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有色与新材料产品每日报告:美元指数走势偏弱,有色金属震荡回升

2023-04-04沈照明、李苏横、郑非凡中信期货从***
有色与新材料产品每日报告:美元指数走势偏弱,有色金属震荡回升

中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 2023-04-04 美元指数走势偏弱,有色金属震荡回升 投资咨询业务资格: 报告要点 有色观点:美元指数走势偏弱,有色金属震荡回升 逻辑:在鲍威尔兼顾通胀和金融稳定的背景下,硅谷银行破产事件带来的负面情绪减弱,同时,美联储3月初鹰派的加息预期也减弱,投资者对美联储政策面乐观的预期再度占据上风,美元指数偏弱促成有色震荡回升。而就供需面来看,国内有色消费缓慢回升;同时,供应端扰动在减弱,有色多数品种产量偏高增长,但供需整体上偏紧。中短期来看,有色金属震荡整理的格局并未改变,乐观情绪促成有色金属价格震荡回升。 证监许可【2012】669号 中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数 155380 330 135 280 115 J-22A-22O-22D-22F-23 230 摘要: 铜观点:美元指数弱势提振铜价。 铝观点:现货贴水收窄,短期铝价偏强震荡。锌观点:供给逐步回升,锌价走势震荡。 铅观点:钠&锂电池替代性增强,沪铅长期格局维持弱势。镍观点:仓单库存持续走低,镍价震荡整理。 不锈钢观点:镍铁成交报价继续下跌,不锈钢价或尚未走出阴霾。锡观点:累库再现,锡价维持震荡。 工业硅观点:库存仍处高位,硅价继续探底。 风险提示:消费复苏不及预期;美联储货币政策收紧超预期;地缘政治风险超预期;供给端干扰加大。 有色与新材料团队 研究员:沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号:F3074367投资咨询号:Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号:F03093505投资咨询号:Z0017197 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号:F03088415投资咨询号:Z0016667 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 一、行情观点 品种观点中线展望 铜观点:美元指数弱势提振铜价 信息分析: (1)全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树预测:2023年国内新能源乘用车将有850万辆的规模,或实现30%左右的增长,呈现增速放缓、出口增强的态势。 (2)据泰克公司公告,其QuebradaBlanca二期项目已生产出第一批散装铜精矿,该项目正在调试阶段,并将在2023年全面生产。该项目的目标是在2024- 2026年实现年产铜28.5-31.5万吨。泰克2023年铜产量指引不变。 (3)外电4月3日消息,杰富瑞集团(Jefferies)预测2023年铜价将在每磅 4.10美元,2024年铜价预计为每磅4.75美元。 (4)印尼政府周一表示,为了吸引投资进入国内生产,决定将电动汽车的增值税从11%下调至1%,以鼓励人们使用电动汽车。 (5)中国3月财新制造业PMI为50(%),前值51.6,预期51.7;欧元区3 铜制造业PMI终值为47.3(%),前值47.1;美国3Markit制造业PMI终值为震荡 49.2(%),前值49.3。 (6)现货方面,上海电解铜现货对当月合约报升水80元-升水130元,均升水 105元,环比回升45元;4月3日SMM铜社库较上周五增加0.43万吨,至 20.62万吨,4月3日广东地区环比减少0.04万吨,至5.06万吨;4月3日上海电解铜现货和光亮铜价差2217元,环比增加5元。 逻辑:在鲍威尔兼顾通胀和金融稳定的背景下,硅谷银行破产事件带来的负面情绪减弱,同时,美联储3月初鹰派的预期也减弱,投资者对美联储政策面乐观的预期再度占据上风,美元指数偏弱势推动铜价震荡走高。供需面来看,原料端整体偏宽松,2季度CSPT地板价维持在高位;精铜产量维持在高位;需求伴随着铜价进一步反弹而趋弱,国内铜库存去化放缓,但当前供需偏紧的格局没变。中短期来看,弱美元支撑铜价,高位震荡的格局还在延续。 操作建议:按高位震荡思路,区间操作为宜 风险因素:供应扰动;国内经济复苏不及预期;美联储货币政策转鹰铝观点:现货贴水收窄,短期铝价偏强震荡 信息分析: (1)4月3日,SMM上海铝锭现货报18590~18630元/吨,均价18610元/吨,-60元/吨,贴水70~贴水30,贴水50。 (2)4月3日,SMM统计国内电解铝锭社会库存106.6万吨,较上周四库存下降 2.2万吨,较2022年4月份历史同期库存增加1万吨。3月份,电解铝锭库存累计下降18.1万吨,而4月份第一周,库存较3月底库存下降2.2万吨。 铝(3)4月3日,SMM统计全国铝棒库存16.37万吨,全国铝棒社会库存持续累震荡库,较上周四(3月30日)累积0.96万吨。 逻辑:市场对美联储继续大幅加息的预期减弱,美指走势偏弱,铝去库维持较快速度,整体价格走势震荡偏强。铝锭库存连续去库,而电解铝厂铝水比例提高,铝棒产量提升,铝棒库存小幅累积,现货贴水较上一交易日小幅收窄。云南减产落地,在下游铝加工进入传统旺季,订单开工回暖的带动下,铝价下方仍有支撑。中长线看,国内供给扰动较大,需求预期乐观,铝供需面紧平衡,铝价大方向仍维持区间内偏强震荡走势。 操作建议:多头持有。 风险因素:宏观风险,供给扰动,需求不及预期。锌观点:供给逐步回升,锌价走势震荡 信息分析: (1)现货方面,上海0#锌对05合约报升水30元/吨,广东0#锌对05合约报 升水40元/吨,天津0#锌对05合约报贴水20元/吨。 (2)截至本周一(4月3日),SMM七地锌锭库存总量为15.52万吨,较上周五(3月31日)增加0.33万吨,较上周一(3月27日)增加0.28万吨,国内库存环比录增。 (3)2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨,同比增加4.3万吨,环比减少0.98万吨。 (4)根据海关总署数据显示,2023年1-2月累计进口0.65万吨,累计同比下 降67.97%。1-2月合计精炼锌出口0.21万吨,即2023年1-2月净进口0.45万吨。 (5)据最新海关数据显示,2023年1-2月锌精矿累计进口量为90.23万吨 锌(实物吨),同比2022年增加30.08个百分点。 逻辑:宏观面上,美联储议息会议落地,联邦基金利率继续上调25个基点,符合预期。消息落地后美元指数回落,锌价向下压力暂缓。供给端来看,法国冶炼厂Auby利润回正后终于复产,预计电价回落后欧洲冶炼厂都有提产的动力。国内方面,2月锌锭日均产量大幅度提升。锌矿进口量再创新高,随着锌矿供应的宽松锌锭产量将继续恢复,后续供应端压力逐渐变大。近期云南省再遇限电,3月锌锭产量将受到一定影响,但总体回升态势不改。需求方面,随着锌价的回落,下游企业补货意愿增强,开工率也在逐步回升。国内社会库存在需求回升背景之下开始去库,且近2周去库幅度较大。综合来看,随着锌锭产量逐渐恢复,供给回升预期较强,锌价重心也将下移。短期受美元指数回落以及需求回升影响价格或有一定反复。 操作建议:短线操作 风险因素:宏观转向风险;供应回升不及预期 铅观点:钠&锂电池替代性增强,沪铅长期格局维持弱势信息分析: (1)3月17日,雅迪科技集团携手旗下华宇新能源科技公司联合宣布,成立现阶段以钠离子电池为主要业务的新公司,并发布了华宇第一代钠离子电池——“极钠1号”及其配套整车——雅迪极钠S9。 (2)2023年1-2月铅精矿累计进口23.2万实物吨,同比增长64.79%;1-2月精炼铅净出口3.7万吨,同比增加1.7万吨或90.9%。 (3)4月3日废铅酸蓄电池价格8850元/吨(+0元/吨),再生铅利润理论值约 为+313元/吨(-50元/吨),原生铅和再生铅价差约为200元/吨(-25元/吨)。 铅 (4)SMM统计2023年4月3日国内主要市场铅锭社会库存为3.83万吨,较31 日减0.14万吨,较27日减0.33万吨。 (5)4月3日铅升贴水均值为-90元/吨(+35元/吨);3月31日LME铅升贴水 (0-3)为16.25美元/吨(-6.75美元/吨)。 逻辑:1)供给端:铅精矿TC持续处于低位供给偏紧,废电池价格见止跌趋势,精炼铅产量边际限制主要在原料端;2)需求端:替换需求边际转弱,新装需求缺乏亮点;3)库存:去除较为异常的2021/2022年数据,沪铅库存仍然处于相对高位。4)整体来看,需求转弱供给趋增,钠电池产业化消息不断,宏观波动提升资金避险情绪,沪铅持仓量连续多个交易日回落,沪铅长期弱势格局难改。当前 震荡 震荡偏弱 镍 不锈钢 沪铅成本支撑线为14900元/吨,废电池价格见止跌趋势,预计沪铅下边沿在 15000元/吨,沪铅上边沿在15400元附近。操作建议:空单逢低获利了结 风险因素:铅供应收缩超预期,消费和出口迅速走强,资金面情绪迅速转向镍观点:仓单库存持续走低,镍价震荡整理 信息分析: (1)最新LME镍库存4.31万吨,较前一日减少1296吨,注销仓单0.56万吨,占比12.93%;沪镍库存1014吨,较前一日减少142吨。LME库存尚偏低位波动,当前国内外仓单库存极低状态仍将提供价格波动弹性。 (2)现货方面,SMM消息,金川镍、俄镍对10点30分2305合约分别升水 8300-9000元/吨,升水5800-6500元/吨;现货升水分别上涨3000元/吨、上 涨3550元/吨。日内经历报价合约切换,升水短时大幅冲高。上游出货心态较强,升水实际下移,下游成交一般。 逻辑:供应端,电镍产量上升,进口窗口转向关闭进口预期减少;需求端,不 震荡 锈钢演绎负反馈、硫酸镍生产未有大幅增量,合金电镀情绪不佳刚需采买。整 体来看,交割品结构性问题下电镍价格波动弹性持续较大。年初至今电镍供应渐有放量而需求疲弱,价格上方承压;但低库存问题短时未解,尤其是我们看到SHFE03合约交割后仓单库存持续走低,加之硫酸镍价格走跌缓慢,电镍支撑线偏高,市场阶段性震荡整理存在故事可讲。日内现货市场报价合约经历换月,然升水上冲幅度不及月差,或表征现货市场成交依旧疲软,价格单边维持弱势承压运行思路对待。中长期供应增量较大,价格偏悲观。 操作建议:单边维持逢高沽空操作思路对待,已有头寸继续持有;跨品种继续参与沽空镍不锈钢比值。 风险因素:宏观及地缘政治变动超预期;印尼税收、镍豆交割政策超预期 不锈钢观点:镍铁成交报价继续下跌,不锈钢价或尚未走出阴霾信息分析: (1)最新不锈钢期货仓单库存量80923吨,较前一日减少666吨,仓单库存自去年年末起逐渐向上累积,需求不好背景下钢厂持续交仓大幅推涨库存量,近期表现稍有去化,但当前仓单水平仍处于较高水平。 (2)现货方面,SMM消息,无锡地区现货对10点30分2305合约升水320元/ 吨-升水620元/吨;佛山地区现货对10点30分2305合约升水270元/吨-升水 570元/吨。镍铁低价成交继续反馈,镍铁价格仍在走跌,成本支撑弱势,锡佛两地不锈钢现货价格再度大幅下行,市场尚在库存消耗期,负反馈状态下价格 持续承压。震荡 (3)4月3日,华东某大型不锈钢厂本周对华东地区的304冷轧指导价为 15000元/吨,按照协议量满量分货;分货量为协议量不打折;304热轧指导价 为14900元/吨,按照协议量满量分货。 (4)4月3日,华东某钢厂印尼高镍铁采购成交价1060元/镍(到厂含税),成交量数千吨。 逻辑:供应端,SMM统计钢厂3月粗计产量约290万吨,环比增3.58%,减产确不及预期,实际有待负反馈进一步传导;需求端,终端买涨不买跌,实际需求弱复苏,市场信心不足,备库引致的投机需求较差。整体来看,镍铁环节再现更低价成交,市场主流报价持续下杀,铁厂陷入不同程度亏损,但菲律宾雨季 锡 工业硅 临近结束,矿价铁价仍有一定螺旋走跌风险,不锈钢下方边际成本线不断被动压低,支撑并不强烈且仍有弱化