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本报告主要研究了肿瘤免疫疗法(IO)的发展趋势和前景。自2014年Keytruda和Opdivo两款PD-1单抗获批以来,IO已成为肿瘤领域的基石,但其在多数实体瘤中的应答率仍然较低。近年来,随着ADC技术的发展,IO+ADC成为一种有潜力的联合用药方式,有望进一步提升疗效并带来更大的商业价值。报告认为,IO+ADC有望成为未来5-10年肿瘤免疫的主线,现有的IO疗法中,近一半方案可能从IO+化疗升级为IO+ADC,相关适应症市场有望实现100-200%扩容。报告还关注了科伦博泰、恒瑞医药、百利天恒等IO+ADC领先标的。报告提醒,临床进度不达预期和临床试验失败的风险是需要关注的风险因素。