内外需疲软影响业绩，盈利能力环比修复

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荣泰健康（603579.SH）的财务报告显示，2022年公司营业收入为20.05亿元，同比下降23.26%，归母净利润为1.64亿元，同比下滑30.51%。这一业绩下滑主要源于内外需求疲软，具体表现为按摩椅和按摩小电器业务收入的下降以及内销和外销收入的减少。外销收入的下滑主要受国际政治经济环境的影响，包括俄乌冲突、美国高通胀和供应链受阻。

尽管面临挑战，公司的盈利能力在2022年四季度有所恢复，毛利率达到27.02%，同比增长0.93个百分点，但全年毛利率为26.52%，同比减少0.32个百分点。净利率也略有改善，从2021年的8.22%上升至2022年的8.7%。费用率方面，销售和管理费用率分别增加了0.69个和0.71个百分点，财务费用率则因汇率波动产生了约2576万元的汇兑收益而下滑。

展望未来，报告认为公司有望通过技术优势、规模效应、渠道拓展和创新营销策略来应对挑战。预计随着消费复苏，内销将展现出韧性，而外销方面，韩国业务增速虽有所放缓，但公司推出的医疗级按摩椅新品有望成为新的增长点，引领外销复苏。因此，预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.53亿元、3.09亿元和3.57亿元，对应的PE分别为13、10和9倍。基于这些预期，报告维持对公司“增持”的评级。

在风险提示方面，报告提到了原材料价格波动、汇率波动、宏观经济下行和大客户集中等潜在风险。公司总市值为3066.83亿元，流通市值为3044.92亿元，总股本为139.97亿股，流通股本为138.97亿股。近三个月的日均成交额为36.55亿元。