上游成本弱势调整合金悲观情绪仍在 观点逻辑 1、上游成本端兰炭与焦炭弱势调整,港口锰矿市场弱势运行,双硅成本支撑弱化下行。 2、厂商利润因期货回调导致成交不佳,短期弱势为主。 3、新一轮钢招在即,市场近期观望情绪较重,成交不太理想,双硅市场悲观情绪仍在 操作建议 硅铁主力【7600-8100】黑锰硅主力【7100-7600】色 建 风险提示 材 组1、新一轮钢招对双硅需求影响。 2、锰矿价格剧烈波动。 3、宏观及钢材需求变化超预期。 4、环保限产。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁合金月报 2023年4月1日 联系人:邹明东(F0308239, Z0002146) zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、行情与基本面 1.目前现货市场整体悲观情绪仍在,厂商成交依然维持弱势。受上游原料焦炭和锰矿弱势运行影响,双硅成本支撑弱化,厂商利润短期受期货影响有所下降。目前新一轮钢招在即,后期仍需要关注产业链相关品种走势与钢招消息情况。 2.期货数据来看,硅铁基差从前值-130元/吨变化至-304元/吨,下降174元/吨;锰硅价差从前值-98变化至-132元/吨,下降34元/吨;硅铁与锰硅价差从前值642元/吨变化至622元/吨,下降20元/吨;硅铁与锰硅的比价从前值1.085变化至1.086.由于双硅价格受成本下移和成交弱势运行影响有一定下移,后续关注钢招情况和上游原料价格。 3.现货价格方面,硅铁主产地宁夏硅铁价格从前值7800元/吨变化至7550元/吨,内蒙 古硅铁价格从前值7800元/吨变化至7600元/吨,青海硅铁价格从前值7800元/吨变化至7650 元/吨;锰硅主产地内蒙古锰硅价格从前值7280元/吨变化至7100元/吨,陕西价格从前值 7200元/吨变化至7080元/吨,贵州价格从前值7350元/吨变化至7200元/吨. 供需方面,截止三月底,硅铁开工率为36.32%,日均产量为1.33万吨,周产量为9.31 万吨,周需求为2.48万吨;锰硅开工率为67.37%,日均产量为3.29万吨,周产量为23.02 万吨,周需求为14.57万吨;双硅目前开工率与上月相比有所下滑,主要表现在成交较弱,厂商利润受限,影响生产积极性。 库存方面,截止三月底,硅铁钢厂库存可用天数为19.42天,前月值为19.82天,下降 0.4天,硅铁社会库存为7.43万吨,前月值为8.33万吨,下降0.9万吨;锰硅钢厂库存可用天数为19.43天,前月值为20.12天,下降0.69天,锰硅社会库存为26.99万吨,前月值为 23.29万吨,增加3.7万吨;双硅库存可用天数减少,说明下游钢厂仍有一定的补库需求,所以需要关注新一轮钢招情况。 利润方面,截至三月底,硅铁主产地青海利润为214.5元/吨,前月值为479.5元/吨, 下降265元/吨,宁夏利润为222元/吨,前月值为379元/吨,下降157元/吨,内蒙古利润 为106.5元/吨,前月值为363.5元/吨,下降257元/吨;锰硅主产地内蒙古利润为156.47元 /吨,前月值为164.33元/吨,上升92.14元/吨,宁夏利润为134.35元/吨,前月值为-16.75 元/吨,上升151.1元/吨,贵州利润为-193.85元/吨,前月值为-214.34元/吨,上升20.49 元/吨。 表1:铁合金价格表 铁合金价格表(测算) 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 价格 硅铁主力 7854 8058 7930 -204 -76 -2.53% -0.96% 元 日 锰硅主力 7232 7366 7378 -134 -146 -1.82% -1.98% 元 日 宁夏75B硅铁 7550 7600 7800 -50 -250 -0.66% -3.21% 元 日 内蒙古765B硅铁 7600 7600 7800 0 -200 0.00% -2.56% 元 日 青海75B硅铁 7650 7650 7800 0 -150 0.00% -1.92% 元 日 内蒙古6517锰硅 7100 7130 7280 -30 -180 -0.42% -2.47% 元 日 陕西6517锰硅 7080 7160 7200 -80 -120 -1.12% -1.67% 元 日 贵州6517锰硅 7200 7250 7350 -50 -150 -0.69% -2.04% 元 日 硅铁基差 -304 -458 -130 154 -174 -33.62% 133.85% 元 日 锰硅基差 -132 -236 -98 104 -34 -44.07% 34.69% 元 日 成本 青海75B硅铁成本 7335.5 7239.5 7220.5 96 115 1.33% 1.59% 元 周 宁夏765B硅铁成本 7328 7232 7271 96 57 1.33% 0.78% 元 周 内蒙古75B硅铁成本 7393.5 7297.5 7336.5 96 57 1.32% 0.78% 元 周 内蒙古6517锰硅成本 6801.65 6894.08 7155.67 -92.43 -354.02 -1.34% -4.95% 元 周 宁夏6517锰硅成本 6965.65 7045.17 7266.75 -79.52 -301.1 -1.13% -4.14% 元 周 贵州6517锰硅成本 7393.85 7496.05 7564.34 -102.2 -170.49 -1.36% -2.25% 元 周 利润 青海75B硅铁利润 214.5 260.5 479.5 -46 -265 -17.66% -55.27% 元 周 宁夏765B硅铁利润 222 268 379 -46 -157 -17.16% -41.42% 元 周 内蒙古75B硅铁利润 106.5 202.5 363.5 -96 -257 -47.41% -70.70% 元 周 内蒙古6517锰硅利润 256.47 265.92 164.33 -9.45 92.14 -3.55% 56.07% 元 周 宁夏6517锰硅利润 134.35 114.93 -16.75 19.42 151.1 16.90% -902.09% 元 周 贵州6517锰硅利润 -193.85 -146.05 -214.34 -47.8 20.49 32.73% -9.56% 元 周 表2:铁合金供求表 铁合金供求表 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 供给 硅铁开工率 36.32% 38.90% 43.07% -2.58% -6.75% -6.63% -15.67% % 周 硅铁日均产量 1.33 1.50 1.64 -0.17 -0.31 -11.30% -18.70% 万吨 周 硅铁周产量 9.31 10.50 11.45 -1.19 -2.14 -11.33% -18.69% 万吨 周 锰硅开工率 67.37% 68.72% 67.84% -1.35% -0.47% -1.96% -0.69% % 周 锰硅日均产量 3.29 3.31 3.21 -0.02 0.08 -0.57% 2.42% 万吨 周 锰硅周产量 23.02 23.16 22.48 -0.13 0.54 -0.57% 2.42% 万吨 周 需求 硅铁需求 2.48 2.46 2.42 0.02 0.07 0.90% 2.71% 万吨 周 锰硅需求 14.57 14.38 14.15 0.19 0.41 1.29% 2.91% 万吨 周 库存 硅铁钢厂库存 19.42 19.82 -0.40 -2.02% 天 月 硅铁社会库存 7.43 8.33 8.33 -0.90 -0.90 -10.80% -10.80% 万吨 周 锰硅钢厂库存 19.43 20.12 -0.69 -3.43% 天 月 锰硅社会库存 26.99 23.29 23.29 3.70 3.70 15.89% 15.89% 万吨 周 资料来源:Wind,Mysteel,中财期货投资咨询总部 图1:硅铁基差图2:硅锰基差 硅铁基差 硅锰基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20232022202120202019 3000 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -1000 -1500 20232022202120202019 图3:硅铁硅锰价差图4:硅铁硅锰比价 价差比价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -2000 -3000 20232022202120202019 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20232022202120202019 图5:硅铁基差图6:硅锰基差 硅铁产能 硅锰产能 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 日均产量(吨)周开工率 日均产量(吨)周开工率 图7:硅铁主产地产量图8:硅锰主产地产量 硅铁产量 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 全国产量(万吨) 宁夏产量 内蒙产量 甘肃产量 青海产量 陕西产量 硅锰产量 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 全国产量(万吨) 广西产量 内蒙产量 贵州产量 宁夏产量 云南产量 图9:硅铁产量季节性图10:硅锰产量季节性 硅铁产量:季节性硅锰产量:季节性 60.001100000.00 55.001000000.00 50.00900000.00 45.00800000.00 40.00700000.00 35.00600000.00 30.00 123456789101112 20232022202120202019 500000.00 123456789101112 20232022202120202019 图11:硅铁钢厂库存图12:硅锰钢厂库存 硅铁钢厂库存:可用天数 30 25 20 15 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 10 硅锰钢厂库存:可用天数 28 26 24 22 20 18 16 14 12 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月