业绩符合预期，重点培育三大新业务单元

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公司年度与季度业绩概览

公司于2022年实现了稳健的增长，全年营业收入达到364.88亿元，同比增长0.31%，归母净利润为30.01亿元，同比增长7%。第四季度表现尤为突出，营业收入为95.73亿元，同比增长19.49%，归母净利润为6.96亿元，同比增长96.46%。

板块分析

• 工业与商品板块：全年分别实现销售收入127.73亿元和236.45亿元，毛利率分别为63.47%和6.23%，基本保持稳定水平。
• 四大事业部：药品事业部收入59.83亿元，销售过亿产品10个；健康品事业部收入首次突破60亿元；中药资源事业部外销增长超30%；省医药公司收入同比下降约3.9%，但总量达到231.71亿元。
• 新业务发展：公司重点培育的口腔智护、医美和新零售健康服务三个新业务单元发展迅速。

费用与研发投入

• 费用控制：期间费用率为13.68%，其中销售费用率为11.42%，管理费用率（含研发费用）为3.21%，财务费用率为-0.94%。整体费用率保持稳定并略有下降。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，研发人员数量超过1200人，研发投入金额为3.43亿元，占工业收入的比例为2.68%，较2019年增长明显。

长期展望与评级

• 业绩预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为39.08亿元、47.03亿元、56.53亿元，同比增速分别为30.2%、20.3%、20.2%。
• 估值与目标价：基于公司历史估值及行业趋势，给予2023年28倍的目标PE，对应目标价为60.5元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：公司面临日化、药品等核心业务增长不及预期的风险。