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基础化工行业周报:需求旺季来临叠加配额落地,制冷剂景气回升

基础化工2023-08-13赵乃迪、蔡嘉豪光大证券玉***
基础化工行业周报:需求旺季来临叠加配额落地,制冷剂景气回升

2023年8月13日 行业研究 需求旺季来临叠加配额落地,制冷剂景气回升 ——基础化工行业周报(2023/08/07-2023/08/13) 要点 配额方案落地在即,“份额战”结束,三代制冷剂供需格局迎反转。据《蒙特利尔议定书》和《基加利修正案》,我国第三代制冷剂在2020-22年基线年使用量平均值的基础上,2024年起冻结HFCs的消费和生产。8月9日下午,国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会,23年底三代制冷剂产能冻结之后,企业后续HFCs配额将按照2020-2022年产量平均值为基线分配。“份额战”使三代制冷剂市场供过于求,行业盈利能力位于景气底部。“份额战”结束后,三代制冷剂产能趋于稳定。截至2023年7月,我国三代制冷剂R32、R125、R134a的产能分别达到50.7、30、33.5万吨。2023年以来,行业扩产结束,开工率与库存均显著下滑,叠加下游需求恢复,供需结构有望改善,行业进入景气上行周期。R32、R134a7月价差均值分别较22年12月价差均值+2533元/吨、 +5212元/吨。 夏季高温天气推高制冷需求,制冷剂行业景气回暖。夏季我国迎来持续高温天 气,叠加22年低基数影响,制冷剂下游需求整体走高,2023年6月全国空调产量累计同比+16.6%,增速同比+15.5pct,增速环比+2.4pct。因宏观经济基本面恢复,下游需求好转叠加22年低基数影响,R22制冷剂价格同比大幅上涨,原材料价格同比大幅下跌,价差空间修复。夏季高温高制冷需求叠加扩产“份额战”结束,行业供给回归理性,过剩产能开工率进入下行区间,整体进入去库周期,三代制冷剂价差改善。原材料方面,二代、三代制冷剂原材料价格显著下跌,制冷剂成本端保持持续低位,维系制冷剂价差扩大趋势。 板块周涨跌情况:过去5个交易日,沪深两市各板块均呈跌势,本周上证指数 跌幅为3.01%,深证成指跌幅为3.82%,沪深300指数跌幅为3.39%,创业板 指跌幅为3.37%。中信基础化工板块跌幅为2.4%,涨跌幅位居所有板块第6位。过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈跌势,涨跌幅前五位的子板块为:氟化工(+4.1%),合成树脂(+0.8%),氨纶(+0.0%),轮胎(- 1.0%),农药(-1.2%)。涨跌幅后五位的子板块为:碳纤维(-6.6%),改性塑料(-4.6%),民爆用品(-4.4%),无机盐(-4.3%),其他化学原料 (-4.2%)。 个股涨跌幅:过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:中毅达 (+19.43%),广康生化(+12.06%),三美股份(+11.91%),巨化股份 (+11.87%),仁信新材(+11.35%)。基础化工板块跌幅居前的个股有:华特气体(-15.20%),奇德新材(-14.45%),濮阳惠成(-10.22%),国光股份(-9.75%),有研粉材(-8.91%)。 投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万 华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣;③轻烃裂解板块:卫星化学、东华能源;④煤制烯烃:宝丰能源。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料:晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份;②风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;③锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;④光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业;⑤OLED产业链:万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。 基础化工 增持(维持) 作者分析师:赵乃迪 执业证书编号:S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师:蔡嘉豪 执业证书编号:S0930523070003021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 12% 4% -4% -12% 05/2208/2211/2202/23 基础化工沪深300 资料来源:Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态——制冷剂6 1.3.1、三代制冷剂配额方案即将落地,行业供需格局趋向改善6 1.3.2、夏季高温天气持续,制冷需求回暖,制冷剂行业景气上行9 1.4、子行业动态跟踪18 2、重点化工产品价格及价差走势19 2.1、化肥和农药19 2.2、氯碱21 2.3、聚氨酯22 2.4、C1-C4部分品种24 2.5、橡胶25 2.6、化纤和工程塑料26 2.7、氟硅28 2.8、氨基酸&维生素29 2.9、锂电材料30 2.10、其它31 3、风险分析32 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日,沪深两市各板块均呈跌势,本周上证指数跌幅为3.01%,深证成指跌幅为3.82%,沪深300指数跌幅为3.39%,创业板指跌幅为3.37%。中信基础化工板块跌幅为2.4%,涨跌幅位居所有板块第6位。 图1:A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,化工行业各子板块大部分呈跌势,涨跌幅前五位的子板块为:氟化工(+4.1%),合成树脂(+0.8%),氨纶(+0.0%),轮胎 (-1.0%),农药(-1.2%)。涨跌幅后五位的子板块为:碳纤维(-6.6%),改性塑料(-4.6%),民爆用品(-4.4%),无机盐(-4.3%),其他化学原料(-4.2%)。 图2:化工各子行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位:%) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日,基础化工板块涨幅居前的个股有:中毅达(+19.43%),广康生化(+12.06%),三美股份(+11.91%),巨化股份(+11.87%),仁信新材(+11.35%)。 表1:本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 600610.SH 中毅达 13.09 19.43% 35.93% 300804.SZ 广康生化 38.66 12.06% 11.73% 603379.SH 三美股份 29.60 11.91% 13.19% 600160.SH 巨化股份 16.49 11.87% 16.29% 301395.SZ 仁信新材 25.50 11.35% 11.45% 301065.SZ 本立科技 23.60 11.01% 12.38% 605020.SH 永和股份 32.29 10.02% 9.24% 300487.SZ 蓝晓科技 64.15 10.02% 10.07% 301283.SZ 聚胶股份 40.22 9.53% 12.63% 002584.SZ 西陇科学 5.97 9.14% 11.59% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 过去5个交易日,基础化工板块跌幅居前的个股有:华特气体(-15.20%),奇德新材(-14.45%),濮阳惠成(-10.22%),国光股份(- 9.75%),有研粉材(-8.91%)。 表2:本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价(元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) 688268.SH 华特气体 63.2 -15.20% -15.96% 300995.SZ 奇德新材 22.67 -14.45% 7.59% 300481.SZ 濮阳惠成 18 -10.22% -11.37% 002749.SZ 国光股份 10.27 -9.75% -10.70% 688456.SH 有研粉材 34.95 -8.91% -2.59% 301349.SZ 信德新材 58.5 -8.88% 10.98% 300576.SZ 容大感光 34.67 -8.86% -13.28% 688598.SH 金博股份 105.2 -8.63% -7.65% 603378.SH 亚士创能 10.41 -8.60% 19.58% 002805.SZ 丰元股份 17.9 -8.35% -19.69% 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表3:本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种:丙烷(+11.31%),硫酸(+11.25%),硫磺(片):高桥石化(+7.69%),汽油(92#无铅):新加坡(+7.38%),汽油(95#无铅):新加坡(+6.98%),汽油(97#无铅):新加坡(+6.87%),醋酸:华东 (+6.56%),液化气(民用气):长岭炼化(+6.37%),炭黑(N330):山西市场 (+6.02%),磷酸二铵(64%颗粒):山东地区(+4.23%)。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 硫酸 元/吨178.00 11.25% 162.80 -8.54%-37.91% 648.47 605.50 400.78 丙烷元/吨5,363.2511.31%4,421.4213.13%5.52%5,526.514,964.933,498.34 硫磺(片):高桥石化元/吨840.007.69%775.006.16%-33.86%1,897.231,642.16725.00 汽油(92#无铅):新加坡 美元/桶104.99 7.38% 98.16 7.83% 13.64% 94.52 78.22 45.10 汽油(97#无铅):新加坡 美元/桶112.28 6.87% 105.53 7.05% 15.72% 99.13 81.64 47.77 汽油(95#无铅):新加坡美元/桶110.616.98%103.847.20%16.00%97.5880.2246.73 液化气(民用气):长岭炼化 元/吨5,010.00 6.37% 4,404.3310.94% -8.07%5,431.084,794.663,412.65 醋酸:华东元/吨3,250.006.56%3,059.67-4.39%12.07%5,304.306,601.002,697.49 磷酸二铵(64%颗粒):山东地区 元/吨3,700.00 4.23% 3,463.33 1.86% -6.33%3,700.003,420.522,418.58 炭黑(N330):山西市场元/吨8,800.006.02%7,753.333.38%-16.19%8,806.587,880.825,175.14 资料来源:iFind,光大证券研究所整理 表4:本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种:泛酸钙:国产(-9.78%),合成氨:河北地区(-5.70%),正丁醇:齐鲁石化(-3.66%),丁酮:华东地区(-3.25%),PA66:EP158(注塑):浙江华峰(-3.08%),丙烯腈:华东(-2.38%),己内酰胺:华东(-1.89%),电解液:磷酸铁锂(-1.75%),上海有色:氟化铝:全国(-1.71%),磷矿石(-1.38%)。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 合成氨:河北地区 元/吨2,963.00-5.70%2,898.87 6.19% -29.30%3,939.753,823.992,638.35 泛酸钙:国产元/千克101.50-9.78%113.90-5.08%-34.52%174.5783.30212.19 丁酮:华东