【兴证电子】江化微2022年报点评[咖啡]事件：公司发布2022

【兴证电子】江化微2022年报点评 [咖啡]事件： 公司发布2022年报，全年实现收入9.39亿元，同比18.56%，归母净利润1.06亿元，同比87.19%；其中Q4单季度实现收入2.44亿元，同比-3.32%，归母净利润2393万元，同比-16.60%。 点评： [咖啡]新基地产能爬坡，全年收入稳定增长 —全年来看，受益于公司眉山和镇江两个新基地爬坡，以及江阴基地保持较高利用率，收入实现18.56%增长，其中：超净高纯试剂收入6.28亿元，同比27.36%，光刻胶配套试剂收入2.93亿元，同比5.11%。 —单四季度来看，公司收入同比持平略降，环比增加8.6%，一定程度上与下游面板客户四季度备货需求回升有关。 [咖啡]毛利率维持高位，四川江化微实现单季度盈利 —公司Q4单季度毛利率29.08%，同比提升0.49pct，环比提升1.71pct，依然处于历史较高水平；Q4单季度净利率7.51%，同比下降 3.79pct，系新基地产品推广、折旧摊销以及研发人员薪酬增加对费用率有所影响，环比则提升1.36pct。 —全年来看，子公司四川江化微（持股100%）和镇江江化微（持股60%）分别亏损638万元和4632万元，其中四川江化微已经实现单季度盈利。 预计未来随着产能爬坡，两个新基地盈利情况将会逐渐改善。 [咖啡]新基地产能逐渐释放，中长期成长可期 —作为国内湿电子化学品龙头，公司江阴9万吨年产能整体饱满；四川6万吨产能有序爬坡，未来有望随着面板需求复苏实现更好爬坡；镇江一期硫酸+氨水已经投产、盐酸正在验收中，验收完成后产能建设及爬坡将进一步推进。 —且镇江G5等级产品的投产将显著提高公司技术覆盖度和成长天花板，进一步增强公司竞争力，我们看好公司中长期的成长空间。风险提示：公司新产能爬坡进度不及预期；上游原材料价格波动的风险；半导体领域客户验证进展不及预期。