平安银行发布2020年年度业绩,营收同比增长11.3%,而拨备前利润同比增长11.9%。净利润同比增速2.6%,对比三季度数据,由负转正。公司整体业绩增速好于市场预期。存款余额较上年末增长9.7%,贷款总额较上年末增长14.8%。2020年全年净息差是2.53%,四季度单季环比继续下行。全年新增贷款3431亿元,其中对公贷款新增954亿元,零售贷款增长2477亿元,零售新增占比达到72.2%。全年手续费净收入同比增速18.34%,较三季度上升2.5个百分点。公司不良率1.18%,环比下降14BP,整体资产质量持续改善。公司由于加大了计提力度和核销力度,递延所得税资产有所增加。公司净息差受负债端成本上升影响,继续回落,不过幅度较小。展望2021年,我们预计公司整体收入结构有望进一步优化,而零售业务的快速发展也有助于负债端结构的改善,公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为1.47倍,1.33倍,维持“增持”评级。