饲料日报：开机率下降，豆粕偏弱震荡

期货研究报告|饲料日报2023-04-07 开机率下降，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，周二收盘豆粕2309合约3637元/吨，较前日下跌51元，跌幅1.38%；菜 粕2305合约2880元/吨，较前日下跌29元，跌幅1.00%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4150元/吨，较前日上涨50元，现货基差M09+513，较前日上涨101；江苏地区豆粕现货3990元/吨，较前日上涨30元，现货基差M09+353，较前日上涨 81；广东地区豆粕现货价格3840元/吨，较前日下跌40元，现货基差M09+203，较 前日上涨11。福建地区菜粕现货价格2960元/吨，较前日上涨10元，现货基差 RM05+80，较前日上涨39。 国际方面，USDA发布意向种植面积预测，美国2023年大豆种植面积预估为8750万 英亩，市场此前预估为8824.2万英亩，2022年实际种植面积为8745万英亩。此外， 美国农业部上周五公布的季度谷物库存报告显示，美国2023年3月1日当季大豆库存 为16.85418亿蒲式耳，此前分析师预估为17.42亿蒲式耳。截至2022年3月1日库 存为19.31817亿蒲式耳，农场内大豆库存为7.495亿蒲式耳，农场外库存为9.35918亿蒲式耳。受到此次面积报告和库存报告的利多刺激，美豆价格大涨，推动进口大豆成本反弹。南美方面，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75%，受到降雨的影响，巴西大豆收获进度依旧偏慢，但是很难影响到本年度的最终产量，后续需继续关注各州的单产报告情况。截至3月23日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率持稳于2%，2021/22年度同期优良率为29%。本年度阿根廷大豆产量预期维持在2500万吨，为20年来的最低产量。国内方面，随着美豆价格大幅反弹，油厂盘面榨利小幅恶化，近月船期南美大豆盘面压榨毛利倒挂约-50元/吨，近月船期加拿大菜籽盘面压榨毛利倒挂-500元/吨。此外，4-6月国内进口大豆到港预估月均接近1000w，保持较高水平，未来二季度进口大豆到港压力仍然巨大，同时需求端受养殖利润差影响，饲料消费表现并无亮点，同时近期小麦和玉米价格的下跌也对粕类价格有一定溢�影响。短期来看，由于未来国内供需压力偏 大，在美豆价格反弹后无法�现新的市场驱动，后期粕类价格仍将偏弱运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费端持续改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，周二收盘玉米2307合约2722元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.4%；玉米 淀粉2307合约2952元/吨，较前日下跌10元，跌幅0.34%。现货方面，北良港玉米现货价格2770元/吨，较前日持平，现货基差C07+59，较前日上涨11；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS07+123，较前日上涨10。 国际方面，USDA种植意向报告预测，2023年美国玉米种植面积为9200万英亩，此前市场预期为9088万英亩，2023年2月展望论坛预测为9100万英亩，2022年最终 玉米种植面积为8860万英亩。本次面积预测略高于市场预期，或对美玉米价格形成一 定压制。此外，季度库存报告公布，截至2023年3月1日，美国旧作玉米库存总量为 74亿蒲式耳，同比减少5%。2022年12月至2023年2月玉米消费量为34.2亿蒲式 耳，去年同期为38.8亿蒲式耳。国内方面，受到生猪养殖终端持续低迷的影响，玉米采购意愿不强，饲料养殖需求较为疲软，刚性需求有限，饲料企业采购相对谨慎，以消化库存为主。小麦价格大幅回落，仍有继续下跌趋势，饲料小麦用量的增加会对玉米饲料消费有一定的影响，预计第二季度玉米价格偏空震荡运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 饲料需求改善 目录 粕类观点1 玉米观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨7 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨7 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨7 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨8 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨9 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨9 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨9 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨9 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨9 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨9 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨10 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨10 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨11 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨12 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨12 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨12 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨12 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨12 图36:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.Safras&Mercado表示，4月5日，机构将阿根廷22/23年度大豆产量预估下修至2480万吨，前月3140万吨；其中，收割面积仅为1364万公顷，前月预估1516万公顷，收割面积大幅下修主因部分植株未能开花或结荚；单产1.82吨/公顷，前月2.07吨/公顷。 2.阿根廷罗交所表示，由于历史性干旱的影响，阿根廷22/23年度大豆产量预期同比降36%至仅2700万吨，豆粕�口料降至2000万吨，预期同年巴西豆粕�口2100-2300万吨，或占据全球豆粕供应首位，上一次阿根廷豆粕�口低于其邻国是在25年前。 3.布交所称，4月5日，机构报告表示，阿根廷产区中部22/23年度一季大豆收割持续推进，但单产低于近五年最低值，若趋势持续或将损及目前2500万吨产量预 估；尽管近期收获降雨，但因植株生长加速，故未能提振单产预估前景。上周，阿根廷大豆已收2.8%，已收单产1.48吨/公顷，去同3.6%，五年均13.8%；目前25.6%植株处于物候成熟阶段，接近可收割状态。 4.Soybean&CornAdvisor表示，2023年大豆种植面积与去年相比略有上升。在明尼苏达州、北达科他州、南达科他州和威斯康星州，大豆种植面积预计将增加10万英亩或更多。在阿肯色州、印第安纳州、堪萨斯州、密歇根州和密苏里州，大豆种植面积预计将减少10万或更多。美国农业部估计的8,750万英亩大豆种植面积可能是本季度最低的，但目前还不确定。在西北部的玉米带，可能会有一些玉米种植面积改为大豆，但也可能会有一些大豆种植面积减少，但要到5月底或6月初才能知道。西北玉米带大豆的弃种公布日期是6月10日。 5.Datagro称，4月5日，机构将巴西22/23年度大豆产量预估上修至1.537亿吨，前月1.5081亿吨，去同1.3058亿吨；其中，播种面积上修至4422万公顷，前月4399万公顷。 6.IMEA表示，4月5日，机构将巴西马州22/23年度大豆产量预估维持4430万吨，去同4089万吨；单产和播种面积亦分别维持前月预估3.7吨/公顷和1199万公 顷。 7.Deral称，截止4月3日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆已收89%，前周77%，去同88%，五年均89.6%；88%未收植株评级为优秀（前周90%），12%评级为良好（前周10%）。 8.欧盟委员会表示，截至4月5日，欧盟2022/23年度大豆进口908万吨，低于去 同的1054万吨；同期，豆粕进口1199万吨，亦低于去同的1236万吨；菜籽进口 627万吨，高于去同的394万吨；葵籽进口202万吨，远高于去同的42万吨。 9.Soybean&CornAdvisor称，考虑到中西部地区目前的天气状况，美国农业部估计9,200万英亩的玉米种植面积可能是本季度最高的。西北玉米带的寒冷和多雪的天气可能会推迟玉米种植，足以让农民将部分玉米种植面积改为大豆，在最坏的情况下，他们会选择弃种。风险最大的州可能是北达科他州，美国农业部表示，那里的农民将种植375万英亩玉米，天气预报称本周还会有更多降雪，北达科他州东部红河沿岸很有可能发生洪水。目前对西北玉米带的弃种植面积进行预测还为时过早，但风险正在增加。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20192020202120222023201920202