非银金融行业跟踪周报：AI空间广阔，看好金融数据相关标的！

非银金融行业跟踪周报20230403-20230409 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 AI空间广阔，看好金融数据相关标的！2023年04月09日 增持（维持） 投资要点 AI堪比第四次技术革命，ChatGPT的快速破圈推动AI行情持续演绎。1）AI时代已然来临，如前三次工业革命，AI赋能下游的应用市场将成为最大的市场。2B端：嵌入企业工作流程，实现降本增效；营销环节：辅助营销创意生成或实现智能客服；2C端：作为生产力工具，应用在内容创作、办公软件等领域。2）ChatGPT是一款对话式AI模型，从GPT-1到ChatGPT（GPT-3和GPT-4之间的过渡版本），使用更先进的训练 模型、更海量的训练数据，功能越来越全面，表现越来越类人，2022年12月5日，上线仅5天的ChatGPT用户数量突破100万，市场关注度空前。3）ChatGPT的出现意味着语言AI和AI整体的显著进步，增强了AIGC在编程语言（代码生成、软件行为生成）、自然语言（新闻撰写、文案创作、对话机器人、创作性文本）等方面的表现，我们离AIGC时代更进一步，市场行情也因GPT升级而持续演绎。 BloombergGPT推动大模型在金融领域落地，垂直专业领域的数据集或成为AI产业发展的重要驱动。1）2023年3月30日，Bloomberg发布专为金融领域打造的大语言模型BloombergGPT，其预训练数据集包括 金融数据文本FINPILE与通用数据文本PUBLIC数据集。据论文 《BloombergGPT:ALargeLanguageModelforFinance》结果显示，在执行金融任务上的表现超过现有的通用大语言模型，在通用场景上的表现与其他大语言模型基本持平。2）大规模语言模型性能强烈依赖于参数规模N，数据集大小D和计算量C，数据集作为数据资源的核心组成部分，是指经过专业化设计、采集、清洗、标注和管理，生产出专供人工智能算法模型训练的数据。BloombergGPT模型参数为500亿（GPT3为1750亿），由于其自建了更高质量的大规模金融数据集，使得模型能力 表现不俗。3）未来AI模型的竞争力或体现在数据质量和稀缺性，我们认为在细分领域的大模型应用将更依赖于高质量的训练数据，从而建立更专业的应用。 投资建议：我们看好AI时代下，拥有更多金融数据的行业龙头将率先落地金融GPT！1）根据Google的研究，数据质量在高风险人工智能领域具有更高的重要性，人们通常只关注模型而忽略数据质量，并且该结 论可以或多或少地适用于所有AI领域。GPT-4更多依赖模型效率和数据质量的提升来实现改进，将启示我们重视数据清洗和标注。2）BloombergGPT的成功落地为大家展示了大模型在金融领域的深度融合。模型规模不足背景下，通过高质量垂直数据来实现能力增强的方案可行性得到证明。我们看好国内金融领域中，掌握丰富金融垂直数据且 布局AI的龙头公司将率先落地金融GPT。3）综合来看，考虑估值性价比和主题相关性，AI方向下，我们建议关注【东方财富】、【同花顺】、 【恒生电子】、【指南针】和【财富趋势】。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 13,389 19.50% -6.83% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 899 -12.96% -12.32% 两融余额（亿元） 16,283 1.12% -2.32% 基金申购赎回比 0.79 0.88 1.15 开户平均变化率 8.16% 6.74% 14.81% 流动性及行业高频数据监测： 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年 初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 非银金融沪深300 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/4/112022/8/92022/12/72023/4/6 相关研究 《基金市场赎回情绪较强，债基及被动指数基金收益率相对稳定》 2023-04-04 《券商险企年报陆续披露，业绩符合市场预期》 2023-04-02 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.中国结算拟调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例7 2.2.在港头部中资券商2022年业绩出炉8 3.公司公告及新闻9 3.1.泛海控股就民生证券股权冻结事件进行回应9 3.2.银保监会：将全面开展非银机构数据治理工作10 3.3.中保协发布《保险公司投资管理能力建设情况通报》10 3.4.上市公司公告11 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2021/01~2023/03月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2023/04日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2023.04.07沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.04~2023.04.07基金申购赎回情况6 图6：2021.01.04~2023.04.07预估新开户变化趋势6 图7：2021.01.08~2023.04.07证监会核发家数与募集金额7 3/13 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2023年04月07日，本周（04.03-04.07）上证指数上涨1.67%,金融指数上涨4.53%。非银金融板块上涨3.47%，其中券商板块上涨5.00%，保险板块上涨0.59%。 沪深300指数期货基差：截至2023年04月07日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2023年04月07日，本周股基日均成交额13388.76亿元，环比+19.50%。年 初至今股基日均成交额10117.13亿元，较去年同期同比-6.83%。2023年03月中国内地股基日均同比-5.93%。 4/13 图2：2021/01~2023/03月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2023/04日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至04月07日，沪深两市前一交易日两融余额/融资余额/融券余额分别为 16283/15325/958亿元，较月初分别+1.34%/+1.29%/+2.17%，较年初分别 +5.38%/+5.73%/+0.11%，同比分别-2.32%/-2.78%/+5.62%。 图4：2019.01.02~2023.04.07沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年04月07日，近三月（2023年1月~2023年4月）预估基金平均申赎 比为0.96，预估基金申赎比的波动幅度达25.63%，市场情绪相对稳定。截至2023年04月07日，本周（04.03-04.07）基金申购赎比为0.79，上周为0.88；年初至今平均申购赎比为0.95，2022年同期为1.15。 5/13 东吴证券研究所 图5：2021.01.04~2023.04.07基金申购赎回情况 数据来源：Choice，东吴证券研究所 截至2023年04月07日，近三月（2023年1月~2023年4月）预估证券开户平均变化率为15.94%，预估证券开户变化率的波动率达84.72%，市场情绪不稳定。截至2023年04月07日，本周（04.03-04.07）平均开户变化率为8.16%，上周为6.74%；年初至今平均开户变化率为17.53%，2022年同期为14.81%。 图6：2021.01.04~2023.04.07预估新开户变化趋势 数据来源：Choice，东吴证券研究所 6/13 东吴证券研究所 本周（04.03-04.07）主板IPO核发家数1家；IPO/再融资/债券承销规模环比-6%/-78%/-45%至103/108/1445亿元；IPO/再融资/债承家数分别为8/10/548家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模754亿元/2169亿元/21672亿元，同比-63%/49%/19%；IPO/再融资 /债承家数分别为76/94/7404家。 图7：2021.01.08~2023.04.07证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.中国结算拟调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例 事件：4月7日，为顺应中国资本市场发展需要，配合货银对付（DVP）改革的落地实施，中国结算拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，即根据各结算参与人的资金收付时点，差异化设定最低结算备付金缴纳比例，将股票类业务最低缴纳比例由16%调降至平均15%左右。 中国结算有关负责人介绍，在2022年4月已将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%的基础上，此次中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平。同时，通过引导结算参与人日间“早付款、晚取款”，有利于进一步降低全市场流动性风险。结算参与人可自即日起，为差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例的实施做好相关业务技术准备，并就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。 从近年来中国结算的相关举措看，这也是4年来中国结算第三次调低股票类业务最 低缴纳比例。为降低市场资金成本，服务实体经济健康发展，中国结算于2022年4月 7/13 东吴证券研究所 起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%；更早之前的2019年，中国结算也将股票类业务的最低结算备付金比例由20%下调至18%。 在中国证监会的统一部署下，中国结算将积极稳妥组织全市场开展相关准备工作，预计需要2个月准备时间。正式实施时间将另行通知。 点评：结算备付金在保障资金交收顺利完成和防范结算风险等方面发挥着重要作用。我们认为，此次中国结算正式启动结算备付金缴纳比例差异化调降工作，将进一步提升市场机构在DVP改革中的获得感，向市场释放改革红利。差异化调降结算备付金缴纳比例正式实施后，将会在一定程度上提升证券公司对交收资金的使用效率。 风险提示：1）政策推进不及预期；2）市场交投情绪波动。 2.2.在港头部中资券商2022年业绩出炉 事件：2022年，在全球货币政策收紧，地缘政治局势紧张，金融风险事件频出的大背景下，不少在港中资券商面临较大创收压力。传统的经纪、投行类业务受互联网券商冲击以及新股发行市场低迷的影响大幅下滑，自营投资受中资美元债暴雷影响亏损严重，多数中资券商开始主动开源节流，寻找新业务增长点。 截至2023年4月3日，在港头部中资券商2022年成绩单已全部出炉，中信国际、华泰国际、中金国际三足鼎立已成定局。从收入来看，中信国际、华泰国际营业收入均突破百亿港元，中信国际营业收入为14.14亿美