【能源】日报-2023-04-04

【动力煤】煤炭与电力增产保供背景下动力煤震荡运行 蓝天祥 一、市场行情观点 1.操作建议 动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主，同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。 2.市场驱动力 在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加国家发改委运行局会同国家电网、国铁集团组织部分央企电力企业召开电煤保供形势座谈会；1-2月宁夏原煤产量1485.07万吨同比增长0.2%，一季度国家能源集团商品煤资源量1.94亿吨同比增长7.2%；1-2月原煤产量前十名企业排名-行业集中度大幅提升。 截至3月16日，沿海八省煤炭库存2947万吨，平均可用天数15.8天；煤碳日耗为189万吨，周环比下降4.2万吨/日；截至2月末全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上，北方主要下水煤港口存煤保持在约3000万吨，处于近几年高位。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。 二、期货行情回顾 截至4月4日收盘主力合约ZC2305合约无成交。 截至4月3日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为1126元/吨、1070元/吨、923元/吨和815元/吨，较3月 31日分别下跌5元/吨、5元/吨、6元/吨和0元/吨。三、煤炭行业要闻 1.国家发改委运行局会同国家电网、国铁集团组织部分央企电力企业召开电煤保供形势座谈会 4月3日国家发改委信息显示：近日，国家发展改革委运行局会同国家电网、国铁集团组织部分中央电力企业召开电煤保供形势座谈会，研究分析今年前两个月电煤供耗存形势和下步走势，了解电煤中长期合同签订及履约情况。下一步，发展改革委将继续加强统筹协调，强化电煤中长期合同履约监管，健全监管台账，完善长效机制，不断提升电煤供应保障水平。 2.一季度国家能源集团商品煤资源量1.94亿吨同比增长7.2% 4月3日期货日报网信息显示：一季度，国家能源集团商品煤资源量完成1.94亿吨，同比增长7.2%；发电量2880亿度，同比增长5.1%；铁路运输量1.38亿吨，同比增长1.1%；船舶运输量0.6亿吨，同比增长5.7%，主要指标均创历史同期最高纪录。 3.1-2月宁夏原煤产量1485.07万吨同比增长0.2% 4月4日宁夏发改委消息显示：1-2月份，全区规模以上工业原煤产量1485.07万吨，同比增长0.2%。其中，一般烟煤1387.40万吨，下降 0.7%；炼焦烟煤80.56万吨，增长17.1%；无烟煤17.11万吨，增长12.3%。 1-2月份，全区规模以上工业原煤销售量851.69万吨，同比下降34.2%。截至2月末，全区原煤生产库存239.00万吨，库存周转天数为17 天。 1-2月份，全区工业发电量361.49亿千瓦时，同比增长4.1%。其中，火力发电量274.93亿千瓦时，下降2.5%；水电、风电、太阳能等可 再生能源发电量86.56亿千瓦时，增长32.8%。 4.1-2月原煤产量前十名企业排名-行业集中度大幅提升 4月4日中国煤炭工业协会信息显示：2023年1-2月，规模以上企业生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。排名前10家企业原煤产量合计为3.8亿吨，同比增加1188万吨，占规模以上企业原煤产量的52.1%。 【原油】OPEC+进一步减产或将加剧油市吃紧状况 张明月 摘要： IEA指出OPEC+减产可能加剧下半年供应短缺的情况，市场有观点认为本次减产跟OPEC前几轮减产可能不同的是，本次产量削减的大部分可能会转化为实际供应的下降。在OPEC+宣布减产后，最大的石油出口国沙特阿拉伯可能会在5月份提高销往亚洲的原油价格。 一、行情回顾 数据来源：Wind，英大期货 二、多空因素 1.OPEC+进一步减产或将加剧油市吃紧状况 国际能源信息署（IEA）4月3日在一份声明中表示：“全球石油市场在2023年下半年已经确定会收紧，有可能出现大规模供应短缺。新一轮 OPEC+减产有可能加剧这种紧张状况，并在强大的通胀压力打击世界各地脆弱的消费者之际推动油价上涨。” 目前，欧美银行业危机的影响尚未完全消失，OPEC+的减产再次引发市场对于通胀的担忧，货币市场已经开始重新定价紧缩增加的前景。尽管华尔街多个机构认为OPEC减产可能使得油价重回100美元/桶，高油价将加剧通胀风险增加美联储决策的难度，但是美联储“大鹰派”圣路易斯联储主席布拉德表示，减产的持续影响可能有限。4月3日，布拉德首先承认了油价波动可能助长通胀使得美联储工作难度增加，但是对于这个决定会不会产生持久的影响，他认为“是一个悬而未决的问题”。布拉德同时表示，哪怕没有减产，今年油价上涨也符合他的经济预期，因为他认为对能源的需求会增加。“中国经济在2023年上半年恢复得比预期的更快，欧洲正在避开衰退，美国经济数据强劲，所有这些都是石油市场的利好因素，因此我本来就预计油价会有所上涨”。布拉德再次重申利率是用于对抗通胀的，不是拿来解决银行压力的。 本次减产跟OPEC前几轮减产可能不同的是，本次产量削减的大部分可能会转化为实际供应的下降。此前几轮减产，由于部分没有达到目标产量的成员国也承担了部分减产份额，因此实际减产并不像减产决议那么多，但是本次OPEC宣称是成员国自发减产，参与减产的成员国大都是那些至少接近生产目标水平的。因此，市场认为，在承诺的165万桶/日的减产中，OPEC+的实际减产数量将超过130万桶/日。如果俄罗斯努力遵守OPEC+协议，那么所有165万桶/日的配额削减都可以实现。 2.沙特可能会提高5月份销往亚洲的原油价格 在OPEC+周日宣布进一步减产以支撑市场后，最大的石油出口国沙特阿拉伯可能会在5月份提高销往亚洲的原油价格。路透周一对五家亚洲炼油商的调查显示，阿拉伯轻质原油5月官方售价(OSP)可能上调约20美分至每桶2.7美元，为连续第三个月上涨，而此前市场大多预计沙特阿美将下调5月份的OSP。不过在欧佩克+周日意外宣布减产后，炼油商修正了他们的评估。他们预计，OPEC+的额外减产将收紧供应，并给中东原油带来价格上行压力，特别是中质和酸性原油，由于需求走强，这些原油与轻质原油的价差已经缩小。 三、观点总结 总体来看，目前影响国际原油价格的主要因素为：一是尽管欧美央行流动性危机在政府的干预下有所缓和，但是金融市场的不确定性依然较高，信任低谷叠加收紧的监管，预计未来欧美信贷将经历一段时间的紧缩，经济衰退风险加大；二是供需方面，由于OPEC+突然宣布减产超过百万桶，本次参与减产的成员国都是目前OPEC+中产量接近目标产量的，因此此次减产幅度最终可能全部转化为实际供应量的减少，非OPEC+国家想要弥补这部分减产可能较为困难，上行的油价加剧了通胀风险，各大央行面临新的困境；三是地缘局势方面，俄罗斯将在白俄罗斯部署战术核武器，俄罗斯与西方对峙升级，此外OPEC此次意外宣布减产可能与美国违背此前在70元/桶回购原油的承诺有关，而OPEC减产的举动增加了欧美面临更大的通胀风险的可能性，沙特和美国的关系可能因此变得微妙。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究从业资格证投资咨询从业证书号 员 号 祥 蓝天 F3058578 Z0000895 波 解玉 F3008177 Z0010955 冲 李全辛君 F3008176F0249735 Z0012537Z0001459 波 于鲁 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547 张明月 F3080273 Z0018558