金融工程专题报告：2023年Q3量化策略总结与未来市场展望

金融工程 证券研究报告 专题报告2023年10月13日 【金融工程专题报告】 2023年Q3量化策略总结与未来市场展望 华创证券研究所 证券分析师：�小川 电话：021-20572528 邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com执业编号：S0360517100001 证券分析师：秦玄晋 电话：021-20572522 邮箱：qinxuanjin@hcyjs.com执业编号：S0360522080005 相关研究报告 《ChatGLM助力量化选股》 2023-06-14 《人工智能助力量化投资——ChatGLM介绍》 2023-06-14 《K线形态学研究系列之三：十字孕线》 2023-06-08 《基于排序学习的行业轮动模型》 2023-05-25 《华创金工形态学研究之二：如何利用形态信号进行市场择时》 2023-05-12 摘要 2023年三季度已经过去，主要宽基指数均下跌，其中上证50表现最优，涨 0.60%，上证指数下跌2.86%，深成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%；恒生指数下跌5.58%。 从择时角度，我们自2019年开始深耕于大盘择时，基于多维角度，创立了短期、中期、长期的择时模型。我们认为市场择时一定不是单一模型可以实现的，在每个周期下，我们从不同角度出发，又构建了次级别的策略。同一周期下策略或者不同周期下的策略可以进行耦合与共振，这样才能做到攻守兼备。 从择时收益上讲，2023年三季度择时表现较好，2023年三季度各大宽基指数波动率依旧较高，市场持续下跌，择时获得了超额收益。三季度择时收益上，表现较好模型有成交量模型，特征成交量模型，长期动量模型，智能300模型综合兵器V3模型，成交额倒波幅模型。 从择时模型角度看，短中期模型信号整体偏中性，长期信号中性，后市或中性震荡。 在行业轮动角度，将基金收益分解至中信一级行业，从而得到单支基金在各行业上的近似比例，然后，将当期的平均行业持仓比例减去全市场的行业市值占比×平均总仓位，得到超配/低配比例，针对单个行业的时间序列数据进行中性化处理，即可得到每个季度的行业推荐，该策略基于基金仓位测算的行业轮动策略年化可以获得21.01%的绝对收益（2009年至今），相对等权一级行业超额年化10.02%。 2023年四季度我们看好：农林牧渔、传媒、家电。 在选股角度，我们有《大师选股系列》、CANSLIM选股系列与形态选股模型。 2012年01月01日至2023年9月底CANSLIM2.0策略在此期间年化收益率 24.4%，基准（中证500）年化收益率5.0%，阿尔法19.5%。在2023四季度，我们将继续砥砺前行，开发更多优秀策略。 风险提示： 本报告中数据均为历史数据，不代表未来发展趋势。 投资主题 报告亮点 本篇报告以目前华创金工历史所有择时、行业轮动、选股模型为基础，通过回顾2023年三季度表现，全方位分析与展示各类模型收益，并给出各个模型对未来的预测结果。首先，这篇报告是一个历史报告中模型的结果汇总，其次，本篇报告通过分析最近的各个模型的收益，对模型效果进行评价，并给出未来预测结果。 投资逻辑 择时采用多角度模型来分析市场；行业轮动模型基于基金预估仓位与超欠配来对行业未来进行预判；选股策略采用多视角选股的方法，列出市场未来值得关注的股票组合。目前择时、行业轮动、选股在历史上都有不俗的表现，可以通过这些策略对市场未来的投资机会进行预判。 目录 一、2023年三季度复盘与回顾6 二、择时策略8 （一）短期择时模型8 1、价量共振模型8 2、低波之刃模型9 3、特征龙虎榜机构模型10 4、特征成交量模型11 （二）中期择时模型12 1、推波助澜模型12 2、月历效应模型13 （三）长期择时模型13 （四）综合择时模型14 （🖂）智能算法择时模型15 1、沪深300指数择时模型15 2、中证500指数择时模型16 （六）港股指数择时模型17 1、成交额倒波幅模型17 （七）择时收益小结18 三、选股策略19 （一）惠特尼·乔治小型价值股投资法19 （二）福斯特佛莱斯积极成长选股策略22 （三）CANSLIM基本面选股23 （四）CANSLIM2.0基本面选股25 （🖂）形态识别选股26 四、行业轮动28 �、总结32 图表目录 图表12023年Q3主要指数表现6 图表22023年Q3行业指数收益6 图表32023年Q3不同类型基金收益率7 图表4价量共振V3模型回测结果（上证指数）8 图表5低波之刃模型回测结果（上证50指数）9 图表6特征龙虎榜机构模型回测结果（沪深300指数）10 图表7特征成交量机构模型回测结果（万得全A指数）11 图表8推波助澜V3模型回测结果（沪深300指数）12 图表9月历效应模型回测结果（中证1000指数）13 图表10动量模型回测结果（中证500指数）14 图表11综合兵器V3模型回测结果（沪深300指数）15 图表12沪深300指数智能择时模型回测结果16 图表13中证500指数智能择时模型回测结果17 图表14成交额倒波幅择时模型回测结果（恒生指数）18 图表15大师策略19 图表16惠特尼·乔治小型价值股投资法历史净值20 图表17惠特尼·乔治小型价值股投资法最新股票池20 图表18福斯特·佛莱斯投资法历史净值22 图表19福斯特·佛莱斯投资策略最新股票池22 图表20CANSLIM策略历史净值24 图表21最新CANSLIM股票池24 图表22CANSLIM2.0策略净值25 图表23最新CANSLIM2.0股票池25 图表24杯柄形态27 图表25杯柄形态最新股票池27 图表26双底形态28 图表27双底形态最新股票池28 图表28超配/低配仓位转化为分位数流程示意图29 图表29季度行业轮动模型历史净值30 图表30绝对净值总结30 图表31相对净值总结30 图表32季度行业轮动模型历史换手率31 图表33行业轮动策略分年度表现31 图表342023年Q4行业轮动模型推荐行业32 一、2023年三季度复盘与回顾 2023年三季度已经过去，主要宽基指数均下跌，其中上证50表现最优，涨0.60%，上证指数下跌2.86%，深成指下跌8.32%，创业板指下跌9.53%；恒生指数下跌5.58%。 图表12023年Q3主要指数表现 指数代码 行业简称 季度涨跌幅（%） 000016.SH 上证50 0.60 000001.SH 上证指数 -2.86 000300.SH 沪深300 -3.98 000906.SH 中证800 -4.29 881001.WI 万得全A -4.33 000903.SH 中证100 -4.34 000905.SH 中证500 -5.13 HSI.HI 恒生指数 -5.58 399303.SZ 国证2000 -6.66 399106.SZ 深证综指 -6.78 399101.SZ 中小综指 -7.42 000852.SH 中证1000 -7.92 399330.SZ 深证100 -8.23 399102.SZ 创业板综 -8.25 399001.SZ 深证成指 -8.32 399006.SZ 创业板指 -9.53 399673.SZ 创业板50 -10.50 399005.SZ 中小100 -10.86 000688.SH 科创50 -11.67 399296.SZ 创成长 -17.26 资料来源：wind,华创证券 从行业表现来看，三季度中信一级行业有10个行业上涨，其余行业均下跌，其中煤炭上涨10.37%。 图表22023年Q3行业指数收益 行业代码 行业简称 季度涨跌幅（%） CI005002.WI 煤炭 10.37 CI005022.WI 非银行金融 6.48 CI005001.WI 石油石化 5.79 CI005021.WI 银行 5.20 CI005023.WI 房地产 1.55 CI005005.WI 钢铁 1.44 CI005019.WI 食品饮料 0.92 CI005017.WI 纺织服装 0.87 CI005030.WI 综合金融 0.78 CI005008.WI 建材 0.67 CI005014.WI 商贸零售 -0.04 CI005013.WI 汽车 -1.00 CI005018.WI 医药 -1.97 CI005009.WI 轻工制造 -2.46 CI005016.WI 家电 -2.75 CI005024.WI 交通运输 -2.80 CI005003.WI 有色金属 -2.88 CI005007.WI 建筑 -4.29 CI005004.WI 电力及公用事业 -4.60 CI005020.WI 农林牧渔 -4.73 CI005029.WI 综合 -5.58 CI005006.WI 基础化工 -6.64 CI005025.WI 电子 -7.49 CI005015.WI 消费者服务 -8.20 CI005026.WI 通信 -9.11 CI005010.WI 机械 -9.13 CI005012.WI 国防军工 -9.32 CI005011.WI 电力设备及新能源 -13.53 CI005027.WI 计算机 -13.88 CI005028.WI 传媒 -14.19 资料来源：wind,华创证券 接下来我们看一下不同类型基金的表现，偏债混合型基金表现最好，季度平均收益为 -1.20%。 图表32023年Q3不同类型基金收益率 基金类型 基金数量 收益均值 收益方差 收益中位数 最大跌幅 偏债混合型基金 1372 -1.20% 0.019 -0.83% -13.44% 平衡混合型基金 42 -3.68% 0.059 -3.18% -22.23% 混合型基金 2327 -6.36% 0.065 -5.10% -32.77% 灵活配置型基金 2285 -6.41% 0.065 -5.17% -32.77% 股票型基金 4768 -8.00% 0.060 -7.45% -34.60% 偏股混合型基金 3880 -8.06% 0.060 -7.54% -34.60% 资料来源：wind,华创证券 三季度新成立公募基金517只，合计募集2466.91亿元，其中混合型206只，共募集270.00 亿，股票型167只，共募集435.22亿，债券型206只，共募集1761.57亿。 三季度至2023年10月9日，北向资金共流出784.31亿，其中沪股通流出407.94亿，深 股通流出376.37亿。 二、择时策略 择时上，我们自2019年开始深耕于大盘择时，基于多维角度，创立了短期、中期、长期的择时模型。我们认为市场择时一定不是单一模型可以实现的，在每个周期下，我们从不同角度出发，又构建了次级别的策略。同一周期下策略或者不同周期下的策略可以进行耦合与共振，这样才能做到攻守兼备。 在过去持续地对多周期择时模型进行深挖和完善，我们得到了丰富的研究成果：短期择时体系有价量共振模型与低波之刃模型：其中价量共振模型主要作用在于跟踪趋势与捕捉顶部的背离，低波之刃模型在于捕捉市场底部的反弹行情。中期择时体系主要有推波助澜模型与月历效应模型：依赖涨跌停比率，构建推波助澜V1模型；挖掘更多信息，构建推波助澜V2模型；提升权重股占比，基于自由流通市值加权，构建推波助澜V3模型。月历效应模型是基于A股的春季躁动逻辑，基于中小盘指数构建的高胜率择时模型。长期择时体系主要有动量摆动模型：动量摆动模型先判断个股，再合成指数信号。基于短中长期各个周期模型，我们构造了综合兵器模型：综合兵器模型不仅利用多个版本的模型，而且利用同一个模型下不同宽基指数的信号，各个模型拥有各自特色的逻辑去捕捉市场的波段，将各个模型的信息充分汲取并且整合，最终实现了质的飞跃。 我们还基于特征收益分布，开发了特征龙虎榜机构模型，特征成交量模型。基于遗传规划，开发了智能算法择时模型：目前拥有沪深300指数的短期择时模型与GR