基础化工周报：OPEC+减产推动油价上行，继续看好电子特气国产化进程

本周国际油价大幅上涨，国际原油价格重新站上80美元/桶上方，本周WTI原油均价格为78.4美元/桶，较上周均价上涨6.7美元；布伦特原油均价为82.8美元/桶，较上周均价上涨5.6美元。在4月2日的OPEC+大会上，沙特联合多国主动自愿减产，合计160万桶/天，从5月开始持续到今年年底。EIA周三公布的数据显示，上周美国原油库存下滑370万桶，降幅超过预期，主要受强劲的出口及炼厂需求影响，也支撑了原油价格上行。EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2023年全球石油日供给同比增加115万桶至10111万桶，2023年全球石油日需求预期为10048万桶，同比增加110万桶。此外，IEA本周预测2023年全球石油需求将增加200万桶/日，其中中国将增加90万桶/日。我们认为近期OPEC+的进一步减产明确了对原油价格的主导预期，同时国内需求复苏也将大幅拉动原油需求，我们看好年内原油价格的上行趋势。 OPEC+突然宣布进一步减产160万桶/天，国际油价急速大涨，WTI再次突破每桶80美元，我们认为4月份原油价格还存在上行空间，重点关注【中国海油】、【中国石油】和【中国石化】。国产替代与国际化发展趋势，为国内电子特种气体企业带来发展契机，建议关注【华特气体】、【三孚股份】和【昊华科技】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】和【永和股份】。膳食纤维随着健康概念推广，行业渗透率稳步增长，【百龙创园】大幅扩展产能同时积极布局阿洛酮糖等其他高端甜味剂及益生元产品。 间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛；此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【赛轮轮胎】和【森麒麟】。原油价格上行叠加海外生物燃料混掺比列进一步提升，重点推荐【卓越新能】。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为异丁烯（6.76%）、混合芳烃（5.90%）、DEG（5.39%）、MTBE（4.85%）、涤纶POY（4.56%）；本周化工产品价格跌幅前五的为PVDF电池级（-24.14%）、液氯（-21.88%）、苯胺（-17.36%）、三氯乙烯（-14.63%）、四氯乙烯（-11.80%）。 1、核心观点 本周国际油价大幅上涨，国际原油价格重新站上80美元/桶上方，本周WTI原油均价格为78.4美元/桶，较上周均价上涨6.7美元；布伦特原油均价为82.8美元/桶，较上周均价上涨5.6美元。在4月2日的OPEC+大会上，沙特联合多国主动自愿减产，合计160万桶/天，从5月开始持续到今年年底，该信息直接导致国际原油价格大幅高开，EIA周三公布的数据显示，上周美国原油库存下滑370万桶，降幅超过预期，主要受强劲的出口及炼厂需求影响，也支撑了原油价格上行。 EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2023年全球石油日供给同比增加115万桶至10111万桶，其中一季度全球石油日供应预期10070万桶，环比减少69万桶，2023年全球石油日需求预期为10048万桶，同比增加110万桶，其中一季度全球石油日需求预期9969万桶，环比减少3万桶。此外，IEA本周预测2023年全球石油需求将增加200万桶/日，其中中国将增加90万桶/日。我们认为近期OPEC+的进一步减产明确了对原油价格的主导预期，同时国内需求复苏也将大幅拉动原油需求，我们看好年内原油价格的上行趋势。 OPEC+突然宣布进一步减产160万桶/天，国际油价急速大涨，WTI再次突破每桶80美元，我们认为4月份原油价格还存在上行空间，重点关注【中国海油】、【中国石油】和【中国石化】。国产替代与国际化发展趋势，为国内电子特种气体企业带来发展契机，建议关注【华特气体】、【三孚股份】和【昊华科技】。 供给侧结构性改革不断深化、配额管理将在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】和【永和股份】。膳食纤维随着健康概念推广，行业渗透率稳步增长，【百龙创园】大幅扩展产能同时积极布局阿洛酮糖等其他高端甜味剂及益生元产品。间位芳纶方面个体防护装备配备标准的逐步推进；对位芳纶光通信及橡胶领域需求保持旺盛； 此外锂电隔膜芳纶涂覆市场需求前景广阔，重点推荐【泰和新材】。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【赛轮轮胎】和【森麒麟】。 原油价格上行叠加海外生物燃料混掺比列进一步提升，重点推荐【卓越新能】。 图1：中国化工产品价格指数（CCPI） 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【原油】本周OPEC+数个成员国宣布减产，原油价格跳涨，计划从5月实施减产至2023年底，其中沙特计划减产50万桶/日，科威特计划减产12.8万桶/日，阿联酋减产14.4万桶/日，哈萨克斯坦减产7.8万桶/日，阿尔及利亚减产4.8万桶/日，阿曼减产4万桶/日，涉及产能约115万桶/日，约占OPEC现有产能3.7%，同时俄罗斯也将自愿减产50万桶/日，因此此次合计减产规模达到160万桶/日。 受此消息影响，原油价格重心上移，WTI原油价格最高升至81.81美元，最高涨幅7.96%，布伦特原油主力合约最高达到86.44美元，最高涨幅达到8.20%。需求方面，各大机构均对年内原油需求呈现乐观态度。IEA预计2023年全球石油需求同比增加200万桶/日至10200万桶/日，较2月预估增加10万桶/日。航空出行反弹以及中国需求的进一步释放将主导需求复苏。EIA预计2023年全球石油需求同比增加148万桶/日至10090万桶/日，较2月报的预期上调40万桶/日。EIA上调了对石油需求增长的预测，主要基于对全球经济更乐观的预期，预计2023年中国石油消费将增长70万桶/日，占全球消费增量的50％左右。同时国际各大金融机构也上调了今年国际原油价格预测，预测区间可达90-100美元/桶。我们认为OPEC+目前对于国际原油价格的话语权进一步增强，同时全球经济的复苏愈发明显，也将推动原油价格上行，建议关注上游勘探开采环节利润进一步增厚的【中国海油】、【中国石油】和【中国石化】。 图3：布伦特原油油价近期走势（美元/桶） 【制冷剂】 二代制冷剂方面，2013/2015/2020/2023年我国R22配额分别为 30.83/27.43/22.48/18.18万吨。2022年12月，生态环境部已加速淘汰二代制冷剂配额，2023年将再次超速削减4.30万吨（配额为18.18万吨，削减幅度19%）。近几年我国二代制冷剂的被替代速度不及削减速度，原料价格高企、厂商配额量有限，国内R22每年度的配额都将被充分消化，整体盈利水平保持较高。近期R22涨价表现明显，截至4月6日，华东市场主流成交价格在19500-20500元/吨，与上周持平、较上月上涨2.56%、较年初上涨11.11%、较去年同期上涨17.65%。三代制冷剂方面，据百川盈孚数据，截至4月6日，R32主流成交价参考15000元/吨，较上月涨3.45%；R125主流成交价22500元/吨，较上季度下跌12.07%；R134a均价24250元/吨，较上月涨1.04%。此外，上游资源端萤石方面，随着近期下游酸厂开工积极性回暖，本周萤石价格出现明显反弹，截至4月6日，当前华北市场97%湿粉主流市场价格参考2900-3100元/吨，华中市场参考2800-3100元/吨，华东市场参考2850-3200元/吨，该价格较上周已上涨约1%。 目前，《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》已正式对中国生效。根据协议，到2045年，中国将比2020-2022年基准减少80%的氢氟碳化合物使用。这意味着中国将对HFCs（氢氟碳化物）相关化学品进行管控，包括2024年冻结HFCs生产和消费。2020-2022需求端受疫情反复冲击，下游汽车/空调/家电对制冷剂需求表现疲弱；且处于第三代制冷剂配额抢占的窗口期，供应相对宽裕。我们看好2023年，我国三代制冷剂产能过剩、需求疲弱格局将明显缓解，边际修复力度较大：三代制冷剂价格中枢将持续提升，盈利将明显修复。另外，值得关注的是，第四代制冷剂R1234yf、R1234ze等的应用正处于起步阶段，目前巨化股份、中欣氟材等公司已实现代加工或已储备相应技术，未来第四代制冷剂将因其卓越性能与环保性成为第三代HFC制冷剂的绿色替代方案。 我们建议关注氟化工企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】、【中欣氟材】，以及上游萤石资源巨头【金石资源】。 【含氟聚合物/含氟精细化学品】含氟聚合物是重要的新材料高端制造、国产替代的发展方向，在工业建筑、石油化学、汽车工业、航天工业等有广泛的应用。（1）PTFE方面，长期来看供给端政策加速行业转型，高端产品替代成果初现；然而短期内新增产能不断释放，市场需求表现平淡。截至2023年4月6日，PTFE悬浮中粒主流报价4.5-5.0万元/吨，悬浮细粉主流报价区间5.0-5.4万元/吨，分散树脂主流报价区间集中在4.8-5.5万元/吨，乳液主流意向报价区间集中在3.2-3.4万元/吨，价格整体较去年同期下滑13%。（2）PVDF方面，随着厂商大量扩产、下游需求受到疫情/宏观等影响等，自2022年3月起，PVDF产业链价格与利润冲高后出现了回落，涂料级PVDF价格率先出现明显回调、锂电级价格逐步回调。截至4月6日，原材料R142b跌后暂稳，价格跌至2万元/吨左右，PVDF悬浮中粒主流报价4.5-5.0万元/吨，悬浮细粉主流报价区间5.0-5.4万元/吨，分散树脂主流报价区间集中在4.8-5.5万元/吨，乳液主流意向报价区间集中在3.2-3.4万元/吨，已较景气顶点（2022年3月）55万元/吨出现显著下跌；（3）FEP方面，中低端、高端线缆料目前分别报价5.2万元/吨、9.8万元/吨，价格处于近五年来的75%分位数。长期来看，“东数西算”助推光纤升级换代，重要场合网线的规格及要求有望提升，FEP成可作为电线电缆绝缘、保护的理想材料，未来需求前景广阔。整体来说，2022-2025年，我们预测三大氟树脂材料（PTFE、PVDF、FEP）合计对萤石的消耗将达到48.2、64.1、74.1、85.7万吨（占萤石产量的8.6%、10.7%、12.3%、13.8%），CAGR为21.15％。其中，2022-2025年期间，我们预测我国PTFE、PVDF、FEP的产能增速CAGR分别为10.26%、38.88%、18.22%。 此外，冷却液方面，长期来看，氟化液液体冷却等“绿色计算”技术的需求增速与渗透率有望逐步提升；作为半导体蚀刻工艺中晶圆表面控温的关键供应链原料，电子氟化液中长期国产替代空间广阔；灭火剂方面，电化学储能安全新规即将实施，未来全氟己酮的新增需求将主要来自于储能电站、电池消防、电力供配电行业、数据中心等领域。伴随未来几年在高性能、高附加值氟产品等应用领域的不断深入，我国氟化工产业快速发展的势头有望延续。我们建议关注氟化工企业：【巨化股份】、【三美股份】、【东岳集团】、【永和股份】、【中欣氟材】，以及上游萤石资源巨头【金石资源】等。 图4：萤石价格与价差走势（元/吨） 图5：R22价格与价差走势（元/吨） 图6：R32价格与价差走势（元/吨） 图7：R125价格与价差走势（元/吨） 图8：R134a价格与价差走势（元/吨） 图9：R142b价格与价差走势（元/吨） 【磷化工产业链】 【磷矿石】受磷矿开采行业准入门槛提高、各地资源保护政策