港股周报（2023.4.03-2023.04.07）：看好港股二季度行情，阿里通义千问首测，关注大模型落地场景机遇

本周（2023年4月3日至4月7日）恒生指数收盘20331.2点，下跌约0.34%。 阿里版ChatGPT已开启内测，有望在4月11日亮相： 2023阿里云峰会将于4月11日在北京召开，包括阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇，阿里云智能首席技术官周靖人、阿里云智能全球商业总裁蔡英华在内的主要负责人将出席主论坛。在ChatGPT刚火的时候，阿里巴巴就已向外确认正在研发同类产品，并已进入内测阶段。张勇还透露云计算是阿里巴巴面向未来的核心战略之一。 我们认为国内经济继续复苏，港股盈利预期进入上行周期，同时受压制的流动性和风险偏好有望逐步趋向改善，共同带动二季度港股修复。同时，阿里云自研大模型“通义千问”开始内测，关注国内大模型落地后的应用场景入口及阿里及AI电商产业链。 1）国内经济继续复苏。3月国内PMI数据继续向好，我们预计二季度开始中美经济景气分化趋势或将逐步明显，为全球资金配置中国资产提供基础。预计市场将逐步开始更关注经济复苏、企业盈利修复，恒指盈利预期正处于上行周期的初期，后续或存在较大的上行空间。 2）3月美联储议息会议释放了加息临近终点的信号。截止2023/4/7，联邦基金期货价格隐含5月政策利率水平加权预期在5%，7月或开始下行，至年末市场预期加权利率水平约4.26%。我们认为，随中国经济持续复苏，中美PMI走势分化，以及美联储可能调整其货币政策路径，港股流动性环境趋向改善。 3）中国促进全球地缘局势显现积极进展，国内支持民营经济、平台经济健康发展的表态，有助于市场风险偏好改善。 投资建议：我们建议关注，1）业绩强修复确定性高的龙头平台：【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】、【快手】广告复苏超预期+亏损持续收窄；2）复苏趋势下港股弹性标的：【泡泡玛特】利润率改善+新品催化、【名创优品】国内复苏+海外积极扩张+入通带来流动性提升、【微盟】受益于视频号生态；3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：阅文集团、猫眼娱乐、IMAXCHINA、阿里影业、心动公司、爱奇艺等；4）AI+汽车：汽车板块在消费内需和GDP增长的重要性不可忽视，【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、拼多多为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年4月3日至4月7日）恒生指数收盘20331.2点，下跌约0.34%。 阿里版ChatGPT已开启内测，有望在4月11日亮相： 2023阿里云峰会将于4月11日在北京召开，包括阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇，阿里云智能首席技术官周靖人、阿里云智能全球商业总裁蔡英华在内的主要负责人将出席主论坛。在ChatGPT刚火的时候，阿里巴巴就已向外确认正在研发同类产品，并已进入内测阶段。张勇还透露云计算是阿里巴巴面向未来的核心战略之一。 我们认为国内经济继续复苏，港股盈利预期进入上行周期，同时受压制的流动性和风险偏好有望逐步趋向改善，共同带动二季度港股修复。同时，阿里云自研大模型“通义千问”开始内测，关注国内大模型落地后的应用场景入口及阿里及AI电商产业链。 1）国内经济继续复苏。3月国内PMI数据继续向好，我们预计二季度开始中美经济景气分化趋势或将逐步明显，为全球资金配置中国资产提供基础。预计市场将逐步开始更关注经济复苏、企业盈利修复，恒指盈利预期正处于上行周期的初期，后续或存在较大的上行空间。 2）3月美联储议息会议释放了加息临近终点的信号。截止2023/4/7，联邦基金期货价格隐含5月政策利率水平加权预期在5%，7月或开始下行，至年末市场预期加权利率水平约4.26%。随中国经济持续复苏，中美PMI走势分化，以及美联储可能调整其货币政策路径，我们港股流动性环境趋向改善。 3）中国促进全球地缘局势显现积极进展，国内支持民营经济、平台经济健康发展的表态，有助于市场风险偏好改善。 投资建议：我们建议关注，1）业绩强修复确定性高的龙头平台：【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】、【快手】广告复苏超预期+亏损持续收窄；2）复苏趋势下港股弹性标的：【泡泡玛特】利润率改善+新品催化、【名创优品】国内复苏+海外积极扩张+入通带来流动性提升、【微盟】受益于视频号生态；3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：阅文集团、猫眼娱乐、IMAXCHINA、阿里影业、心动公司、爱奇艺等；4）AI+汽车：汽车板块在消费内需和GDP增长的重要性不可忽视，【理想汽车】、【小鹏汽车】等。 （注：美团、拼多多为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 阿里版ChatGPT已开启内测，有望在4月11日亮相： 2023阿里云峰会将于4月11日在北京召开，包括阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇，阿里云智能首席技术官周靖人、阿里云智能全球商业总裁蔡英华在内的主要负责人将出席主论坛。在ChatGPT刚火的时候，阿里巴巴就已向外确认正在研发同类产品，并已进入内测阶段。张勇还透露云计算是阿里巴巴面向未来的核心战略之一。 拼多多宣布组织架构升级，赵佳臻出任联席CEO与陈磊搭档: 4月4日，拼多多集团发布公告，经董事会批准，联合创始人赵佳臻将出任执行董事和联席CEO，与陈磊搭档，共同管理公司业务。根据公告，赵佳臻是拼多多集团创始团队的成员，最初负责拼多多农业品类的整体运营及农产品上行供应链的搭建； 2020年下半年带领团队率先开城，开创、引领多多买菜业务，并在内部竞争中排名第一；去年下半年，其又带队推动拼多多的供应链体系升级。 谷歌公布新一代AI超算，称比英伟达A100更快、更节能： 4月5日，谷歌展示了用于训练人工智能模型的超级计算机，称其比英伟达A100芯片的系统更快、更节能。谷歌设计了自己的定制芯片，称为Tensor Processing Unit(TPU)，并将这些芯片应用于90%以上的人工智能训练工作。这个过程通过模型对数据进行训练，以提高其在类似人类文本响应或生成图像等任务中的实用性。 目前谷歌TPU已经进入第四代。谷歌于本周二发布了一篇科学论文，详细介绍了如何利用自己开发的定制光开关将4000多个芯片连接成一个超级计算机。论文中表示，对于规模相当的系统，TPU v4可以提供比英伟达A100强1.7倍的性能，同时在能效上也能提高1.9倍。另外，谷歌超算速度还要比Graphcore IPU Bow快约4.3倍至4.5倍。 美团最快5月于中国香港推出全新外卖品牌： 美团预计在2023年上半年或更快时间内进入中国香港外卖市场，将推出独立于美团的全新外卖品牌。4月4日首场中国香港外卖员介绍会上，美团介绍了最新版本的外卖员App、服务费以及奖励计划。美团要求驾车送餐的外卖员确保车辆牌照在5月15日前有效，外界猜测这代表美团最快将在5月中旬开始提供外卖服务。美团CEO王兴2月曾表示，进入中国香港是美团国际化探索的第一步。 货拉拉宣布造车，筹划香港上市 同城货运巨头货拉拉递交招股书，寻求在香港上市。招股书显示，2020-2022年，货拉拉营收分别为5.29亿美元、8.45亿美元及10.36亿美元。而在利润方面，2022年，货拉拉首次实现盈利，经调整年内利润为5323万美元。货拉拉表示，正利用从现有车辆租售服务经营经验开拓新商机，如电动商用车研发。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年4月3日至4月7日）恒生指数收盘20331.2点，下跌约0.34%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯下跌0.10%，阿里巴巴下跌2.64%，美团下跌6.76%，京东下跌6.21%，小米下跌-0.17%，网易上涨1.59%，百度集团下跌3.90%，快手下跌7.11%，中芯国际上涨20.70%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）