交通银行2022年报点评：不良双降，三年资产质量攻坚战圆满收官

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交通银行2022年第四季度营收同比下滑9.4%，归母净利润同比增长4.5%，符合预期。其中，息差较上一季度进一步收窄5bp至1.41%，拖累净利息收入，叠加债市波动影响非息，营收同比有所减少。但依托信用成本和业务成本压降，归母净利润实现小幅增长。2022年全年，交行不良率和逾期率降至2015年来最好水平，三年资产质量攻坚战圆满收官。考虑到贷款重定价影响及国内经济复苏节奏，维持2023-2025年净利润增速为5.99%、7.19%、7.88%(新增)，对应EPS为1.22、1.31、1.42(新增)元/股，BVPS为12.27(-0.01)、13.19、14.18(新增)元/股。维持目标价5.9元，对应2023年0.48倍PB，维持增持评级。