【能源】日报-2023-04-03

【动力煤】电力增产保供外送能力提升动力煤震荡运行蓝天祥 一、市场行情观点 1.操作建议 动力煤产业链企业应充分利用期货期权进行价格风险管理，受交易交割规则的影响和市场成交情况，在无量整理的过程中建议以观望为主，同时密切关市场和交易交割规则的完善，把握入市机会。 2.市场驱动力 在煤炭行业整体向好，全行业盈利能力突破万亿元的现状下；伴随国家发改委明确的增产保供稳价机制的落实，动力煤市场价格有序向合理区间回归，同时在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制下电力行业盈利能力亦实现了大幅增长；在2022年煤炭产量达到44.96亿吨、同比增长9%的基础上，2023年煤炭将由“增产保供”转向“精准保供稳价”的背景下。叠加2月河南全社会用电量318.26亿千瓦时同比增长10.95%，1-2月山西省全社会用电量同比增长5.5%；山煤国际资产煤盈利能力强24-26年拟分红不低于60%；1-2月原煤产量前十名企业排名-行业集中度大幅提升。 截至3月16日，沿海八省煤炭库存2947万吨，平均可用天数15.8天；煤碳日耗为189万吨，周环比下降4.2万吨/日；截至2月末全国统调电厂电煤库存保持在1.6亿吨以上，北方主要下水煤港口存煤保持在约3000万吨，处于近几年高位。后市动力煤期货合约受交易交割机制的制约，期现价格严重背离、期货无量运行模式难以发挥其价格发现和规避风险功能。 二、期货行情回顾 截至4月3日收盘主力合约ZC2305合约无成交。 截至3月31日秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000、Q4500动力末煤平仓价分别为1131元/吨、1075元/吨、929元/吨和815元/吨，较3月24日分别下跌21元/吨、20元/吨、5元/吨和上涨5元/吨。 三、煤炭行业要闻 1.山煤国际资产煤盈利能力强24-26年拟分红不低于60% 4月3日广发证券信息显示：山煤国际发布公司发布年报，2022年度公司实现扣非归母净利润71.9亿元，同比+44.8%。拟派发现金股利 35.7亿元或1.80元/股，年度累计分红比例63.9%。公司发布分红规划，拟将24-26年度现金分红比例进一步提升至不少于当年可供分配利润的60%。 自产煤成本优势突出，22年吨煤净利达271元。（1）产销量：22年度公司原煤产量4057万吨（同比+0.4%）；自产煤销量3696万吨 （同比-1.1%）。（2）价格成本：22年度自产煤平均售价738元/吨（同比+16.2%），平均成本196元/吨（同比+8.1%）。测算公司吨煤净利达271元（同比+40.2%），续创上市以来新高。 2.1-2月山西省全社会用电量同比增长5.5% 4月3日山西省统计局信息显示：2023年1-2月，山西省全社会用电量为487.2亿千瓦时，同比增长5.5%。2月份，全社会用电量为234.5亿千瓦时，增长11.8%。 分产业看，1-2月，第一产业用电量为4.3亿千瓦时，增长5.1%；第二产业用电量为348.6亿千瓦时，增长5.7%；第三产业用电量为67.1亿千瓦时，增长2.1%；城乡居民生活用电量为67.2亿千瓦时，增长7.5%。 1-2月，全省工业用电量为344.4亿千瓦时，增长6.0%。2月，工业用电量为169.2亿千瓦时，增长18.7%。 3.2月河南全社会用电量318.26亿千瓦时同比增长10.95% 4月3日国家能源局河南监管办消息显示：2023年2月，河南省全省全社会用电量318.26亿千瓦时，同比增长10.95%。1-2月累计用电量 658.58亿千瓦时，同比增加3.31%。 发电量方面，2月份当月，全省发电量270.15亿千瓦时，同比增加9.28%。累计发电量558.27亿千瓦时，同比增加1.02%。 4.1-2月原煤产量前十名企业排名-行业集中度大幅提升 4月3日中国煤炭工业协会信息显示：2023年1-2月，规模以上企业生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。排名前10家企业原煤产量合计为3.8亿吨，同比增加1188万吨，占规模以上企业原煤产量的52.1%。 【原油】OPEC+多国意外减产超100万桶/日 张明月 摘要： 4月2日晚，以沙特为首OPEC+出人意料地宣布集体“自愿”减产，减产幅度超过100万桶/日，将从5月生效并将持续到2023年底。减产消息传出后，WTI原油期货一度大涨8%，最高至81.69美元/桶，Brent最高价至86.44美元/桶。 一、行情回顾 数据来源：Wind，英大期货 二、多空因素 1.OPEC+多国意外减产超100万桶/日 4月2日晚，以沙特为首OPEC+出人意料地宣布集体“自愿”减产，减产幅度超过100万桶/日，将从5月生效并将持续到2023年底。具体来看，从五月开始：沙特将减产50万桶/日；科威特自愿将石油产量减少12.8万桶/日；阿联酋将减少14.4万桶的石油产量；哈萨克斯坦将减产7.7万桶/日；伊拉克将从5月起削减21.1万桶石油产量；阿尔及利亚将从2023年5月到2023年底削减4.8万桶/日的产量；阿曼减产4万桶/日。减产消息传出后，WTI原油期货一度大涨8%，最高至81.69美元/桶，Brent最高价至86.44美元/桶。 据媒体援引熟悉沙特想法的知情人士表示，OPEC+此举可能暗含对美国不满之意。在去年能源成本飙升之际，为推动沙特开采更多是由以遏制猖獗的通胀，白宫此前向沙特保证，如果未来油价下跌，美国将通过补充战略储备的方式介入。此前，美国在大举抛售战略储备后曾决定再70美元/桶附近回购原油补充储备，因此70美元/桶曾一度被视为WTI原油底部的有力支撑，但是3月23日美国能源部长表示，美国政府以70美元/桶的目标价格将是“困难的”，美国不会在70美元回补原油，这意味着美国调整了回购原油的目标价格。有消息称，随着原油价格的下挫，美国已经将回购目标价格定在40美元/桶，这对市场预期产生了一定影响。针对OPEC+本次减产，白宫国家安全委员会发言人表示，鉴于市场不确定性，目前减产是不可取的，白宫将继续与所有生产商和消费者合作，确保能源市场支持经济增长，并降低美国消费者的价格。OPEC+此举可能会给全球经济特别是高通胀风险带来新的冲击，沙特和美国的争端可能再起。 目前，根据外媒上周五的一项调查发现，由于安哥拉油田维护和伊拉克部分出口暂停，OPEC3月石油产量下降，减产协议执行率上行至 173%，较目标水平低了93万桶/日。调查发现，石油输出国组织3月的产油量为2890万桶/日，比2月份减少7万桶/日。产量比去年9月份减少了 70多万桶/日。若本次减产在现有产量基础上完全实施，原油库存有所上行的趋势可能在2季度终结，开始较大幅度的下行，而不是之前预计的第三季度初开始减少。减产消息发布后，原油“大多头”高盛上调油价预期：考虑到OPEC+供应大幅减少，需求略微降低，以及法国SPR适度释放，将2023年底布伦特原油价格预测从90美元上调至95美元，将2024年底布伦特原油价格预测从97美元上调至100美元。 综上，从减产本身来看，OPEC意外宣布减产推涨油价，库存下行可能从三季度初提前至二季度。从宏观经济来看，油价上行使得欧美央行面临的抗通胀任务变得更加复杂，加息路径不确定性增加。从地缘政治来看，此外以沙特为首的OPEC国家此举暗含对美国“言而无信”的不满之意，而减产举动本身可能将激怒拜登政府，拜登政府跟沙特的关系将变得更加微妙。 三、观点总结 总体来看，目前影响国际原油价格的主要因素为：一是尽管欧美央行流动性危机在政府的干预下有所缓和，但是金融市场的不确定性依然较高，信任低谷叠加收紧的监管，预计未来欧美信贷将经历一段时间的紧缩，经济衰退风险加大；二是供需方面，由于OPEC+突然宣布减产超过百万桶，市场曾预计的二季度出现温和供应过剩三季度开始改善或将提前，预计二季度全球原油库存可能开始出现下行，美国方面尽管一月产能达到2020年3月以来最高水平，但是受到投资不足及页岩油田老化的影响后续产量进一步增长将面临较大压力；三是地缘局势方面，俄罗斯将在白俄罗斯部署战术核武器，俄罗斯与西方对峙升级，此外OPEC此次意外宣布减产可能与美国违背此前在70元/桶回购原油的承诺有关，而OPEC减产的举动增加了欧美面临更大的通胀风险的可能性，沙特和美国的关系可能因此变得微妙。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层 官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究从业资格证员号 投资咨询从业证书号 蓝天F3058578Z0000895 祥 解玉F3008177Z0010955 波 李全F3008176Z0012537 冲 辛君F0249735Z0001459 于鲁F0263800Z0002492 波 郭佳F03097278Z0017547 张明月F3080273Z0018558