有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月6日星期四 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 日内沪铜价格震荡，宏观方面，本周美国公布的经济数据走弱，而且劳动力市场有放缓的迹象，市场对周五将要公布的非农数据表示担忧。基本面方面，昨日LME铜库存下降850吨至65250吨，汉堡和鹿特丹库存出现下降。南美往北美发货增多，COMEX 铜库存增加694吨至18197吨，北美铜库存呈现见底回升趋势。国内方面，今日开盘后下游逐步入市采购，如果铜价进一步下跌，下游买盘力度会更强。价格端来看，美国经济数据表现不佳，市场对周五的非农数据表示担忧，本周铜价有继续回调的可能性，不过随着铜价继续下跌，下游的买盘力度也逐步增强，国内也会开始去库，铜价想大跌也难，关注68000-67000左右下游的买盘情况以及支撑性。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 受外盘在假期期间下跌的影响，今日沪铝大幅低开，随后在国内下游买盘开始出现以及去库的刺激下反弹，但是午后在商品氛围表现不佳的影响下共振回落，沪铝2306合 约跌120元至18565元/吨，指数减仓约5357手；目前市场再度开始交易海外的衰退以及部分潜在的暴雷担忧，美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低，美国3月ADP就业人数增加14.5万人，预期21万人，前值24.2万人，数据表现 不佳；宏观风险方面，目前押注加拿大第二大银行道明银行的空头仓位目前约为37亿美元，为全球金融机构中空头仓位最高，以及对美国地产的担忧渐起；今日公布社库数据，铝锭库存去库3.4万吨至100.6万吨，除了下游补库带动需求好转外，也有铝水转化率进一步提升的因素以及减产的因素影响，还有一部分西北发运受到干扰的影 响，3月份铝棒产量142.8万吨，同比增加24.23%，最新一周的铝棒产量仍然在环比增 加；交易策略方面，目前宏观氛围走弱，海外衰退交易再起，但是国内库存去化表现当前的供需基本面尚且平稳，短期内预计铝价受宏观的影响震荡调整（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 受外盘假期价格大跌的影响，今日沪锌低开低走，沪锌2306合约跌420元至22005元/吨；目前市场再度开始交易海外的衰退以及部分潜在的暴雷担忧，美国3月ISM制造业指数降至46.3，创2020年5月以来新低，美国3月ADP就业人数增加14.5万人， 预期21万人，前值24.2万人，加拿大第二大银行道明银行的空头仓位目前约为37亿美元，为全球金融机构中空头仓位最高；供应方面，2023年锌精矿benchmark274美元 /干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，相较于2022年230美元/干吨的基准价格也增长了19%，这是自2008年以来的第二高水；3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%，预计4月国内精炼锌产量环比减少2.38万吨至53.3万吨。现货成交方面，今日价格下跌后下游补库氛围略有好转，但是看空的情绪仍然存在；交易策略方面，目前宏观氛围走弱，海外衰退交易再起，叠加最近现货市场情绪表现仍旧一般，锌价偏空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 清明假期期间外盘伦敦铅维持震荡整理，窄幅波动，沪铅今日小幅探涨，沪铅2305合 约涨20元至15230元/吨，沪铅保证金比例从周四收盘后下调3个百分点；现货市场方面，原生铅受现货市场散单紧张影响，部分炼企及持货商出货情绪一般，多挺价，下游早间询价积极性上涨，入市接货补库；再生铅维持紧俏局面，下游电池厂存有仓单提货预期；废旧电瓶周内河南、安徽地区废电瓶价格陆续上调，废电动含税价均在8900元/吨左右，但到货情况不一，个别企业仍反馈到货量少；交易策略方面，消费淡季成交仍旧一般，采购具有脉冲，冶炼厂惜售，目前废旧电瓶价格波动有限，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍今日跟随外盘下跌，NI2305合约收于173350元/吨。宏观方面美国3月ADP就业人数增加14.5万人，不及预期和前值，叠加此前美国制造业PMI表现偏弱，市场担忧美国的衰退风险；然而欧佩克国家减产石油的计划又推升通胀预期，滞胀的环境下货币政策最难两全。市场预计5月是美联储最后一次加息，年内会进入降息周期。产业方面，SMM数据显示一季度国内电积镍新增产能有限，产量难有更大增长，需要等待规划内新增产能投放，但目前有部分企业推迟投产规划。下游不锈钢企业减产；电池企业开工分化，容量电池相比动力电池回暖更早，新能源汽车对电池的需求没有明显改善，行业还在去库压力下；合金订单有回暖预期。现货升水变动不大，消费反馈依然偏弱。镍长期空头趋势因供应扩张尚未完结，但短期宏观预期好转叠加低库存水平可能带动价格反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看185000元/吨一线。 不锈钢继续下跌，SS2305合约收于14430元/吨。据现货市场反馈南方市场可能会多放 1-2天假，因此现货市场节奏可能会略有放缓。高镍铁最新成交价1060元/镍点，1.3% 镍矿价格30-31美元，镍铁继续下行节奏可能放缓但仍有空间；南方铬铁厂大面积停产，但北方铬铁厂仍保持生产，短期铬矿价格下跌速度相对缓慢，未来可能出现加速；废不锈钢价格环比再跌300至10000元/吨，成本支撑下移令不锈钢价格持续走弱，打击市场信心，下游补库或将继续延后。今日钢联库存显示总库存周环比减少 2.5%至124.5万吨，因冷轧减产导致热轧下游减少，热轧去库慢于冷轧。短期价格继续跟随原料向下寻找支撑，等待需求回暖的迹象。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格走弱，宏观方面，本周美国公布的经济数据走弱，而且劳动力市场有放缓的迹象，市场对周五将要公布的非农数据表示担忧。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在 13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。锡冶炼厂产量开始下降，云南地区部分冶炼厂开始减产。不过锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，锡价反弹以后，下游观望情绪严重。价格端来看，前期推助锡价上涨的动力来自于供应端的紧张，不过 由于锡的消费很弱，锡价大概率会低位震荡，关注消费的恢复力度(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月6日 4月4日 4月3日 3月31日 3月30日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 65 85 105 60 30 5 5 天津现货升贴水(元/吨） -170 -170 -150 -170 -180 0 0 广东现货升贴水（元/吨） -5 15 45 65 35 -70 -70 沪铜当月-3个月（元/吨） -150 230 250 240 220 -390 -390 精废价差（元/吨） 2239 2239 2169 2217 2212 22 22 上海仓单（美元/吨） 32.50 32.50 30.00 35.50 35.50 -3.00 -3.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 2.75 -10.75 0.00 10.50 2.25 0.50 0.50 沪伦比值 / 7.79 7.77 7.72 7.77 #VALUE! #VALUE! 进口现货盈亏（元/吨） / -310.30 -580.87 -539.08 -632.22 #VALUE! #VALUE! 进口期货盈亏（元/吨） -139.97 -137.07 -349.54 -315.11 -300.55 175.15 175.15 LME铜库存（吨） 66100 66100 63850 64725 69525 1375.00 1375.00 COMEX铜库存（短吨） 17503 17503 16942 16543 16278 960.00 960.00 上期所仓单（吨） / 67450 70698 71301 72058 / / 铝 4月6日 4月4日 4月3日 3月31日 3月30日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18610 18580 18600 18660 18570 -50 -50 对当月升贴水 -40 -50 -60 -80 -70 40 40 月差（当月-3个月，10：15分） 50 25 35 40 60 10 10 电解铝利润（东部自备电） 2835.9 2803.98 2744.24 2773.97 2680.13 61.93 61.93 内外比值 LMECash-3M -47.23 -47.23 -44.50 -36.25 -41.75 -10.98 -10.98 沪伦比值 7.86 7.79 7.76 7.81 7.83 0.05 0.05 进口现货盈亏（元/吨） -440.96 -647.26 -799.72 -553.01 -603.52 112.05 112.05 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1060 1060 1070 1075 1075 -15 -15 国产氧化铝指数 2920 2921 2933 2934 2936 -14 -14 澳洲氧化铝FOB 358 362 362 363 363 -5 -5 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15850 15850 15850 15950 15850 -100 -100 精废价差 2760 2730 2750 2710 2720 50 50 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 390 410 380 420 60 60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 103.8 106.6 106.6 108.8 108.8 -5.0 -5.0 SMM铝棒社会库存（万吨） 16.45 16.37 16.37 15.84 15.84 0.61 0.61 LME铝库存（吨） 520100 520100 523900 520900 525275 -800 -800 上期所仓单 / 205029 205804 206881 207730 / / 锌 4月6日 4月4日 4月3日 3月31日 3月30日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22150 22490 22650 22810 22820 -660 -660 广州现货价格#0 22160 22500 22660 22820 22840 -660 -660 天津现货价格#0 22090 22450 22600 22740 22760 -650 -650 上海基差（对当月） 45 5 -5 10 0 35 35 期货月差（当月-三个月） 285 285 280 295 295 -10 -10 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 32.00 32.00 25.17 24.75 31.50 7.25 7.25 沪伦比值 7.87 7.80 7.80 7.76 7.72 0.11 0.11 进口现货盈亏（元/吨） -1276.87 -1424.21 -1425.45 -1464.99 -1796.39 188.12 188.12 国产矿TC（元/金属吨） 5150 5150 5150 5150 5150 0 0 进口TC（美元