美尔雅期货油脂周报

油脂周报20230313 美尔雅期货油脂周报20230313 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574Email：zhangcp@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 油脂：产地报告不敌需求信心不足，油脂重心再度下移 上周内外油脂联袂重心下移，菜油破位。具体来看，美联储激进加息态度再度施压大宗商品市场，原油价格回落。产业上成本端报告相继公布，但对市场的支撑有限。棕榈油，MPOB2月报告马棕减产9.35%、出口下滑1.99% 、月末库存降6.56%超市场预期；3月初马棕出口增加，同期产量骤降，降雨影响兑现后边际效应逐步减弱，BMD毛棕缺乏支撑回落。大豆，USDA3月报告美豆期末库存下修0.15亿蒲至2.10亿蒲、阿根廷大豆产量调低至3300万吨，二者均低于市场预期；不过近期美豆出口放缓且巴西大豆出口开始恢复，且谷物走势较弱，多空交织，CBOT大豆继续高位区间运行。国内，尽管1-2月国内大豆进口同比大增，近期到港延迟仍使得部分油厂继续断豆停机，整体压榨水平偏低，不过部分企业逢价格回调补库，豆油库存略降，基差偏强；棕榈油库存100万吨附近 ，基差稳中微升；菜油库存较高，基差回落至常规区间。 策略：宏观风险再起；尽管产地报告相对利多，但降雨等影响兑现，产业面缺乏有利支撑，马棕回落；国内棕油菜油供应宽松，下游成交始终未有明显起色，市场对需求恢复信心匮乏；油脂整体承压，菜油破位下行，豆棕油再度回落至区间下沿附近，未有效破位前谨慎追空，暂以逢高短空参与为主。 行情回顾 上周内外盘油脂重心联袂下移 数据来源：文华财经美尔雅期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 外围 宏观 硅谷银行倒闭事件或引发流动性收紧忧虑，3月美联储加息50个基点的概率下降，但短期仍会延续加息路径，美元指数承压回落；原油继续70-80美元区间运行 国外 美豆 USDA3月报告美豆压榨下修、出口上调，期末库存下调幅度大于市场预期；阿根廷大豆产量如期下调且幅度大于市场预期；近期美豆出口整体呈现积极性放缓态势、巴西大豆出口开始恢复，阿根廷干旱仍未缓解 棕油 MPOB2月报告马棕产量出口及库存同降，且库存降幅大于预期；产地降雨效果显现，3月初马棕产量下滑，出口上升 压榨 大豆 2023年1-2月，国内累计进口大豆1617.3万吨，同比增16.1%；油厂大豆库存偏低，部分地区仍存在断豆停机，油厂大豆压榨开机率继续走低，3月初周油厂大豆压榨147万吨，开机率42.41%，低于市场预期；预计3月10日当周油厂大豆压榨145万吨 库存 油脂 部分地区油厂继续缺豆停机，各地供应紧张，豆油库存继续下降至74万吨；近期部分船只到港，棕榈油库存重返100万吨上方 现货 油脂 上周油脂现货价格整体下滑。截止3月10日，豆油价格9410元/吨，周比跌4.03%；棕榈油价格7997元/吨，周比跌5.83%；菜油价格9866元/吨，周比跌8.79% 需求 油脂 下游刚需拿货，油脂成交一般。豆油成交6.37万吨，前一周成交4.61万吨；棕油成交16516吨，前一周成交29650吨 风险 宏观局势、天气 基本面分析 3.1美豆供应继续收紧 ◆USDA3月报告：美豆供应端未做调整，需求端压榨继续下调0.1亿蒲但上调出口预期0.25亿蒲，最终期末库存下修0.15亿蒲至2.10亿蒲，低于报告前市场预期的2.2亿蒲，库销比微降0.36%至5%以下，美豆供需偏紧格局延续。 数据来源：USDA，美尔雅期货 ◆美豆出口呈现季节性下滑趋势，截止3月2日的出口检验量创5个半月低位，截止3月2日的出口销售连续第2周创年度低点、出口装运量连续2周在100万吨以下。 ◆年度初至今，美豆累计出口检验量达4270万吨，同比增2.9%，增幅较此前有所缩窄；累计出口销售4212万吨，同比增1.22%。 数据来源：USDA，美尔雅期货 ◆阿根廷：自2022年USDA报告首次预估其，阿根廷大豆产量已连续3个月调降，3月报告环比下调800万吨至3300万吨，低于市场预期的3665万吨；相应的阿根廷大豆出口下调80万吨，进口上调100万吨，压榨下调205万吨 ◆巴西：大豆产量及压榨未做调整，出口上调70万吨；3月出口回升，预估高达1466万吨 ◆全球：全球大豆产量下调786万吨，最终期末库存下修202万吨，累库进程受阻 数据来源：USDA，美尔雅期货 ◆MPOB：2月马棕产量125万吨，月比降9.35%；出口111万吨，月比降1.99%；进口5万吨，月比降63.81%；期末库存212万吨，月比降6.56%。进口降幅较大使得期末库存超预期下修。 ◆ITS：马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为501514吨，上月同期为345080吨，环比增加45.33%。 ◆SPPOMA：2023年3月1-5日马来西亚棕榈油单产减少69.39%，出油率环比下降0.15%，产量减少70.18%。 数据来源：MPOB，美尔雅期货 海关总署：2023年1-2月，国内累计进口大豆1617.3万吨，较去年同期的1392.8万吨增16.1%；累计进口食用植物油138.1万吨，较去年同期的73.9万吨大增86.8%；累计进口粮食2674万吨，较去年同期的2500.3万吨增7.0%。 数据来源：海关总署，美尔雅期货 油厂大豆库存偏低，部分地区仍存在断豆停机 ，油厂大豆压榨开机率继续走低，3月初周油厂大豆压榨147万吨，开机率42.41%，低于市场预期；预计3月10日当周油厂大豆压榨145万吨。 数据来源：钢联，美尔雅期货 部分地区油厂继续缺豆停机，各地供应紧张，豆油库存继续下降至74万吨；近期部分船只到港，棕榈油库存重返100万吨上方。 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 上周油脂现货价格整体下滑。截止3月10日，豆油价格9410元/吨，周比跌4.03%；棕榈油价格7997元/吨，周比跌5.83%；菜油价格9866元/吨，周比跌8.79%。 数据来源：wind，美尔雅期货 基本面情况 3.9下游刚需拿货，油脂成交一般 下游刚需拿货，油脂成交一般。豆油成交6.37万吨，前一周成交4.61万吨；棕油成交16516吨，前一周成交29650吨。 数据来源：钢联美尔雅期货 基本面分析 3.10油脂持仓及成交情况 数据来源：wind美尔雅期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看