基础化工行业周报：需求旺季来临叠加配额落地，制冷剂景气回升

2023年8月13日 行业研究 需求旺季来临叠加配额落地，制冷剂景气回升 基础化工行业周报（2023080720230813） 要点 配额方案落地在即，“份额战”结束，三代制冷剂供需格局迎反转。据《蒙特利尔议定书》和《基加利修正案》，我国第三代制冷剂在202022年基线年使用量平均值的基础上，2024年起冻结HFCs的消费和生产。8月9日下午，国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会，23年底三代制冷剂产能冻结之后，企业后续HFCs配额将按照20202022年产量平均值为基线分配。“份额战”使三代制冷剂市场供过于求，行业盈利能力位于景气底部。“份额战”结束后，三代制冷剂产能趋于稳定。截至2023年7月，我国三代制冷剂R32、R125、R134a的产能分别达到507、30、335万吨。2023年以来，行业扩产结束，开工率与库存均显著下滑，叠加下游需求恢复，供需结构有望改善，行业进入景气上行周期。R32、R134a7月价差均值分别较22年12月价差均值2533元吨、 5212元吨。 夏季高温天气推高制冷需求，制冷剂行业景气回暖。夏季我国迎来持续高温天 气，叠加22年低基数影响，制冷剂下游需求整体走高，2023年6月全国空调产量累计同比166，增速同比155pct，增速环比24pct。因宏观经济基本面恢复，下游需求好转叠加22年低基数影响，R22制冷剂价格同比大幅上涨，原材料价格同比大幅下跌，价差空间修复。夏季高温高制冷需求叠加扩产“份额战”结束，行业供给回归理性，过剩产能开工率进入下行区间，整体进入去库周期，三代制冷剂价差改善。原材料方面，二代、三代制冷剂原材料价格显著下跌，制冷剂成本端保持持续低位，维系制冷剂价差扩大趋势。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块均呈跌势，本周上证指数 跌幅为301，深证成指跌幅为382，沪深300指数跌幅为339，创业板 指跌幅为337。中信基础化工板块跌幅为24，涨跌幅位居所有板块第6位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氟化工（41），合成树脂（08），氨纶（00），轮胎（ 10），农药（12）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（66），改性塑料（46），民爆用品（44），无机盐（43），其他化学原料 （42）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中毅达 （1943），广康生化（1206），三美股份（1191），巨化股份 （1187），仁信新材（1135）。基础化工板块跌幅居前的个股有：华特气体（1520），奇德新材（1445），濮阳惠成（1022），国光股份（975），有研粉材（891）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股 份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注三大化工白马：万 华化学、华鲁恒升、扬农化工；民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S093051705000501057378026 zhaondebscncom 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S093052307000302152523800 caijiahaoebscncom 行业与沪深300指数对比图 20 12 4 4 12 0522082211220223 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 11、化工板块股票市场行情表现3 12、重点产品价格跟踪5 13、本周重点关注行业动态制冷剂6 131、三代制冷剂配额方案即将落地，行业供需格局趋向改善6 132、夏季高温天气持续，制冷需求回暖，制冷剂行业景气上行9 14、子行业动态跟踪18 2、重点化工产品价格及价差走势19 21、化肥和农药19 22、氯碱21 23、聚氨酯22 24、C1C4部分品种24 25、橡胶25 26、化纤和工程塑料26 27、氟硅28 28、氨基酸维生素29 29、锂电材料30 210、其它31 3、风险分析32 1、本周行情回顾 11、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块均呈跌势，本周上证指数跌幅为301，深证成指跌幅为382，沪深300指数跌幅为339，创业板指跌幅为337。中信基础化工板块跌幅为24，涨跌幅位居所有板块第6位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氟化工（41），合成树脂（08），氨纶（00），轮胎 （10），农药（12）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（66），改性塑料（46），民爆用品（44），无机盐（43），其他化学原料（42）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中毅达（1943），广康生化（1206），三美股份（1191），巨化股份（1187），仁信新材（1135）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 600610SH 中毅达 1309 1943 3593 300804SZ 广康生化 3866 1206 1173 603379SH 三美股份 2960 1191 1319 600160SH 巨化股份 1649 1187 1629 301395SZ 仁信新材 2550 1135 1145 301065SZ 本立科技 2360 1101 1238 605020SH 永和股份 3229 1002 924 300487SZ 蓝晓科技 6415 1002 1007 301283SZ 聚胶股份 4022 953 1263 002584SZ 西陇科学 597 914 1159 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：华特气体（1520），奇德新材（1445），濮阳惠成（1022），国光股份（ 975），有研粉材（891）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（） 月涨跌幅（） 688268SH 华特气体 632 1520 1596 300995SZ 奇德新材 2267 1445 759 300481SZ 濮阳惠成 18 1022 1137 002749SZ 国光股份 1027 975 1070 688456SH 有研粉材 3495 891 259 301349SZ 信德新材 585 888 1098 300576SZ 容大感光 3467 886 1328 688598SH 金博股份 1052 863 765 603378SH 亚士创能 1041 860 1958 002805SZ 丰元股份 179 835 1969 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 12、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：丙烷（1131），硫酸（1125），硫磺片高桥石化（769），汽油92无铅新加坡（738），汽油95无铅新加坡（698），汽油97无铅新加坡（687），醋酸华东 （656），液化气民用气长岭炼化（637），炭黑N330山西市场 （602），磷酸二铵64颗粒山东地区（423）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 硫酸 元吨17800 1125 16280 8543791 64847 60550 40078 丙烷元吨53632511314421421313552552651496493349834 硫磺片高桥石化元吨8400076977500616338618972316421672500 汽油92无铅新加坡 美元桶10499 738 9816 783 1364 9452 7822 4510 汽油97无铅新加坡 美元桶11228 687 10553 705 1572 9913 8164 4777 汽油95无铅新加坡美元桶11061698103847201600975880224673 液化气民用气长岭炼化 元吨501000 637 4404331094 807543108479466341265 醋酸华东元吨3250006563059674391207530430660100269749 磷酸二铵64颗粒山东地区 元吨370000 423 346333 186 633370000342052241858 炭黑N330山西市场元吨8800006027753333381619880658788082517514 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：泛酸钙国产（978），合成氨河北地区（570），正丁醇齐鲁石化（366），丁酮华东地区（325），PA66EP158注塑浙江华峰（308），丙烯腈华东（238），己内酰胺华东（189），电解液磷酸铁锂（175），上海有色氟化铝全国（171），磷矿石（138）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 合成氨河北地区 元吨296300570289887 619 2930393975382399263835 泛酸钙国产元千克1015097811390508345217457833021219 丁酮华东地区 元吨745000325742167 995 688973521887370702090 正丁醇齐鲁石化元吨79000036677400045900010400751222808613770 丙烯腈华东 元吨820000238805167 128 141412540681442329889822 PA66EP158注塑浙江华峰元吨189000030819403330501209338811040161922239126 电解液磷酸铁锂 元吨280000017529450005764717799449380240003384699 己内酰胺华东元吨12950001891266167596156313520411387329992507 磷矿石 元吨85600 138 88507 3381894 73365 53874 38464 上海有色氟化铝全国元吨8600001718821671981925942318902582819372 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 图3：制冷剂产业链 13、本周重点关注行业动态制冷剂 131、三代制冷剂配额方案即将落地，行业供需格局趋向改善 制冷剂是一种实现制冷循环的媒介物质，其中氟制冷剂占据主导地位。制冷剂，又称冷媒和雪种，其工作原理是利用可逆的相变来传递热量，具体来说制冷剂首先在低温下汽化吸取被冷却物体的热量，后在冷凝器中凝结时将温度转移给水或空气。制冷剂需要具备良好的热力学性能、化学稳定性以及经济环保性，被广泛应用于冰箱、空调等领域。目前最为最常见的制冷剂有