市场回顾（4月1周）：科技价值接力向上

投资策略 市场回顾（4月1周）——科技价值接力向上 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月08日 一周要闻点评：科技TMT再领涨，房地产、中字头轮番演绎。 本周科技与价值板块接力上行：科技TMT继续领涨，行情沿产业链向上下游扩散，ChatGPTPlus因用户需求量超预期而停售，刺激光模块、半导体等上游算力方向表现居前，下游应用端的游戏业绩改善预期较强，表现同样较为强势；价值板块中房地产与中字头齐头并进，前者主因3月地产销售超预期回暖，后者持续受政策催化、经过前期休整后再度活跃。 要闻：1、欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划； 2、美国3月ISM制造业PMI为46.3（前值47.7），预期47.5； 3、央行发布一季度储户、企业家、银行家三份问卷调查报告； 4、美国2月职位空缺数下降至993.1万，创2021年5月以来新低； 5、国家税务总局局长�军在发布会上提到，住房消费呈现回暖迹象； 6、3月新增非农就业人数低于预期，但失业率超预期上升。 A股行情复盘：A股上行，科技和金融稳定占优。 指数与风格：指数全面上行，科创50和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为7.35%和2.43%。风格表现来看，科技和金融稳定、小盘、高市盈率和亏损股占优。 行业表现：多数上涨，通信、电子和计算机涨幅居前。科技TMT行情沿产业链向上下游扩散，算力端的光模块、半导体与应用端的游戏方向领涨。 领涨指数：近20日科创50占优，传媒、计算机、电子领涨。估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度收敛。 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现居前。 全球股市：股指涨跌不一，沪深300、上证指数和英国富时UKX占优。美股市场：指数指数多数下跌，公用事业、医疗保健和能源占优。 港股市场：指数全面下挫，电讯业、医疗保健业与能源业占优。大类资产表现：人民币汇率微升，国内风险偏好回升。 绝对表现：商品价格涨跌不一，布伦特原油涨幅居前、伦敦金小幅收涨，美债利率回落、美元指数下跌，人民币汇率微升。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理�昱涵 执业证书编号：S0680121070009邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《海外市场：聚焦AI——2023年4月配置建议&港股金股推荐》2023-04-06 2、《投资策略：TMT热度新高，内部分化显现——交易情绪跟踪第186期》2023-04-05 3、《投资策略：交易盘集中回流科技成长——外资月报 （2023年3月）》2023-04-04 4、《投资策略：4月策略观点与金股推荐：行至中程，震荡蓄势》2023-04-03 5、《投资策略：市场回顾（3月5周）——轮动再提速》2023-04-01 相对表现：中美利差收窄、德美利差扩张，万得全A口径下的修正风险溢价有所回落，对应国内风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：科技TMT再领涨，房地产、中字头轮番演绎4 要闻点评（4月第1周）4 A股行情复盘：A股上行，科技和金融稳定占优6 指数与风格：A股上行，科技和金融稳定占优6 行业表现：涨跌互现，通信、电子和计算机领涨8 领涨指数：近20日科创50占优，传媒、计算机、电子领涨9 估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度收敛10 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现居前12 全球股市涨跌不一，A股表现居前12 美股市场：指数多数下跌，公用事业、医疗保健和能源占优13 港股市场：指数全面下挫，电讯业、医疗保健业与能源业占优15 大类资产表现：人民币汇率微升，国内风险偏好回升16 商品价格涨跌不一，人民币汇率微升16 国内风险偏好回升16 领涨资产：比特币、伦敦金和MSCI发达市场20日表现占优18 风险提示18 图表目录 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000）6 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）6 图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）6 图表4：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）7 图表5：最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势7 图表6：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势7 图表7：申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅（%）8 图表8：申万一级行业本周股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股）8 图表9：近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表10：近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现（%）9 图表11：万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势10 图表12：A股市场指数PE估值历史分位（2010年至今）10 图表13：申万一级行业PE估值历史分位（2010年至今）11 图表14：申万一级行业估值分化系数（基于PE估值历史分位计算）11 图表15：全球重要股指本周涨跌幅（%）12 图表16：全球重要股指历史分位（2010年至今）12 图表17：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）13 图表18：纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势13 图表19：美股市场与行业指数历史分位（2010年至今）14 图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）15 图表21：港股市场与行业指数历史分位（2010年至今）15 图表22：全球大类资产本周表现16 图表23：铜金比、油金比走势17 图表24：伦敦金价/CRB商品走势17 图表25：中美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表26：德美利差走势（%，基于10年期国债利率）17 图表27：A股修正ERP走势（%）17 图表28：SPX-ERP与VIX指数走势（%）17 图表29：近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现（%）18 一周要闻点评：科技TMT再领涨，房地产、中字头轮番演绎 本周科技与价值板块接力上行：科技TMT继续领涨，行情沿产业链向上下游扩散，ChatGPTPlus因用户需求量超预期而停售，刺激光模块、半导体等上游算力方向表现居前，下游应用端的游戏业绩改善预期较强，表现同样较为强势；价值板块中房地产与中字头齐头并进，前者主因3月地产销售超预期回暖，后者持续受政策催化、经过前期休 整后再度活跃。 要闻点评（4月第1周） 1、4月2日，欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划。 点评：沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿尔及利亚、阿曼自愿从5月开始到2023年底，每日石油产量分别降低50万桶、50万桶、21.1万桶、14.4万桶、12.8万桶、4.8万桶、4万桶，哈萨克斯坦也将为OPEC+减产贡献7.8万桶/日。受上述消息影响，美油开盘大涨超7%，突破81美元/桶，美股涨跌不一，美元走弱。 2、4月3日，美国3月ISM制造业PMI为46.3（前值47.7），预期47.5。 点评：美国3月ISM制造业PMI在上月转升之后再度超预期下降，创2020年5月以来最低值。分项看，制造业需求仍较疲软，新订单指数较上月显著下降，且连续7个月处于收缩区间；制造业产出结束下滑趋势，但也仍处收缩区间；新出口订单指数环比下降，指向出口进一步恶化；就业指数连续第3月下降，且创2020年7月以来新低；物价支付指数回落至荣 枯线以下。PMI数据公布后，现货黄金短线快速走高，美元汇率及10年期美债收益率走低，10年期美债收益率跌至3.4%，美元指数跌至102。美股先涨后跌，纳斯达克下跌0.3%，标普500受能源股拉动，收盘上涨0.4%。 3、4月3日，央行发布一季度储户、企业家、银行家三份问卷调查报告。 点评：居民调查方面，收入与就业的感受与信心均改善，储蓄意愿减弱、但更多转向投资而非消费，房价预期好转、购房意愿修复，通胀预期降温。企业家调查方面，企业景气程度好转、资金周转压力减轻，但需求承压、盈利下降。银行家调查方面，信贷需求大幅好转，基建、制造业、房地产信贷需求全面走强；货币宽松预期有所降温。整体看，当前经济表现属于“弱现实”，后续修复还是大方向、但幅度需“边走边看”。 4、4月4日，美国2月职位空缺数下降至993.1万，大幅低于预期1050万与前值1056.3 万。 点评：美国2月职位空缺数下降至993.1万，创2021年5月以来的最低水平，暗示劳动力需求降温，但仍表明就业市场对美联储来说过于吃紧。数据发布后，美债利率与美元汇率走低，美股涨跌不一，联储紧缩预期缓和，5月联储不加息的预期从前一日的43%提升至57%。 5、4月6日，国家税务总局局长�军在发布会上提到，住房消费呈现回暖迹象，房地产业 1-2月份销售收入由负转正，3月份增速进一步提升，同比增长17.9%。 点评：随着经济活动正常化，一季度特别是春节以来，我国经济呈现稳步修复的态势，两会定调“稳中求进”，但外部环境的复杂变化仍对我国宏观经济的恢复节奏造成一定程度的扰动， 因此，今年房地产市场的稳定性尤为重要。住房消费呈现回暖迹象，中国房地产市场止跌回升，从基本面角度提振市场信心。 6、4月7日，美国3月非农就业+23.6万人（前值+31.1万人），预期23万人；失业率 3.5%（前值3.6%），预期3.5%；劳动参与率62.6%（前值62.5%），预期62.5%；平均时薪环比+0.3%（前值+0.2%），预期+0.3%。 点评：3月新增非农就业人数低于预期，且延续之前回落态势，两大服务细分行业新增就业人数环比延续回落，反映就业市场的紧张状况有所缓和，但是失业率环比超预期抬升，主要是源于继续找工作人数大幅下降，反映劳动力的供给还没出现明显改善。基于此，市场对5月加息25bp的可能性从53%提升至70%，美债利率走高，与此同时，美股期货在短暂下探 后再度回升。 A股行情复盘：A股上行，科技和金融稳定占优 指数与风格：A股上行，科技和金融稳定占优 本周A股上行，指数全面收涨。科创50和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为7.35% 和2.43%；上证50和上证指数表现较弱，周度涨跌幅分别为0.86%和1.67%。 个股新高视角来看，A股股价创60日新高个股比例回升。本周股价创60日新高以及 250日新高的个股比例分别为14.00%和7.53%，环比分别变动1.44%和1.34%。 图表1：A股核心指数走势（近120个交易日，首日基点1000） 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 2022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-13 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表2：A股核心指数本周涨跌幅（%）图表3：股价创新高个股比例（%，剔除近60日新股） 7.3 2.4 2.12.02.0 1.8 1.7 0.9 本周涨跌幅（%） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 60日新高个股比例250日新高个股比例右轴 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 50 300 500 1000 50 科中深创中沪上上创证证业证深证证 成板指 指指数 1% 0%0% 2022/4/82022/7/292022/11/182023/3/10 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 风格绝对表现来看，科技和金融稳定、小盘、高市盈率和亏损股占优。资金风格方面，基金重仓指数、茅指数和陆股通指数涨跌幅分别为2.15%、1.58%和0.83%；行业风格 方面，科技（7.24%）和金融稳定（2.32%）表现占优；个股特征方面，小盘（2.4%）、高市盈率（1.48%）和亏损股（2.09%）表现占优。