基础设施代币化：区块链在基础设施融资中发挥作用吗？

区块链有作用吗基础设施的融资? ©2023国际复兴开发银行/世界银行H街1818号西北 华盛顿20433年电话:202-473-1000 互联网:www.worldbank.org 这项工作是世界银行集团工作人员的产物。“世界银行集团”是指国际复兴开发银行（IBRD）在法律上独立的组织， 国际开发协会（IDA）、国际金融公司（IFC）和多边投资担保机构(MIGA)。 虽然世界银行集团认为可靠，但并不保证其准确性、可靠性或 本作品所包含内容的完整性，或此处描述的结论或判断的完整性，并且对任何遗漏或错误（包括但不限于 印刷错误和技术错误）的内容或依赖内容。这 本作品中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行集团关于任何领土或 认可或接受此类边界。所表达的发现、解释和结论在本卷中不一定反映世界银行集团各组织的观点，其各自的执行董事会及其所代表的政府。 本作品的内容仅用于一般信息目的，并非旨在 构成法律、证券或投资建议，关于任何适当性的意见 投资，或任何类型的招揽。世界银行集团的一些组织或其 关联公司可能投资、提供其他建议或服务，或以其他方式拥有财务对本文中提到的某些公司和各方的利益。 此处的任何内容均不构成或解释或被视为对 世界银行集团任何组织的特权和豁免权，所有这些组织都是专门针对保留。 权利和权限 本作品中的材料受版权保护。因为世界银行集团鼓励传播其知识，本作品可以全部或部分复制用于非商业性 目的，只要给出对这项工作的完全归属。所有关于权利和许可的查询都应是致世界银行出版物，世界银行集团，1818HStreetNW，华盛顿特区，20433，美国;电子邮件:pubrights@worldbank.org。 封面图片:©AmiVitale/PanosPictures和©CurtCarnemark。世界银行。 确认 本报告是公私基础设施咨询基金（PPIAF）和 世界银行基础设施融资、PPP和担保（IPG）全球实践。 本报告由卢西亚娜·吉马良斯·德拉蒙德·席尔瓦（LucianaGuimaraesDrummondeSilva）领导的世界银行团队编写。官员），由FidaRana（高级基础设施融资专家），VincentLaunay（高级） 基础设施融资专家），国际可持续发展研究所（包括 SafaRahim和DavidUzsoki），YuliaLesnichaya（顾问）和PabloArmandoAlfaroChavez（设计）。 该报告借鉴了背景文件、案例研究和ArnaudSalomon（创始人）的专业知识 兼首席执行官，MtPelerin），MarkusAbbassi（SygnumBank代币化主管）和DanielAhmed（联合创始人兼首席运营官,Fasset)。1 该团队要感谢世界银行ITS技术与创新实验室团队和ALLInfra的 富有洞察力和有用的评论以及与团队共享的所有信息。更具体地说， 团队要感谢StelaMocan（ITSTI经理），MaheshChandrahasKarajgi（高级IT官， EngineeringI，ITSTI），RaunakMittal（BusinessSolutions，ITSTI），BillKentrup（ALLInfra）和DaveSandor(ALLInfra)。 该团队感谢ImadFakhoury（IPG全球总监）FatoumaToure的支持 易卜拉希马（IPGPPP集团经理）、沙玛拉·舒克拉（高级公私合作专家） IPG）和JennyJingChao（IPG高级公私合作专家）。 这项工作之所以成为可能，是因为PPIAF的财政捐助：https://ppiaf.org。 1MtPelerin是VQF正式附属的金融中介机构，VQF是瑞士官方认可的自律组织（SRO）。 联邦金融市场监管局（FINMA）。该集团专门从事使用区块链的融资解决方案。他们试图创建一个生态系统将推动区块链推动的金融数字化新时代。 Sygnum是世界上第一家数字资产银行，也是具有全球影响力的数字资产专家。该银行是独立控制的，可扩展的和不会过时的数字资产的银行解决方案。 法塞特是为可持续基础设施提供道德融资的平台。该平台利用现代区块链技术允许 基础设施所有者（政府、公用事业、公私合作伙伴关系等）安全地向机构提供资产支持投资 投资者，包括主权财富基金、政府挂钩投资基金、基础设施基金、私募股权基金、房地产基金、和银行。 表的内容 *除非另有说明，否则本出版物中的所有货币均以美元为单位。 使用区块链技术的基础设施融资：资产的代币化 基础设施投资是通过包容性经济为社会创造长期利益的一种手段增长和福祉，同时有助于低碳转型。2然而,该行业正面临着 一些挑战，包括治理不善和基础设施系统的管理不善。3项目是也经常是大资本密集型的，不能立即盈利。4因此,创新机制 需要撬动私人融资并降低资本成本。维护也很重要 利益相关者之间的信息对称，并为投资者提供透明的数据明智的投资决策。最重要的障碍之一是匹配充足的私人供应资金对基础设施的需求。5 使用像区块链这样的分布式账本技术（DLT）可以潜在地克服许多阻碍基础设施扩展的挑战。融资和管理的效率 基础设施项目可以通过利用去中心化等技术的核心功能来改进， 不变性和透明度。67区块链是一个不可变的技术基础设施，旨在设计支持跨多个网络的同时访问、验证和记录更新。8这些 功能使区块链成为能够改变业务的颠覆性技术。最常见的 这项技术在金融中的应用可以通过证券型代币产品（STO）筹集资金，以及交易后流程，如证券清算和结算。 区块链技术的另一个应用是真实资产的代币化。标记化是一个过程将权利、资产所有权单位、债务，甚至实物资产转换为数字代币 区块链。9这使得历史上缺乏流动性的资产能够分解成更小的单位，代表所有权和鼓励金融民主化。 标记“现实世界”资产的潜在优势包括：自动化带来的效率提升 以及非流动性资产的去中介化、透明度以及更大的流动性和可交易性。这资产的代币化可以使某些资产的所有权民主化，因为更广泛的投资者已经访问。与区块链原生代币相反，如比特币，只在区块链上具有价值，真正的世界资产在链下也有潜在的价值，由存在于链外的实物资产支持。 分类帐。现实世界资产代币化最突出的用途是证券（债券和股票），大宗商品（如黄金）和非金融资产（如房地产）。 据称，基础设施的代币化可以解决三个目标：融资计划，10民主化的基础设施,11提高基础设施管理效率。12这些 目标通过区块链技术的核心功能相互关联和实现—— 去中心化、不变性和透明度。从基础设施使用中获得的数据和绩效结果可以发现运营效率低下的问题，并释放新的收入来源第三方规划建立新服务和资本增值机会。13 以下是与区块链基础设施开发相关的一些具体活动技术可以改善: 1.改善项目管理 -合同标准化 -金融标准化 -项目准备工作 -桥接数据差异 2.改善投资环境 -金融工程、风险分配和缓解 -监管框架和资本市场 -质量基础设施 智能合约在基础设施项目中的使用： 基础设施管理通常很复杂，涉及多个承包商和分包商。承包商通常负责提交正确的分包合同金额。 然而，承包商经常夸大由增加加价的既得利益驱动的金额 由供应商收费。由于子金额的记录不正确，可能会发生夸大金额或税收、工会费或其他法定收费的应用。然后需要手动进行验证和纠正这些金额，这既是成本又是时间密集型的。 10https://www.oecd-ilibrary.org/environment/blockchain-technologies-as-a-digital-enabler-for-sustainable-infrastructure_0ec26947-en11https://www.oecd-ilibrary.org/environment/blockchain-technologies-as-a-digital-enabler-for-sustainable-infrastructure_0ec26947-en12https://www.interaxis.io/blog/real-world-assets-defi/ 13https://abfer.org/media/abfer-events-2020/specialty-conf/12_paper_Tian_Asset-Tokenization-A-Blockchain-Solution.pdf 聪明的使用合同14可以通过验证发票和链接来提高流程的透明度它们在实时区块链数据库中掌握数据。报告提出了三方匹配 为实现发票: 一个。采购订单/工作范围：包含承包给分包商的活动清单由主要承包商/业主代表。发票应匹配并反映这些 由承包商/业主代表批准的活动。 b.认证进度：包含由分包商完成并由 主承包商指定的主管。此进度应匹配且适当地证明是完成。 c.主数据：这包含由费率表组成的发票的基础（针对每项活动）， 活动代码列表、标记列表和可接受的操作比率。例如，运营商成本到设备成本，间接费用成本对人工成本，物流成本到总成本。 与发票的这种三方匹配验证了承包商输入的合同详细信息，并且确保成本和运营比率设置在既定参数范围内。区块链使 交易包含合同和发票的所有方面，同时跟踪范围的任何更改 主数据的工作和进度。对合同或发票的任何更改都将对所有者可见，主承包商和分包商同时进行。 这种智能合约方式也抑制了承包商不合规的风险。的嵌入每个活动的预定操作比率通过触发对所有 利益干系人-不合规情况下的业主、主承包商和分包商。这提高透明度将减少不合规支出的情况，并突出沿线的低效率供应链。根据这一评估，公司可以将资源重新分配给将 促进更高质量的分包商工作。此外，自动化流程可实现实时解决订单和索赔的变更，减少歧义和潜在错误。 智能合约支持各种操作场景的编程和自动执行 根据合同条款透明地验证发票。这增加了合同的透明度管理并减少对全职合同管理员的需求。 总而言之，代币化有可能改变我们所知道的基础设施融资。它可以 在确保公平和安全的同时，实现市场准入民主化。但是，存在一些障碍包括阻碍技术扩展并质疑其的法律和监管挑战 适用性。 14智能合约用于在满足一个或多个先决条件时在区块链上执行自动交易。简单的程序 可以存储在区块链上，例如医疗记录、电子公证和征税。智能合约提高了效率通过消除对中介机构和第三方的需求进行交易。 基础设施的代币化–风险和注意事项 尽管与基础设施标记化相关的潜在优势，但该过程是合法的和技术复杂，阻碍了区块链技术的采用。虽然在繁体 证券每种资产类型均受当地法规约束，代币化可实现自动化 遵守正在交易的代币。这可能会引发新的问题，例如过度使用计算基础设施，投机性套利，因为发行监管框架不明确，以及 合规执法，以及社区参与克服潜在的隐私侵权行为问题。以下是与资产代币化相关的最突出风险，需要仔细考虑，关键挑战是监管而不是技术相关： 分不同的安全类型:基础结构令牌可以表示各种安全类型和所有权利益,包括所有权一个基础设施资产,股票的兴趣 拥有资产的公司、由资产担保的债务状况或收入流由资产生成。被代币化的证券的性质决定了监管 应用于令牌。同时，安全法规可能不同，并且通常不一致 跨司法管辖区。这就提出了一个问题，基础设施代币化是否可以民主化。资产类别，或者它只针对通常的私募股权/债务投资者。 缺乏法律上的明确和治理风险:缺乏一个全球公认的准则 管理数字资产的行为/标记化标准仍然是最大的挑战 去中心化技术。缺乏全球可接受的标准阻碍了关键的法律明确性有关主张所有权、整合反洗钱和知情权的规定 您的客户（AML/KYC）要求、管理员权限以及与二级市场的集成不被考虑。技术发展速度远远快于法规的问题阻止了 “区块链的无国界性质”真正发挥其潜力。 法律地位的数字标记：代币化证券必须遵守法律法规，例如传统证券法。只有少数司法管辖区将代币视为数字资产。这 资产的代币化可以创建用于购买