民用碳纤维龙头，鹰击长空正当时

想要全面及时的研报数据，就上发现报告（www.fxbaogao.com）。我们是国内知名的研报平台，拥有海量用户。这里的报告特别多，覆盖范围极广，从宏观经济到细分赛道应有尽有。我们用最朴素的方式帮您整理信息，界面简洁，技术过硬，助您快速找到想要的资料。深度洞察市场，做出精准决策，从这里开始。

中复神鹰（688295）是一家以民用碳纤维为主营业务的高新技术企业，长期注重高性能碳纤维技术自主研发，实现了从原丝-碳纤维-制品全产业链的自主生产，基本实现T700级及以上高性能产品全覆盖。公司拥有连云港本部及西宁两个碳纤维生产基地，其中连云港基地产能3500吨，后续规划建设3万吨高性能产品；西宁一期1.1万吨项目于22年5月建成投产，二期1.4万吨项目有望于23年上半年投产，后续产能释放助力公司构筑稳定龙头地位的同时，公司业绩有望迈入新平台。公司是国内碳纤维需求大幅扩容的主要受益者，其中小丝束需求量或达8万吨，市场空间有望大幅扩容。国产替代快速推进，龙头主导扩产下小丝束高景气有望延续。公司凭借持续的研发投入及多项核心技术引领行业发展，在实现主流产品与海外先进产能性能对标的同时，亦凭借产能及工艺优势快速布局高端应用市场，产品结构持续优化，研发创新有望逐步落地。往后看，公司产能储备充足，远期产能规模将达5.85万吨，成长空间不断拓宽；公司背靠中建材，原丝、设备等产业链一体化布局持续深入，规模效应、工艺优化及区位禀赋将带来更为显著的成本下行。我们预计公司2023-2025年可分别实现归母净利润9.30、13.02、17.19亿元，对应EPS分别为1.03、1.45、1.91元，当前市值对应PE 分别为37x、26x、20x。考虑到小丝束领域竞争格局更优，公司率先完成产能布局及投放，占据先发优势，且高附加值领域市场占有率更高，后续3万吨产能投放有望进一步打开未来成长空间，巩固公司行业龙头地位。给予公司2023年45倍PE，对应目标价46.35元，首次覆盖，给予“推荐”评级。