中泰研究晨会聚焦：宇信科技(300674)：公司三大业务稳定发展，利润端短期承压

【中泰研究丨晨会聚焦】宇信科技(300674)：公司三大业务稳定发展，利润端短 期承压 证券研究报告2023年4月6日 今日预览 研究分享>> 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 【银行-宁波银行(002142)】戴志锋：净利润同比增18.1%；财富管理增长亮眼——详解2022年报 【建筑-鸿路钢构(002541)】耿鹏智：23Q1产量/新签分别高增31%/20%、超预期，量增利升逻辑有望持续兑现——23Q1经营点评 【电子】王芳：存储拐点已至，美光展望库存已达峰值；美光被查，重点关注大陆存储厂商崛起——存储板块追踪十一 【计算机-宇信科技(300674)】闻学臣：公司三大业务稳定发展，利润端短期承压 【通信-宝信软件(600845)】陈宁玉：业绩稳步增长，信息化+自动化业务持续放量 【交运-山东高速(600350)】杜冲：疫情扰动下业绩承压，高分红承诺持续兑现 研究分享 ►【银行-宁波银行(002142)】戴志锋：净利润同比增18.1%；财富管理增长亮眼——详解2022年报 年报综述：1、营收增速受债市扰动边际下降、同比+9.7%（VS1-3季度同比+15.2%），净利润同比+18.1%。营收增速边际下行主要是其他非息收入拖累。2、利息收入环比上升3.4%：负债端拉动净息差有所反弹；资产端收益率平稳。累积年化日均净息差2.02%，环比上升3bp；单季年化净息差2.11%，环比上升1bp。净息差环比回升主要为计息负债付息率下行贡献：单季年化时点资产端收益率环比持平，为4.28%；负债端付息率环比下行1bp至2.05%。3、资产负债增速及结构：资产端对公零售发力，负债端存款同环比大幅多增。资产端：全年贷款新增1833亿，同比21年同期多增83亿；Q4对公零售发力，票据回落为贷款腾挪额度。存款端：同环比大幅多增。4、存贷细拆：全年对公贷款主要拉动，下半年零贷改善；存款定期化延续。信贷：全年对公贷款主要拉动，下半年零售投放回暖。存款：全年存款定期化趋势延续，但个人活期占比在下半年略有回升。5、净非息收入同比+1.4%（VS1-3季度同比+21.8%）：Q4净其他非息拖累非息收入增幅收窄。手续费同比-9.6%（VS1-3季度同比-7.9%），较1-3季度降幅走阔；净其他非息收入同比+9.1%（VS1-3季度同比+40.9%），主要是公允价值变动损益影响浮盈减少。6、资产质量：不良率环比下降2bp至0.75%，为历史最优；安全边际维持较高水平，拨备覆盖率504.9%，较3Q22环比下降15.3个百分点；拨贷比3.79%，较3Q22环比下降21bp。各条线资产质量：对公资产质量持续优化，不良率较1H22下降11bp至0.43%，房地产不良率环比下降46bp至0.41%；零售不良率受疫情冲击、较1H22提升6bp至1.39%。7、其他：财富管理彰显韧性：AUM同比+23%，私行客户及AUM分别高增38%和49%；宁银理财规模同比增19%至3967亿，实现净利润9.14亿，较2021年翻倍。投资建议：宁波银行是我们持续关注的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点关注。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《宁波银行(002142)：净利润同比增18.1%；财富管理增长亮眼——详解2022年报》 发布时间：2023年4月6日 报告作者：戴志锋中泰银行业首席S0740517030004 ►【建筑-鸿路钢构(002541)】耿鹏智：23Q1产量/新签分别高增31%/20%、超预期，量增利升逻辑有望持续兑现——23Q1经营点评 事件：公司发布23Q1经营数据简报。报告期内公司实现产量91.7万吨，同比高增30.6%；累计新签销售合同额人民币约72.1亿元，yoy+19.8%，经营数据超预期。 23Q1新签高增20%，产量高增31%，产能利用率提升预期兑现 23Q1，公司实现钢结构产品产量91.7万吨，同比高增30.6%，产量超预期，累计新签销售合同额人民币约72.1亿元，yoy+19.8%，其中材料/工程订单分别71.9/0.2亿元。年初产能口径下，23Q1单季度测算产能利用率达76.4%，yoy+9.6pct，产能利用率提升预期兑现。 大订单金额占比提升4pct，包工包料项目吨单价稳增 金额：公司23Q1新签大订单（亿元/万吨以上）17.4亿元，环比高增54.5%；大订单占新签合同额比24.2%，环比+3.9pct。 体量：23Q1承接大订单加工量27.7万吨，环比高增52.4%，大订单合同数量15个，以大型高端制造业厂房为主，含碳酸锂、锂电池、光伏等工业项目。 单价：测算23Q1新签包工包料大订单单价6486元/吨，环比上升4.4%。扩产增效步伐稳，有望受益下游工业需求向好 短期看：1）23Q1产量、订单额高增；2）积压存货有望快速转化营收；3）政府补助逐步回暖，4月3日公告新获3700万元政府补助，有望增厚递延收益及各期业绩。 3月建筑业PMI指数为65.6%，环比+5.4pct；1-2月份,制造业投资同比增长8.1%，较全部固定资产投资高2.6pct。我们认为下游工业钢结构需求向好，产能利用率提升背景下，公司23Q1有望实现量增利升。 中长期看：1）公司布置屋顶光伏、深化与宝钢、安钢、马钢等钢厂合作，发展智能化、自动化生产。生产成本有望持续下行；2）公司精细化管理成果初显，吨摊销费用有望持续降低；3）22年9月受让48万平工业用地，后续产能仍有提升空间；4）22年受疫情影响，地方政府财政承压，补助较往年下降。若后续财政情况向好，政府补助情况可能持续修复。 风险提示事件：公司业务开展不及预期，降本进程不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《鸿路钢构(002541)：23Q1产量/新签分别高增31%/20%、超预期，量增利升逻辑有望持续兑现——23Q1经营点评》 发布时间：2023年4月6日 报告作者：耿鹏智中泰建筑行业负责人S0740522080006 ►【电子】王芳：存储拐点已至，美光展望库存已达峰值；美光被查，重点关注大陆存储厂商崛起 ——存储板块追踪十一 一、DRAM价格追踪：价格已达历史低位，现货价持续创新低 1.1主流：合约价止跌，现货价继续创历史新低 1.2利基：DDR4双价继续创新低，DDR3双价暂未触底二、NAND价格追踪：合约价重新下跌，现货价继续下跌三、要闻&公告：美光展望Q1存货达峰值，存储拐点已至四、投资建议&风险提示 下游需求不及预期：存储公司下游应用领域广泛，客户众多，若疫情反复或其他影响致使经济不及预期，可能会给公司营收不及预期的风险 产能瓶颈的束缚：存储公司新建产能进展可能受疫情等因素影响，产能释放不及预期，进而影响公司业绩 大陆厂商技术进步不及预期：存储产品技术难度大，若技术迭代发展不及预期会影响公司业绩 中美贸易摩擦加剧：目前大陆半导体产业链未实现完全去美国化，存储设计公司使用的软件工具、下游代工等有被制程的风险 研报使用的信息更新不及时：研报使用信息为公开信息和调研数据，可能因为信息更新不及时产生一定影响 第三方数据库数据信息可信性风险：存储价格使用了第三方数据库，存在第三方数据库信息与实际情况有偏差的风险 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《存储拐点已至，美光展望库存已达峰值；美光被查，重点关注大陆存储厂商崛起——存储板块追踪十一》 发布时间：2023年4月6日 报告作者：王芳中泰电子首席S0740521120002 ►【计算机-宇信科技(300674)】闻学臣：公司三大业务稳定发展，利润端短期承压 投资事件：3月30日，公司发布2022年度报告。2022年公司全年实现营业总收入42.85亿元，同比增长14.99%；归母净利润2.53亿元，同比下降36.09%；扣非归母净利润2.44亿元，同比下降32.42%。 公司三大业务稳定发力，实现优质客户突破。公司全年实现营业总收入42.85亿元，同比增长 14.99%。分业务来看，全年软件开发业务收入实现31.47亿元，同比增长10.04%，占总收入 73.46%；创新运营业务受宏观环境影响收入较去年保持平稳，全年收入1.65亿元，同比增长 0.2%，占总收入3.84%；受信创持续推进，公司系统集成业务增速亮眼，全年实现收入9.69亿 元，同比增长38.5%，占总收入22.62%。在客户方面，公司产品受到大型客户的高度认可，软件收入中来自国有大行、股份制银行、大型资产规模城商行超过50%；同时在非银金融机构和外资银行实现新突破，相比于去年收入增长分别达到50.2%和98.9%。未来公司将进一步加强对项目和人员的管理，巩固其行业龙头地位。 费用管控效果明显，克服压力持续加大研发投入。2022年公司主营业务综合毛利率为26.98%，同比下降7.17%，主要原因在于软件业务毛利同比下降较大，高毛利率创新业务收入基本平稳，且毛利率较低的集成业务收入增长较快导致。公司在费用控制方面表现良好，全年销售费用为 1.40亿元，同比下降9.59%；管理费用为2.4亿元，同比下降18.93%。公司高度重视研发投入，虽遇利润下滑难点，但投入力度不减，全年研发投入5.00亿元，同比增长15.00%，研发主要聚焦在统一研发平台（金融行业）、低代码平台、信贷核心标准产品、大数据平台系列产品、监管系列产品、金融科技管理平台、云豹DevOps系列产品、智能渠道系列产品。 行业保持高景气度，发布员工持股计划及股权激励，彰显公司信心。根据工信部赛迪研究院报告显示，2021年中国银行业IT解决方案整体规模达到479.59亿元，同比增长24.7%。预计到2026年，中国银行业IT解决方案市场规模将达到1390.11亿元，2022年-2026年的年均复合增长率将达到23.55%。公司作为行业龙头之一，在数据、信贷、监管和渠道业务均取得重大突破，市占率保持行业领先水平，其产品优势在新一轮的市场竞争中将更加凸显。同时公司在近期发布员工持股计划和股权激励计划，彰显公司发展信心。其中员工持股计划涉及的标的股票规模不超过327万股，约占公司股本总额的0.46%。其中，拟预留不超过20万股作为预留份额，占本次员工持股计划总量的6.12%，受让价格为10.31元/股，业绩考核为以2022年为基数，2023年-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于15%和30%。股权激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过741.32万股，限制性股票的授予价格为10.31元/股，业绩考核为以2022年为基数，2023-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于15%和30%。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复等。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《宇信科技(300674)：公司三大业务稳定发展，利润端短期承压》 发布时间：2023年4月5日 报告作者：闻学臣中泰计算机首席S0740519090007 ►【通信-宝信软件(600845)】陈宁玉：业绩稳步增长，信息化+自动化业务持续放量 公告摘要：公司发布2022年年报，全年实现营收131.50亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润21.86亿元，同比增长20.18%；实现扣非归母净利润20.94亿元，同比增长21.91%；经营性净现金流为25.22亿元，同比增长30.78%。。 Q4业绩高增长，毛利率持续提升。公司致力于打造全栈国产化控制系统，建立完善国内工业互联网生态体系，提升国内制造业自动化、智能化、数字化水平，受益于国产自主可控发展，全年业绩实现稳步增长。分季度看，Q4单季度实现营收54.97亿元，同比增长2