22Q4盈利保持改善，全球布局有序推进

共创草坪（605099.SH）2022年的经营业绩显示了其在全球市场的积极进展和盈利能力的持续改善。以下是对报告中关键信息的总结：

财务表现

• 营收与净利润：2022年，共创草坪实现营业收入24.71亿元，同比增长7.35%；归母净利润4.47亿元，同比增长17.55%。其中，第四季度的业绩尤为亮眼，实现营业收入5.18亿元，同比增长55.51%；归母净利润0.93亿元，较上一季度增长明显。

• 产品结构：产品线包括休闲草坪、运动草坪和铺装服务及其他产品。休闲草坪和运动草坪在2022年均有不同程度的增长，尤其是运动草坪，受益于欧美国家的复工复产，需求有所恢复。

生产布局与产能

• 产能布局优化：通过调整越南生产基地建设项目至墨西哥，旨在应对北美市场旺盛的人造草坪需求，墨西哥产能的增加将有助于缩短交付周期，降低运输成本和风险，提高北美市场占有率。

• 产能规模：截至2022年末，共创草坪拥有4个生产基地，合计产能达到1.1亿平方米。

成本与费用控制

• 成本与费用：2022年毛利率为28.74%，显著提升，主要得益于原材料价格的下降和产品结构的优化。期间费用率从8.59%降至7.53%，其中财务费用率大幅下降，主要是由于汇兑收益的增加。

盈利能力与估值

• 盈利能力：2022年净利率为18.09%，较2021年提升1.57个百分点。第四季度净利率为17.96%，较去年同期增长7.13个百分点。

• 估值水平：预计2023-2025年的营业收入和净利润分别增长15.24%、23.74%、23.23%和14.10%、21.58%、24.67%。对应的PE分别为17.6x、14.5x、11.6x，PB分别为3.5x、3.1x、2.8x，整体估值具有吸引力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于共创草坪在全球市场的布局优化、产能扩张和持续的盈利能力提升，维持“买入-A”的投资评级，预计未来业绩将稳健增长。

• 风险提示：报告指出需关注原料价格波动、汇率风险、市场竞争加剧、市场拓展不及预期以及疫情反复等潜在风险。

综上所述，共创草坪在2022年实现了营收和净利润的双增长，通过全球产能布局的优化，特别是在墨西哥新产能的建设，有望进一步提升其在北美市场的竞争力和市场份额。随着成本控制的加强和盈利能力的提升，共创草坪的长期投资前景被看好。然而，报告也提醒投资者需关注外部经济环境变化可能带来的风险。

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