美尔雅期货油脂月报

油脂月报202304 美尔雅期货油脂月报202304 研究员：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 油脂：外围市场氛围转好，油脂进一步反弹仍需产业动能推动 3月国内外油脂先抑后扬，重心整体下移。具体来看，宏观方面，前半段美银行及欧信贷危机加剧流动性担忧 ，全球大宗商品承压，内外盘油脂大幅回落，原油5次探底破位；随着美银行问题缓和、3月如期加息25个基点、美欧通胀降温，宏观氛围好转，WTI原油自16个月低位反弹，重返70-80美元震荡区间，油脂反弹。产业面，棕榈油，高频数据显示3月马棕出口增20-30%、受此前降雨影响产量下滑20%左右，市场普遍预期3月马棕继续降库，不过劳动力问题有望得到解决；1月印尼棕榈油出口增加、库存下降，但B35政策启动缓慢，2023年1-3月棕榈油基生物柴油消耗210万升低于上年同期的250万升。大豆，近期美豆整体出口形式一般，不过种植意向及季度库存报告显示2023年美豆种植8750.5万英亩及截止3月1日的季度库存16.85亿蒲均低于预期；巴西大豆收获推进至75%左右且大量廉价货源流向全球市场，3月出口预计增至1500多万吨；不过阿根廷遭遇近20年来最低收成，大豆进口量恐达1000万吨，副产品出口担忧仍未缓解。国内，到港缓慢，油厂大豆去库，3月大豆压榨开机率整体偏低；下游商家阶段性补库，棕榈油成交偏好于豆油，豆油库存下滑至65万吨附近；1-2月菜棕油进口增加，棕榈油库存仍在100万吨高位，菜油库存增加；棕榈油基差稳中有升，豆菜油基差回落。 策略，宏观氛围继续扰动；市场专向北美种植，新季美豆产量前景一般支撑CBOT大豆反弹；产地降雨影响兑现，不过市场普遍预期3月马棕库存下滑，BMD毛棕止跌；国内油脂整体供应宽松，下游阶段性备货；随着外围市场及产地报告影响转好，三大油脂止跌并不同程度反弹，关注反弹持续性，操作上谨慎追涨，等待MPOB3月报告兑现，中线关注逢高机会；继续跟踪原料进口、下游需求情况。 行情回顾 2.13月油脂油料整体走势先抑后扬，美豆再度回升至1500上方，油脂反弹幅度有待观察 数据来源：文华财经美尔雅期货 关键词 品种 因素综述 宏观 全品种 美联储3月加息25个基点符合预期，欧盟通胀整体缓和，美元指数承压；宏观氛围转好，加之欧佩克+减产，原油反弹并再度升至80美元附近 国外 美豆 USDA3月报告美豆供应继续收紧，且新季种植面积和截止3月1日的季度库存均低于预期；巴西大豆收获推进出口增加，美豆出口整体放缓；受减产影响2023年阿根廷大豆进口量预计达1000万吨，预计超一半来自巴西 棕油 MPOB报告2月马棕库存下滑，受此前降雨影响3月马棕产量下降、主销国进口增加带动3月马棕出口上涨，预计3月末马棕库存继续下滑；1月印尼棕榈油出口同比增加、库存同比下降，B35进度略慢 国内供应 进口压榨 2023年1-2月，国内累计进口大豆1617.3万吨，同比增16.1%；累计进口棕榈油62万吨，同比攀升267.2%；累计进口豆油9万吨，同比增66.9%；累计进口菜油31万吨，同比增53.2%。3月到港偏少，油厂大豆库存降至300万吨附近；油厂断豆停机，3月整体压榨水平偏低，总压榨量622万吨，低于2月的675万吨 库存 3月下旬豆油库存65万吨，棕榈油库存100万吨 需求 现货 3月油脂现货价格普跌。3月底豆油价格8925元/吨，较上月底跌8.19%；棕榈油价格7755元/吨较上月底跌6.21%；菜油价格9229元/吨，较上月底跌14.37% 需求 豆油下游需求尚未完全恢复，棕榈油替代成交增加。3月全国重点油厂豆油散油成交约26.21万吨，上月成交35.15万吨；全国重点油厂棕榈油成交近138700万吨，上月成交86150吨 风险 宏观 基本面分析 美联储3月加息25个基点符合预期，欧美通胀整体放缓，美元指数承压；欧佩克+减产，原油再度升至80美元附近。 数据来源：文华财经，新闻整理，美尔雅期货 USDA报告：1-3月连续3个月美豆供应端未做调整；继2月后3月压榨下调0.10亿蒲不过出口上调0.25亿蒲导致期末库存下调0.15亿蒲至2.10亿蒲 ，低于于场预期。 农业展望论坛：2023年美豆种植面积8750万英亩，略高于上年实际面积8745万英亩，低于市场预期的 8860万英亩；种植意向报告：2023年美豆种植面积8750.5万英亩，略高于上年实际面积8745万英亩， 低于市场预期的8824.2万英亩 季度库存报告：截止3月1日美豆季度库存16.85亿蒲，同比降13%，低于市场预期的17.42亿蒲 ◆USDA：3月下旬美豆出口形势略有好转，年度初至今，美豆累计出口检验量44953271吨，同比增3.4%，增幅较此前扩大；累计出口销售4451万吨，同比增2.34%。 ◆NOPA：2月大豆压榨量1.65414亿蒲，环比1月的1.79007亿蒲降7.6%，同比微增0.2% ，不过低于市场预期的1.6606亿蒲；年度初至今的6个月美豆累计压榨10.43683亿蒲，同比微降0.69%。 USDA报告：阿根廷大豆产量、出口和压榨继续下调，进口上调；巴西大豆维持丰产，出口上调 巴西：大豆收获推进至75%左右，出口恢复，3月出口量预估高达1500万吨以上 阿根廷：农作物生长状况依然偏差，布交所预估大豆产量在2500万吨；年度大豆进口预估高达1000万吨，其中一半以上来自巴西 巴拉圭：大豆收获基本面完成，单产基本符合预期 数据来源：USDA，美尔雅期货 ◆MPOB：2月马棕产量125万吨，月比降9.35%；出口111万吨，月比降1.99%；进口5万吨，月比降63.81%；期末库存212万吨，月比降6.56%。 数据来源：MPOB，美尔雅期货 ITS：马来西亚3月1-31日棕榈油出口量为1,438,074吨，较2月同期出口的1,159,720吨增加24%SPPOMA：2023年3月1-25日马来西亚棕榈油单产减少22.61%，出油率减少0.06%，产量减少22.92%MPOA：马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估减6.03%，其中马来半岛减8.12%，马来东部减少2.83% ，沙巴减1.86%，沙捞越减5.99% UOB：3月1-20日马来棕榈油产量，沙巴降幅为1%-5%，沙捞越降幅为1%-5%，马来半岛降幅为8%-12%，全马降幅为5%-9% GAPKI：印尼1月毛棕榈油产量为389万吨；棕榈油产品出口量为295万吨，同比增35.2%；1月末棕榈油库存309万吨，同比降13.2%。 印尼B35政策启动缓慢，2023年1-3月棕榈油基生物柴油消耗210万升低于上年同期的250万升 数据来源：GAPKI，美尔雅期货 SEA：免税期终止前2023年1-2月印度豆油进口增加，不过随着斋月临近，3月印度棕榈油进口回升；当前印度国内植物油渠道库存及总库存仍较高，港口库存略有回落。 印度将毛棕榈油基准进口价格定为984美元/吨，将精制漂白脱臭棕榈油（RBDPALMOIL）基准进口价格定为1009美元/吨，将精制软质棕榈油（RBDPALMOLEIN）基准进口价格定为1020美元/吨。 数据来源：SEA，美尔雅期货 海关总署：2023年1-2月，国内累计进口大豆1617.3万吨，较去年同期的1392.8万吨增16.1%；累计进口食用植物油138.1万吨，同比增86.8%；累计进口粮食2674万吨，同比增7.0%；累计进口棕榈油62万吨，同比攀升267.2%；累计进口豆油9万吨，同比增66.9%；累计进口菜油31万吨，同比增53.2%。 数据来源：海关总署，美尔雅期货 3月到港偏少，油厂大豆库存降至300万吨附近；油厂断豆停机，3月整体压榨水平偏低 ，总压榨量622万吨，低于2月的675万吨。 数据来源：钢联，美尔雅期货 豆油下游需求尚未完全恢复，棕榈油替代成交增加。3月全国重点油厂豆油散油成交约26.21万吨，上月成交35.15万吨；全国重点油厂棕榈油成交近138700万吨，上月成交86150吨。3月下旬豆油库存65万吨，棕榈油库存100万吨 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 3月油脂现货价格普跌。3月底豆油价格8925元/吨，较上月底跌8.19%；棕榈油价格7755元/吨，较上月底跌6.21%；菜油价格9229元/吨，较上月底跌14.37%。 数据来源：wind美尔雅期货 数据来源：wind美尔雅期货 数据来源：wind美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看