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邮储银行（601658.SH）在2022年的年报中实现了营业收入3349.56亿元，同比增长5.1%，归母净利润852.24亿元，同比增长11.9%。尽管营收增速放缓，但利润增长超过10%，在国有大行中表现突出。这一成绩得益于负债成本的有效控制和中收的维持高增。
财务数据显示，邮储银行2022年净息差较2021年略有下降，主要是因为贷款收益率的下滑，这主要受到零售端的影响，尤其是按揭贷款占比高和零售贷款疲软导致的收益率下降。同时，资产质量保持稳定，不良贷款率0.84%，拨备覆盖率386%，虽略降但仍处高位。
为了进一步提升核心一级资本充足率，邮储银行通过定增引入中国移动作为战略投资者，完成450亿元的定增，预计可提升邮储银行核心一级资本充足率0.62个百分点。这将有助于公司规模扩张和利息收入的增加。
2023年的展望中，预计邮储银行将继续在财富管理领域发力，零售AUM增长10.8%，VIP客户数增长11%。同时，中收增长30%，体现了财富管理业务的强劲表现。此外，邮储银行将通过发展债券承销、银团贷款、资产证券化等业务来增强投行业务，交易银行业务收入增长49.5%。
资产质量方面，邮储银行的不良贷款率保持在低位，尽管个别对公房地产企业的偿债压力较大，但整体风险可控。零售贷款中，信用卡不良率上升13bp至1.94%，但其他类别如按揭贷款不良率的增幅已有所收窄。
整体而言，邮储银行凭借其零售战略和财富管理能力，以及稳定的资产质量，展现出较强的盈利能力。随着外部环境的改善和内部改革的推进，预计未来几年的净利润增长率将保持在12%左右。当前股价对应2023年约0.57倍PB，维持“买入”评级。然而，需关注经济超预期下滑、零售修复不及预期、资本市场波动以及金融让利等风险因素。
