金融工程周报：“中特估”是下一阶段高景气行业轮动的重要抓手

证券研究报告 日期: 2023年04月07日 “中特估”是下一阶段高景气行业轮动的重要抓手 ——金融工程周报 主要观点 A股量化选股： 分析师:乐威 Tel:021-53686145 E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 分析师:张雨蒙 Tel:021-53686146 E-mail:zhangyumeng@shzq.comSAC编号:S0870521100005 相关报告： 《北上持续流入电子，计算机热浪开始降温》 ——2023年03月30日 《A股汽车医药超跌现反转，南下资金加速 金流入港股传媒》 融——2023年03月23日 工《电新超卖跌出机会，农牧电子动量强 程劲》 周——2023年03月17日 报 基于动量+盈利的选股模型，近期模型输出的个股有：新华百货、通鼎互联、海南高速等。 A股行业轮动模型： 模型从资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利，共6个因子共同构建打分体系，用以研判行业综合评分。 基于该模型，通信、农林牧渔、煤炭等综合评分较高，轻工制造、环保、传媒等得分较低。 A股外资监测： 行业净流入前五：电子、机械设备、食品饮料、传媒、医药生物； 行业净流出前五：银行、家用电器、非银金融、煤炭、计算机； 个股净流入前五：比亚迪、宁德时代、贵州茅台、牧原股份、中兴通讯； 中小市值增持较大的个股有：和林微纳、皇氏集团、金智科技、国新能源等个股。 港股内资监测： 行业净流入前五：传媒、社会服务、通信、计算机、石油石化； 行业净流出前五：电子、汽车、纺织服饰、家用电器、轻工制造； 个股净流入前五：腾讯控股、美团-W、中国移动、中国电信、中国海洋石油； 中小市值增持较大的个股有：建滔积层板、国美零售等个股。 大类资产CTA模型： 该模型基于大类资产池的截面动量作为主要的因子，结合非线性的权重组合，构建周度更新的大类资产配置模型。 基于该模型结果，本期建议对中证1000、A股有色金属/通信/白酒、港股医药生物/通信、能源/黑色系等资产保持乐观；建议对贵金属、十年期国债期货、可转债、信用债、利率债等资产保持谨慎。 风险提示 本文投资建议仅代表数理模型的计算结果，不代表未来可以重复出现；股市投资需谨慎。 目录 1A股量化选股3 1.1模型原理3 1.2选股模型结果3 2A股行业轮动模型4 2.1模型原理4 2.2行业轮动模型结果4 3A股外资监测5 3.1北上资金行业流动变化5 3.2北上资金个股资金变化6 3.3北上资金每个行业流入最多的个股7 4港股内资监测8 4.1南下资金行业流动变化8 4.2南下资金个股资金变化9 4.3南下资金每个行业流入最多的个股10 5大类资产配置CTA模型投资建议11 5.1模型原理11 5.2大类资产配置CTA模型结果11 6风险提示：11 表 表1：近期动量+盈利选股模型结果3 表2：行业轮动模型打分表4 表3：过去5日北上资金行业累计净流入5 表4：过去30日北上资金行业累计净流入5 表5：过去5日北上资金个股累计净流入前十6 表6：过去5日北上资金个股累计净流出前十6 表7：分行业流入最多和增持最多的个股7 表8：过去5日南下资金行业累计净流入8 表9：过去30日南下资金行业累计净流入8 表10：过去5日南下资金个股累计净流入前十9 表11：过去5日南下资金个股累计净流出前十9 表12：分行业流入最多和增持最多的个股10 表13：大类资产CTA策略长期底仓组合近期配置建议11 1A股量化选股 1.1模型原理 上海证券金工盈利+动量的选股模型主要通过：价格的技术指标、个股季度盈利增速数据及其机构持股集中度三个因子，共同构建动量强势股的选股模型。 该模型选股的基本条件有：1，仅筛选当日交易所交易的主板及中小板个股（限制涨幅为10%）；2，仅筛选最近一期公布的年度累计净利润数据为正，且同比正增长的个股；3，仅筛选机构持股集中度靠前的个股。 1.2选股模型结果 盈利+动量选股模型近期结果如下表，模型输出结果如下。 选股日期个股名称 申万二 级行业 最新年 度净利 市值（亿 元） PEttm 表1：近期动量+盈利选股模型结果 润增速 2023-03-31 新华百货 百货 2376% 38.6 41.25 2023-03-31 通鼎互联 通信设备 499% 76.6 76.81 2023-03-31 海峡股份 水运 60% 137.1 90.2 2023-03-31 西部材料 小金属 46% 83.4 45.1 2023-03-31 四川长虹 家用电器 35% 217.4 72.1 2023-03-31 美亚光电 专用机械 30% 285 39.04 2023-03-31 音飞储存 仓储物流 7% 38.8 32.28 2023-03-31 健麾信息 医疗保健 7% 49.4 43.22 2023-03-31 倍加洁 日用化工 7% 25.8 26.49 2023-03-31 金杯电工 电气设备 6% 54.3 14.65 2023-03-31 太极集团 中成药 5% 238.9 68.3 2023-04-03 海南高速 区域地产 108% 59.6 34.6 2023-04-03 剑桥科技 通信设备 82% 108.3 63.19 2023-04-03 人民网 互联网 60% 229.8 124.25 2023-04-03 中路股份 文教休闲 52% 76.3 218.86 2023-04-03 启明信息 软件服务 52% 72 98.45 2023-04-03 雅克科技 化工原料 22% 272.8 44.15 2023-04-03 久远银海 软件服务 5% 127.2 69.05 2023-04-03 紫光股份 软件服务 1% 921.5 42.7 2023-04-03 深科技 IT设备 1% 287 37.41 2023-04-03 利柏特 建筑工程 0% 41.8 30.5 2023-04-03 箭牌家居 家居用品 219.2 38.9 2023-04-04 九芝堂 中成药 45% 117.3 22.47 2023-04-04 健民集团 中成药 27% 124.6 30.58 2023-04-04 福晶科技 元器件 20% 116.4 53.32 2023-04-04 铁龙物流 铁路 20% 81.6 15.69 2023-04-04 杭氧股份 化工机械 20% 382.3 31.59 2023-04-04 中国中铁 建筑工程 12% 1901 6.08 2023-04-04 中国铁建 建筑工程 7% 1370.2 5.14 资料来源：Wind，上海证券研究所 *上表中市值与PEttm数据均以选股日期收盘时刻为准。 2A股行业轮动模型 2.1模型原理 上海证券A股量化行业轮动模型主要由：资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利，共6个因子共同构建打分体系决定。 其中，资金以行业资金主力净流入率作为主要数据，估值以该行业位于过去1年的估值分位作为主要数据来源，情绪以上涨成分股比例作为主要数据来源，动量以MACD指标作为主要数据来源，超买超卖以RSI指标作为重要数据来源，盈利以该行业的一致预测EPS位于过去1年的分位作为主要数据来源。 2.2行业轮动模型结果 本期行业轮动模型打分结果如下表所示。通信、农林牧渔、煤炭等综合评分较高，轻工制造、环保、传媒等得分较低。 表2：行业轮动模型打分表 行业名称资金估值情绪动量 超买 超卖 盈利合计 通信++++++++8 农林牧渔+++++++7 煤炭++++++--+++7 有色金属++++++6 交通运输++++++6 建筑装饰++++++6 银行-+++++++6 食品饮料+++++5 医药生物+++++5 石油石化--++++++4 钢铁-++++++--3 公用事业---+++++2 综合-++1 电力设备+++-----+++1 电子+++---+++---0 家用电器0 国防军工0 机械设备0 美容护理++--0 建筑材料++2 社会服务----+-3 计算机+---++3 汽车++3 非银金融---++4 纺织服饰+5 房地产5 基础化工--------+++6 商贸零售6 传媒-----++6 环保6 轻工制造7 资料来源：Wind，上海证券研究所 3A股外资监测 3.1北上资金行业流动变化 过去5日北上资金行业流动变化如下表（本报告的数据截止日 均为2023年4月4日，“过去5日”的表述表示过去5个交易日，未注明的行业均为申万一级行业）： 表3：过去5日北上资金行业累计净流入 一级行业 净流入额（亿元） 一级行业 净流入额（亿元） 汽车 34.35 房地产 0.54 电力设备 24.04 综合 0.06 机械设备 14.52 美容护理 -0.03 食品饮料 13.65 环保 -0.10 非银金融 12.94 轻工制造 -1.90 农林牧渔 11.90 建筑装饰 -2.25 通信 9.98 基础化工 -2.31 煤炭 5.89 传媒 -2.52 交通运输 5.74 有色金属 -4.31 医药生物 5.67 建筑材料 -6.06 石油石化 3.48 商贸零售 -7.88 国防军工 3.20 电子 -11.41 钢铁 2.05 银行 -12.70 社会服务 1.91 家用电器 -18.10 公用事业 0.89 计算机 -25.90 纺织服饰 0.79 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去30日北上资金行业流动变化如下表： 表4：过去30日北上资金行业累计净流入 一级行业 净流入额（亿元） 一级行业 净流入额（亿元） 电子 74.18 美容护理 0.32 机械设备 53.48 石油石化 -0.43 食品饮料 40.56 社会服务 -0.87 传媒 37.12 基础化工 -3.62 医药生物 35.07 通信 -6.77 汽车 31.36 有色金属 -7.68 交通运输 20.07 商贸零售 -11.69 公用事业 16.51 建筑材料 -19.24 建筑装饰 15.86 房地产 -21.50 电力设备 12.67 钢铁 -21.50 纺织服饰 7.14 计算机 -23.22 国防军工 6.41 煤炭 -28.09 农林牧渔 4.18 非银金融 -40.19 环保 2.81 家用电器 -42.26 轻工制造 1.42 银行 -76.88 综合 0.47 资料来源：Wind，上海证券研究所 3.2北上资金个股资金变化 过去5日，全陆股通个股净买入前十如下表： 表5：过去5日北上资金个股累计净流入前十 中文名称 净流入额（亿元） 所属行业 1 比亚迪 12.54 汽车 2 宁德时代 11.92 电力设备 3 贵州茅台 10.40 食品饮料 4 牧原股份 9.38 农林牧渔 5 中兴通讯 8.94 通信 6 东方财富 8.56 非银金融 7 京东方A 5.95 电子 8 拓普集团 5.95 汽车 9 宇通客车 5.60 汽车 10 潍柴动力 5.52 汽车 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去5日，全陆股通个股净卖出前十如下表： 表6：过去5日北上资金个股累计净流出前十 中文名称 净流入额（亿元） 所属行业 1 中国平安 -9.85 非银金融 2 中国中免 -9.50 商贸零售 3 金山办公 -9.39 计算机 4 工业富联 -9.29 电子 5 海尔智家 -8.67 家用电器 6 招商银行 -8.46 银行 7 恒生电子 -7.47 计算机 8 大华股份 -6.77 计算机 9 美的集团 -6.39 家用电器 10 同花顺 -5.84 计算机 资料来源：Wind，上海证券研究所 3.3北上资金每个行业流入最多的个股 每个行业，过去5日、30日流入金额最多的个股，及过去5 日持股数增持最多的个股，如下表所示： 表7：分行业流入最多和增持最多的