金融工程专题报告：2023年Q1量化策略总结与未来市场展望

金融工程 证券研究报告 专题报告2023年04月05日 【金融工程专题报告】 2023年Q1量化策略总结与未来市场展望 摘要 2023年一季度已经过去，主要宽基指数均上涨，其中科创50领涨12.67%，上证综指上涨5.94%，深成指上涨6.45%，创业板指上涨2.25%；恒生指数上涨3.13%。 从择时角度，我们自2019年开始深耕于大盘择时，基于多维角度，创立了短期、中期、长期的择时模型。我们认为市场择时一定不是单一模型可以实现的，在每个周期下，我们从不同角度出发，又构建了次级别的策略。同一周期下策略或者不同周期下的策略可以进行耦合与共振，这样才能做到攻守兼备。从择时收益上讲，2023年一季度择时表现一般，究其原因，主要在于2023年一季度各大宽基指数波动率持续走低，择时难以获得正向收益。一季度择时收益上，表现最好的是低波之刃模型，其次是涨跌停模型，月历效应模型继续保持正收益和高胜率。从择时模型角度看，模型信号整体温和看多，后市或中性偏乐观。 在行业轮动角度，将基金收益分解至中信一级行业，从而得到单支基金在各行业上的近似比例，然后，将当期的平均行业持仓比例减去全市场的行业市值占 华创证券研究所 证券分析师：�小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com执业编号：S0360517100001 证券分析师：秦玄晋 电话：021-20572522 邮箱：qinxuanjin@hcyjs.com执业编号：S0360522080005 相关研究报告 《基于canslim与FESC的沪深300指数增强策《 比×平均总仓位，得到超配/低配比例，针对单个行业的时间序列数据进行中略》 性化处理，即可得到每个季度的行业推荐，该策略基于基金仓位测算的行业轮 额 2023-03-07 动策略年化可以获得22.63%的绝对收益，相对等权一级行业超额年化10.63%。 《2022年四季报公募基金十大重仓股持仓分析》《 1.0 2023年二季度我们看好：计算机、传媒、交通运输。 在选股角度，我们有《大师选股系列》、CANSLIM选股系列与形态选股模型。 2012年01月01日至今CANSLIM2.0策略在此期间年化收益率27.9%，基准 2023-01-24 《K线形态研究开篇：形态学初识与应用》《 做 2023-01-13 （中证500）年化收益率6.3%，阿尔法21.7%，最大回撤51.8%发生于2015 《短期转好，但或未见底——2022年策略总结与《2 年。2023年初行业推荐》 2022-12-08 在2023二季度，我们将继续砥砺前行，开发更多优秀策略。 《2022年12月指数样本股调整预测》《 202 风险提示： 本报告中数据均为历史数据，不代表未来发展趋势。 2022-11-02 投资主题 报告亮点 本篇报告以目前华创金工历史所有择时、行业轮动、选股模型为基础，通过回顾2023年一季度表现，全方位分析与展示各类模型收益，并给出各个模型对未来的预测结果。首先，这篇报告是一个历史报告中模型的结果汇总，其次，本篇报告通过分析最近的各个模型的收益，对模型效果进行评价，并给出未来预测结果。 投资逻辑 择时采用多角度模型来分析市场；行业轮动模型基于基金预估仓位与超欠配来对行业未来进行预判；选股策略采用多视角选股的方法，列出市场未来值得关注的股票组合。目前择时、行业轮动、选股在历史上都有不俗的表现，可以通过这些策略对市场未来的投资机会进行预判。 目录 一、2023年一季度复盘与回顾6 二、择时策略8 （一）短期择时模型8 1、价量共振模型8 2、低波之刃模型9 3、特征龙虎榜机构模型10 4、特征成交量模型10 （二）中期择时模型11 1、推波助澜模型11 2、月历效应模型13 （三）长期择时模型13 （四）综合择时模型14 （🖂）智能算法择时模型15 1、沪深300指数择时模型15 2、中证500指数择时模型16 （六）港股指数择时模型16 1、成交额倒波幅模型16 （七）择时收益小结17 三、选股策略18 （一）惠特尼·乔治小型价值股投资法18 （二）福斯特佛莱斯积极成长选股策略21 （三）CANSLIM基本面选股22 （四）CANSLIM2.0基本面选股24 （🖂）形态识别选股26 四、行业轮动27 �、总结31 图表目录 图表12023年Q1主要指数表现6 图表22023年Q1行业指数收益6 图表32023年Q1不同类型基金收益率7 图表4价量共振V3模型回测结果（上证指数）8 图表5低波之刃模型回测结果（上证50指数）9 图表6特征龙虎榜机构模型回测结果（沪深300指数）10 图表7特征成交量机构模型回测结果（万得全A指数）11 图表8推波助澜V3模型回测结果（沪深300指数）12 图表9月历效应模型回测结果（中证1000指数）13 图表10动量模型回测结果（中证500指数）14 图表11综合兵器V3模型回测结果（沪深300指数）14 图表12沪深300指数智能择时模型回测结果15 图表13中证500指数智能择时模型回测结果16 图表14成交额倒波幅择时模型回测结果（恒生指数）17 图表15大师策略18 图表16惠特尼·乔治小型价值股投资法历史净值19 图表17惠特尼·乔治小型价值股投资法最新股票池19 图表18福斯特·佛莱斯投资法历史净值21 图表19福斯特·佛莱斯投资策略最新股票池21 图表20CANSLIM策略历史净值23 图表21最新CANSLIM股票池23 图表22CANSLIM2.0策略净值24 图表23最新CANSLIM2.0股票池25 图表24杯柄形态26 图表25杯柄形态最新股票池26 图表26双底形态27 图表27双底形态最新股票池27 图表28超配/低配仓位转化为分位数流程示意图28 图表29季度行业轮动模型历史净值29 图表30绝对净值总结29 图表31相对净值总结29 图表32季度行业轮动模型历史净值30 图表33行业轮动策略分年度表现30 图表342023年Q2行业轮动模型推荐行业31 一、2023年一季度复盘与回顾 2023年一季度已经过去，主要宽基指数均上涨，其中科创50领涨12.67%，上证综指上涨5.94%，深成指上涨6.45%，创业板指上涨2.25%；恒生指数上涨3.13%。 图表12023年Q1主要指数表现 指数代码 行业简称 季度涨跌幅（%） 000688.SH 科创50 12.67 399303.SZ 国证2000 9.89 000852.SH 中证1000 9.46 399102.SZ 创业板综 8.87 000905.SH 中证500 8.11 399106.SZ 深证综指 7.55 399101.SZ 中小综指 6.75 881001.WI 万得全A 6.47 399001.SZ 深证成指 6.45 000001.SH 上证指数 5.94 399005.SZ 中小100 5.89 000906.SH 中证800 5.51 000903.SH 中证100 4.88 399330.SZ 深证100 4.66 000300.SH 沪深300 4.63 399006.SZ 创业板指 2.25 000016.SH 上证50 1.01 399296.SZ 创成长 -0.60 399673.SZ 创业板50 -0.61 HIS.HI 恒生指数 3.13 资料来源：wind,华创证券 从行业表现来看，一季度中信一级行业仅有5个下跌，其余行业均上涨，其中计算机上涨超38%。 图表22023年Q1行业指数收益 行业代码 行业简称 季度涨跌幅（%） CI005027.WI 计算机 38.7 CI005028.WI 传媒 34.23 CI005026.WI 通信 28.88 CI005025.WI 电子 16.89 CI005007.WI 建筑 11.46 CI005001.WI 石油石化 10.78 CI005016.WI 家电 9.61 CI005010.WI 机械 7.35 CI005003.WI 有色金属 6.9 CI005019.WI 食品饮料 4.41 CI005005.WI 钢铁 4.08 CI005030.WI 综合金融 4.03 CI005002.WI 煤炭 3.79 CI005013.WI 汽车 3.53 CI005009.WI 轻工制造 3.41 CI005012.WI 国防军工 3.2 CI005017.WI 纺织服装 3.01 CI005022.WI 非银行金融 2.46 CI005004.WI 电力及公用事业 1.9 CI005018.WI 医药 1.84 CI005006.WI 基础化工 1.73 CI005020.WI 农林牧渔 1.69 CI005014.WI 商贸零售 1.65 CI005008.WI 建材 1.56 CI005024.WI 交通运输 0.76 CI005011.WI 电力设备及新能源 -0.18 CI005021.WI 银行 -2.25 CI005029.WI 综合 -2.65 CI005015.WI 消费者服务 -5.29 CI005023.WI 房地产 -6.21 资料来源：wind,华创证券 接下来我们看一下不同类型基金的表现，其中在市场普涨的情况下，灵活配置型基金表现最好，季度平均收益为3.28%。 图表32023年Q1不同类型基金收益率 基金类型 基金数量 收益均值 收益方差 收益中位数 最大涨幅 灵活配置型基金 2281 3.28% 0.063945795 2.10% 49.90% 混合型基金 2323 3.25% 0.063597319 2.09% 49.90% 股票型基金 4401 2.75% 0.063689931 2.24% 44.48% 偏股混合型基金 3541 2.46% 0.060448305 2.00% 39.41% 平衡混w合型基金 42 1.69% 0.037626817 1.76% 9.98% 资料来源：wind,华创证券 一季度新成立公募基金499只，合计募集2718.12亿元，其中混合型256只，共募集682.96 亿，债券型120只，共募集1695.10亿，股票型121只，共募集339.91亿。 截至2023年4月3日，北向资金共流入1865.66亿，其中沪股通流入950.72亿，深股通 流入914.95亿。 二、择时策略 择时上，我们自2019年开始深耕于大盘择时，基于多维角度，创立了短期、中期、长期的择时模型。我们认为市场择时一定不是单一模型可以实现的，在每个周期下，我们从不同角度出发，又构建了次级别的策略。同一周期下策略或者不同周期下的策略可以进行耦合与共振，这样才能做到攻守兼备。 在过去持续地对多周期择时模型进行深挖和完善，我们得到了丰富的研究成果：短期择时体系有价量共振模型与低波之刃模型：其中价量共振模型主要作用在于跟踪趋势与捕捉顶部的背离，低波之刃模型在于捕捉市场底部的反弹行情。中期择时体系主要有推波助澜模型与月历效应模型：依赖涨跌停比率，构建推波助澜V1模型；挖掘更多信息，构建推波助澜V2模型；提升权重股占比，基于自由流通市值加权，构建推波助澜V3模型。月历效应模型是基于A股的春季躁动逻辑，基于中小盘指数构建的高胜率择时模型。长期择时体系主要有动量摆动模型：动量摆动模型先判断个股，再合成指数信号。基于短中长期各个周期模型，我们构造了综合兵器模型：综合兵器模型不仅利用多个版本的模型，而且利用同一个模型下不同宽基指数的信号，各个模型拥有各自特色的逻辑去捕捉市场的波段，将各个模型的信息充分汲取并且整合，最终实现了质的飞跃。 我们还基于特征收益分布，开发了特征龙虎榜机构模型，特征成交量模型。基于遗传规划，开发了智能算法择时模型：目前拥有沪深300指数的短期择时模型与GRASP(贪婪自适应搜索)算法合成的中证500指数短期择时模型。 我们不仅在A