零售禀赋持续兑现，资产质量显著改善

零售禀赋持续兑现，资产质量显著改善 ——北京银行（601169.SH）2022年报点评 核心结论 事件：4月7日，北京银行发布2022年报，全年实现营收662.76亿元，同 比基本持平；实现归母净利润247.60亿元，同比+11.40%。 归母净利增速创新高。营收增速环比前三季度下降3.23pct，拆解来看，Q4单季利息净收入（主要受息差下降拖累）和手续费及佣金净收入（或源于疫情影响结算/代销手续费）均同比负增，同时22Q4债市波动对投资收益亦形 成一定冲击，多重因素共振下营收增长乏力。归母净利润同比增速为近五年 证券研究报告 公司点评|北京银行 2023年04月08日 公司评级增持 股票代码601169.SH 前次评级增持 评级变动维持 当前价格4.44 近一年股价走势 新高，增速环比提升4.92pct，主要源于资产质量改善下的信用成本下行。 北京银行城商行Ⅲ沪深300 净息差环比回落，负债成本管控未能冲抵资产端收益率下行。2022年北京 银行净息差较22H1下降1BP至1.76%，主要受资产端收益率（-2BP）下 降拖累，其中公司贷款收益率下降4BP，零售信贷收益率企稳。负债成本率有所改善，较22H1下降3BP至2.14%，其中零售存款成本率下降5BP。扩表增速强势，零售有效支撑。2022年末总资产和总贷款分别增长10.76%/7.42%，增速环比分别大幅提升6.60pct/2.87pct，Q4单季新增零售 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2022-042022-082022-12 贷款307亿元，贡献75%的信贷增量。存款层面，受居民资金由理财回流 银行表内影响，2022年末存款高增12.59%，增速环比+1.93pct，其中个人 存款增速超20%，2022年下半年储蓄存款贡献约89%的存款增量。 零售转型成效显著，业绩贡献度大幅提升。1）零售信贷结构优化支撑定价经营贷和消费贷占比提升至47%，带动个贷平均收益率较22H1提升7BP。2）高净值客户夯实打开财富管理空间：2022年末贵宾客户数和私行客户数维持10%以上增速，高净值客户根基夯实，叠加北银理财开业协同赋能，财富管理空间徐徐打开。3）盈利贡献度大幅提升：零售转型成效显著，2022年零售银行营收占比达34.1%，同比大幅提升6pct。 不良延续“双降”，资产质量进入改善通道。2022年末不良贷款余额及不良率延续22Q3“双降”趋势，不良率环比22Q3下降16BP至1.43%，从风 险前瞻指标来看，关注率/逾期率较22H1分别下降36BP和29BP，潜在风险下行，资产质量持续改善趋势明朗。拨备覆盖率环比提升9.79pct至210.04%，风险抵补能力持续增强。 投资建议：北京银行零售禀赋兑现，存量风险有序出清，资产质量改善趋势明朗，归母净利润增速创近五年新高，维持北京银行“增持”评级。 2022-10-27 核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 66,275 66,276 69,692 73,643 78,784 增长率 3.1% 0.0% 5.2% 5.7% 7.0% 归母净利润(百万元) 22,226 24,760 28,539 33,111 38,407 增长率 3.5% 11.4% 15.3% 16.0% 16.0% 每股收益（EPS） 1.05 1.17 1.35 1.57 1.82 市盈率（P/E） 4.22 3.79 3.29 2.84 2.44 市净率（P/B） 0.43 0.41 0.38 0.34 0.31 风险提示：宏观经济增速下行，业务转型不及预期等。 分析师 张晓辉S0800523020003 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 相关研究 北京银行：零售动能强劲，资产质量改善—— —北京银行（601169.SH）三季报点评 2022-10-29 北京银行：科技驱动，对公夯实，零售提速— ——北京银行（601169.SH）首次覆盖报告 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心（股价日期为2023年4月7日，收盘价4.44元/股） 图1：截至2022年北京银行业绩增速汇总图2：北京银行营收增速分解 25% 20% 15% 10% 5% 2015 0% -5% 营业收入yoy拨备前利润yoy归母净利润yoy 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 利息净收入yoy中收yoy 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22Q1 22H1 22Q3 2022 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22Q1 22H1 22Q3 2022 资料来源：公司公告，西部证券研发中心资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图3：北京银行净息差较22H1下降图4：北京银行净息差（期初期末口径测算值） 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 净息差(公布值） 计息负债平均成本率 生息资产平均收益率（右轴） 20H1202021H1202122H12022 4.4% 4.2% 4.0% 3.8% 3.6% 3.4% 3.2% 3.0% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 净息差计息负债平均成本率 资产平均收益率(右轴） 3.9% 3.8% 3.7% 3.6% 3.5% 3.4% 3.3% 3.2% 3.1% 2022 3.0% 21H1 21Q1-Q3 2021 22Q1 22H1 22Q1-Q3 资料来源：公司公告，西部证券研发中心资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图5：北京银行总资产和总贷款增速均大幅提升图6：北京银行资产结构 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 总资产yoy总贷款yoy 2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4 其他资产发放贷款及垫款金融投资 同业资产现金及存放央行 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 0% 图7：北京银行负债结构图8：北京银行总存款增速上行 其他负债应付债券吸收存款向中央银行借款同业负债 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 0% 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 存款总额（亿元）yoy（右轴） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 资料来源：公司公告，西部证券研发中心资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图9：2022年北京银行不良贷款“额率双降”图10：北京银行拨备覆盖率持续提升 350 300 250 200 150 100 50 0 不良贷款余额(亿元）不良率（右轴） 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 300% 280% 260% 240% 220% 200% 180% 160% 140% 120% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22Q1 22H1 22Q3 2022 100% 拨备覆盖率 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 资料来源：公司公告，西部证券研发中心资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图11：北京银行零售AUM快速增长图12：北京银行高净值客户快速增长 零售（亿元）同比增速（右轴）VIP客户（万户）VIP客户增速（右轴） AUM 零售客户增速（右轴） 2017 18H1 2018 19H1 2019 20H1 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20162017201820192020202122H122Q32022 25% 20% 15% 10% 5% 0% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 2020 21H1 2021 22H1 2022 0% 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 （百万元） 2021A2022A2023E2024E2025E资产负债表 （百万元） 2021A2022A2023E2024E2025E 净利息收入5139751458526005501558409贷款总额16732381797319192313120673662222419 净手续费收入5990706691861056412148贷款减值准备454174821278968103418127388 其他非息收入88887752790780658226债券投资9879041127241118360312427831304922 营业收入6627566276696927364378784存放央行162810163645164938154423142952 税金及附加-777-783-1364-1430-1375同业资产207195257993290193327447369770 业务及管理费-16543-17599-15332-15465-16545资产总额30589593387952357717838116344092158 营业外净收入-11975-100-100-100吸收存款17238371945020206172122060422382525 拨备前利润4878547929528615661260725同业负债594597667171710496761050820715 资产减值损失-23522-20847-20430-19409-18050发行债券384003404053412134420377428784 税前利润2526327082324313720342675负债总额27618813077335324849734580283709640 税后利润2247724993285393311138407股东权益297078310617328680353605382518 归属母行净利2222624760285393311138407负债及股东权益30589593387952357717838116344092158 润 盈利及杜邦2021A2022A2023E2024E2025E驱动性因素2021A2022A2023E2024E2025E 分析 净利息收入1.73%1.60%1.51%1.49%1.48%生息资产增长4.99%10.39%6.45%6.46%6.54% 净非利息收0.50%0.46%0.49%0.50%0.52%贷款增长6.73%7.42%7.00%7.50%7.50% 入 营业收入2.22%2.06%2.00%1.99%1.99%存款增长4.09%12.83%6.00%7.00%8.00% 营业支出0.58%0.57%0.48%0.46%0.45%净手续费收入/营 收 9.04%10.66%13.18%14.34