB（+7.09%），硫酸（+6.95%），维生素D3:国产（+6.19%），FOB:石脑油:新加坡地区（+5.69%），己内酰胺:华东（+4.86%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 Brent原油 美元/桶85.12 8.30% 78.43 -5.83% 7.03% 79.53 70.48 43.71 WTI原油美元/桶80.708.51%73.09-5.79%4.82%76.9967.7939.99 烧碱(32%离子膜碱):江苏地区 元/吨860.00 7.50% 812.67 -2.09% -25.22%1,150.00 845.56 580.33 汽油(92#无铅):新加坡:FOB美元/桶101.648.24%94.78-1.37%11.75%90.9578.2245.10 汽油(97#无铅):新加坡:FOB 美元/桶105.97 7.09% 100.10 -2.05% 13.16%93.65 81.64 47.77 汽油(95#无铅):新加坡:FOB美元/桶104.877.15%98.88-1.39%12.90%92.8980.2246.73 维生素D3:国产 元/千克60.00 6.19% 54.17 6.21% -42.86%105.00 116.59 182.60 硫酸元/吨256.676.95%259.78-1.97%-60.21%645.00605.50400.78 己内酰胺:华东 元/吨12,950.004.86% 12,395.00-1.24% -6.50% 13,850.0013,873.299,925.07 FOB:石脑油:新加坡地区美元/桶72.225.69%70.74-8.81%-12.16%82.2270.6140.52 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：苯胺:华东地区（-17.42%），电池级碳酸锂:99.5%:安泰科（-14.29%），电解液:锰酸锂（-11.11%），合成氨:河北地区 （-10.47%），电解液:磷酸铁锂（-8.00%），黄磷(净磷):云南地区（-7.69%），电解液:三元电池(圆柱/2200mAh)（-7.45%），电解液:三元电池(圆柱 /2600mAh)（-7.43%），7μm+2μm涂覆隔膜:国产中端（-6.67%），尿素(小颗粒)（-5.15%）。 产品 单位 最新价 周涨跌幅 近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅 2022均价