中信建投年报点评：公司债承销八年第一，经纪财管业绩稳健

公司研究 报非银金融证券Ⅱ 2023-04-06 公司点评报告 增持/调高中信建投(601066) 目标价：30 告中信建投年报点评：公司债承销八年第一，经纪财管业绩稳健 走势比较 27% 18% 太9% 22/4/6 22/6/6 22/8/6 22/10/6 22/12/6 23/2/6 平0% 洋(9%) 证(18%) 券中信建投沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)7,757/3,811限总市值/流通(百万元)206,949/101,687公12个月最高/最低(元)29.90/20.37司相关研究报告： 证《中金公司2022年报点评：自营承压拖 券累业绩，王牌投行地位稳固》-- 研2023/04/03 究《东方证券2022年报点评：财管业务趋报完善，资管规模在回升》--2023/04/03告《广发证券2022年报点评：投行业务逆 增长，财管布局韧性强》--2023/04/03 证券分析师：夏芈卬 电话：18600332068 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 事件：中信建投公布2022年报，公司实现营业收入275.65亿元，同比下降7.72%；归属于上市公司股东的净利润75.07亿元，同比下降26.68%。 点评： 龙头投行业务业绩亮眼，多项指标位居行业前列。2022年公司投 行业务净收入59.27亿元，同比逆势增长5.24%，营收占比21.50%，增加2.65%。投行业务保持龙头地位优势，为公司整体业绩增长做出了重要贡献。在股权融资、债务融资、财务顾问等方面，公司投行业务都取得了行业领先的市场份额和客户口碑，展现了强大的专业能力和品牌影响力。 股权融资方面，2022年公司完成股权融资项目79家，主承销金额人民币1,333.88亿元，分别位居行业第2名、第3名。其中，IPO 主承销家数41家，主承销金额人民币587.06亿元，均位居行业第2 名；股权再融资主承销家数38家，主承销金额人民币746.82亿元， 均位居行业第3名。截至2022年末，公司在审IPO项目79家，位居 行业第2名；在审股权再融资项目（含可转债）24家，位居行业第2名。债务融资方面，2022年，公司共计完成债券主承销项目2,501单，主承销规模人民币13,067.62亿元，双双位居行业第2名。其中，公 司债主承销项目789单，主承销规模人民币4,342.19亿元，均连续8 年位居行业第1名。 财务顾问方面，2022年公司完成发行股份购买资产及重大资产重组项目12单，位居行业第2名；交易金额人民币285.79亿元，位居 行业第3名。 经纪业务稳健发展，期货业务营利创新高。2022年，中信建投经 纪业务在市场波动的背景下，积极推进业务创新和转型升级，提升客户体验和满意度，实现了稳健的业绩表现，业务净收入59.30亿元，同比下降4.91%，营收占比21.51%，小幅上涨0.64%。 2022年，公司证券经纪业务净收入市场占比4.03%，位居行业第 6名；代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）市场占比3.85%，位居行业第8名；代理销售金融产品净收入市场份额5.37%，位居行业第6名；托管证券市值市场占比5.93%，位居行业第3名。2022年，中信建投期货营业收入和净利润连续第三年创历史最高水平，实现代理交易额人民币14.87万亿元，同比增长6.64%；新增客户数同比增长30.28%；期末客户权益规模同比增长36.32%；期末资产管理规模位居行业第2名。 中信建投年报点评：公司债承销八年第一，经纪财管业绩稳健 2 公司点评报告P 图表：证券公司2022年证券经纪业务净收入排名（已公布） 资料来源：各公司年报，太平洋研究院整理 2022年，受全市场两融规模下滑影响，公司两融业务净收入38.23亿元，同比下降7.06%，融资融券利息收入位居行业第10名。截至2022年末，公司融资融券余额人民币600.03亿元，同比下降10.47%，市场占比3.90%，同比增长0.24%，融资融券账户17.63万户，同比增长4.46%。 资管业务规模增长，基金业务表现突出。2022年，公司资管与基 金管理净收入14.73亿元，同比增长5.63%，占总营收的5.34%，上涨0.68%。其中，基金管理业务净收入4.91亿元，同比增长24.75%。 2022年末，公司受托资产管理规模4,774.51亿元，较2021年末增长501.79亿元，同比增长11.74%；中信建投基金资产管理规模1,025.71亿元，其中公募产品管理规模人民币564.60亿元，同比增长16.92%；专户产品管理规模人民币458.98亿元，同比增长299.27%；ABS产品管理规模人民币2.14亿元，同比增长89.22%。 2022年末，中信建投资本在管备案基金63只，基金管理规模超过人民币650亿元。2022年末，中信建投资本月均实缴规模位居券商私募子公司第6名。 自营营收承压，拖累公司业绩。2022年，公司主营业务净收入 45.32亿元，同比下降43.52%，营收占比16.44%，大幅下降10.42%。2022年A股市场整体波动幅度较大，公司股票交易业务坚持绝对收益的业务定位，强化风险控制。 数字化转型扩大优势，投行业务受益注册制落地。全面注册制下， 公司龙头投行业务凭借在质量控制、创新驱动、国际化等方面的领先优势，有望继续强化其在投行业务领域的领先地位，为公司整体业绩增长提供强劲动力；经纪与财管业务转型成效显著，公司聚焦代理买卖收入和重点地区市场份额提升，竞争优势有望继续释放；随着市场情绪修复，自营业务营收有望回归正常水平。因此，我们预计2023-2025年EPS分别为1.34/1.55/1.78元，对应2023年PE为19.98x，调高为“增持”评级。 中信建投年报点评：公司债承销八年第一，经纪财管业绩稳健 3 公司点评报告P 风险提示：市场波动加大、注册制推进不及预期、监管政策收紧。 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)27565.20 32543.15 37985.09 42832.06 （+/-%）-7.72% 18.06% 16.72% 12.76% 净利润(百万元）7507.30 10358.26 12008.06 13813.85 （+/-%）-26.68% 37.98% 15.93% 15.04% 摊薄每股收益(元)0.97 1.34 1.55 1.78 市盈率(PE)27.57 19.98 17.23 14.98 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 中信建投年报点评：公司债承销八年第一，经纪财管业绩稳健 4 公司点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。