有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月3日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 宏观方面，3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，回暖势头放缓。沙特和其他OPEC+产油国周日宣布进一步减产约116万桶/日，市场预计这一意外之举会导致油价上涨，同时也会导致加息预期增 加。现货方面，价格在69000以上的位置，铜消费比较清淡，下游拿货的意愿减弱， 等待68000左右拿货，加上之前进口窗口打开的时候，贸易商大量锁定比价，最近保税区流入的铜比较多，国内市场出现短暂的垒库情况，今日公布的SMM社会库存增加 0.43万吨，保税区库存可能会下降。价格端来看，中国财新制造业PMI数据下滑，加上原油价格上涨等因素。可能导致美联储加息预期增强，本周铜价有回调的可能性，关注68000-67000左右下游的买盘情况以及支撑性（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝价格先涨后跌，2305合约跌90元至18645元/吨；宏观方面，3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，较官方制造业PMI指数明显偏低；产业方面，目前西南地区水电短缺压力仍旧较大，云南仍有减产的风险；成本端近期下移，4月份山东大厂预焙阳极采购价格下调520元/吨，带动成本约250 元/吨的下移，煤炭市场和氧化铝价格小幅松动；库存方面，周一铝锭去库1.8万吨至 104万吨，铝棒垒库0.65万吨至18.3万吨；出库数据小幅回落，铝锭出库14.6万吨， 环比减少2.3万吨，铝棒出库5.4万吨，环比减少0.82万吨；需求方面，今日现货市场表现较好，主要是基差贸易交易为主，终端采购氛围一般；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，供应端再度令市场担忧，需求端表现乏力，中游库存压力较大，实际需求 表现并不积极，短期内铝价或将维持调整的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 夜盘沪锌低开高走，日盘一路下跌，ZN2305合约跌265元至22500元/吨，弱势明显；宏观方面，3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，较官方制造业PMI指数明显偏低；供应方面，本周加工费进一步下调，国产TC下滑50元/金属吨，进口TC下滑10美元/干吨；库存方面，今日社会库存小幅累库，旺季垒库进一步打压了市场情绪，今日七地较上周五垒库0.33万吨至15.52万吨，上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，到货节奏一般，而下游消费一般下，采购情绪受高价抑制，采购节奏放缓，上海库存小幅录增；广东市场，周末到货较多，新接订单较少，开工走弱，刚需采买，库存累增；天津市场，周未维持正常到货量，下游消费高位见顶有所走弱，备库意愿不大，天津小幅累库。交易策略方面，今日现货市场情绪表现不佳，周末集中到货，社会库存累积，市场情绪表现不佳，黑色系商品大跌后，预计采购情绪可能会维持弱势，锌价同样阶段性维持弱势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日铅价再度大跌，沪铅2305合约跌120元至15175元/吨，价格在市场疲软之下承压回落；现货市场方面，原生铅现货价格下跌，部分炼企及持货商出货情绪减弱，多挺价报价，下游入市按需补库；再生铅炼企低价惜售，日内散单报价减少，且电池厂成品库存走高，加之新一轮长单开始，下游散单接货意愿不强，短期关注废电瓶价格的支撑性；废旧电瓶方面，河北某炼企反馈本周开始试收货，多地炼企反馈市场货源少到货不多，回收商方面反馈利润欠佳且货量少；交易策略方面，再生铅开工率整体有所提升，国内价格回落后下游询价积极性略有好转，但成交仍旧一般，冶炼厂开始惜售，目前废旧电瓶价格波动有限，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价低位反弹，NI2305合约收于179900元/吨。宏观方面欧佩克国家纷纷自愿减产， 刺激市场对通胀升温以及随之而来美联储再加息的担忧。据了解，前驱体企业缺少订单被迫减产，新能源汽车对电池的需求没有明显改善，行业还在去库压力下。现货方面今天换月，升水上涨不及4-5月差，消费反馈依然偏弱。镍长期空头趋势因供应扩张尚未完结，但短期宏观预期好转叠加低库存水平可能带动价格反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看185000元/吨一线。 不锈钢延续跌势，SS2305合约收于14810元/吨。高镍铁最新成交价1060元/镍点，同时镍矿价格也开始继续下行，镍铁成本继续下降。铬矿价格也开始松动，铬铁价格下方空间也将随之打开。废不锈钢价格环比再跌200元/吨。成本支撑下移令不锈钢价格表现偏弱。价格持续下跌打击市场信心，现货表现依然偏空，下游补库或将继续延 后，4-5价差已经从最高500跌至-10，反映库存消化偏慢的现实。短期价格继续跟随原料向下寻找支撑（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 锡基本面上来看，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。锡冶炼厂产量开始下降，云南地区部分冶炼厂开始减产。不过锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，锡价反弹以后，下游观望情绪严重。价格端来看，目前推助锡价上涨的动力来自于供应端的紧张，不过由于锡的消费很弱，目前只是超跌后的反弹，关注消费的恢复力度(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月3日 3月31日 3月30日 3月29日 3月28日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 105 60 30 25 50 45 45 天津现货升贴水(元/吨） -150 -170 -180 -180 -180 20 20 广东现货升贴水（元/吨） 45 65 35 15 15 -20 -20 沪铜当月-3个月（元/吨） -140 240 180 220 210 -380 -380 精废价差（元/吨） 2217 2217 2212 2332 2087 0 0 上海仓单（美元/吨） 30.00 35.50 35.50 35.50 37.50 -5.50 -5.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 10.50 2.25 6.25 -9.75 -12.75 8.25 8.25 沪伦比值 7.77 7.72 7.77 7.76 7.74 0.05 0.05 进口现货盈亏（元/吨） -580.87 -539.08 -632.22 -432.82 -618.39 -41.79 -41.79 进口期货盈亏（元/吨） -349.54 -315.11 -300.55 -248.11 -254.41 -34.43 -34.43 LME铜库存（吨） 64725 64725 69525 68075 68400 0.00 0.00 COMEX铜库存（短吨） 16543 16543 16278 16027 15624 0.00 0.00 上期所仓单（吨） / 71301 72058 72766 73952 / / 铝 4月3日 3月31日 3月30日 3月29日 3月28日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18600 18660 18570 18590 18590 -60 -60 对当月升贴水 -60 -80 -70 -60 -60 20 20 月差（当月-3个月，10：15分） 35 40 60 60 85 -5 -5 电解铝利润（东部自备电） 2715.89 2773.97 2680.13 2453.38 2396.68 -58.08 -58.08 内外比值 LMECash-3M -36.25 -36.25 -41.75 -42.50 -43.50 0.00 0.00 沪伦比值 7.76 7.81 7.83 7.82 7.84 -0.04 -0.04 进口现货盈亏（元/吨） -799.72 -553.01 -603.52 -569.59 -496.39 -246.71 -246.71 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1075 1075 1075 1080 1090 0 0 国产氧化铝指数 2933 2934 2936 2936 2936 -1 -1 澳洲氧化铝FOB 362 363 363 363 363 -1 -1 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5895 5895 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15850 15950 15850 15950 15950 -100 -100 精废价差 2750 2710 2720 2640 2640 40 40 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 380 420 440 470 60 60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 106.6 108.8 108.8 110.8 110.8 -2.2 -2.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 16.37 15.84 15.84 15.92 15.92 0.53 0.53 LME铝库存（吨） 520900 520900 525275 529175 532025 0 0 上期所仓单 / 206881 207730 207980 212323 / / 锌 4月3日 3月31日 3月30日 3月29日 3月28日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22650 22810 22820 22760 22680 -160 -160 广州现货价格#0 22660 22820 22840 22760 22700 -160 -160 天津现货价格#0 22600 22740 22760 22710 22630 -140 -140 上海基差（对当月） -5 10 0 0 0 -15 -15 期货月差（当月-三个月） 280 295 295 325 310 -15 -15 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 24.75 24.75 31.50 35.25 35.20 0.00 0.00 沪伦比值 7.80 7.76 7.72 7.78 7.79 0.04 0.04 进口现货盈亏（元/吨） -1425.45 -1464.99 -1796.39 -1538.98 -1486.43 39.54 39.54 国产矿TC（元/金属吨） 5150 5150 5150 5150 5150 0 0 进口TC（美元/干吨） 220 220 220 220 220 0 0 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 1151.94 1151.94 1154.94 1145.94 1133.94 0.00 0.00 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1484.87 1484.87 968.78 575.68 1152.13 0.00 0.00 国内三地库存 13.49 13.49 13.60 13.60 13.60 0.00 0.00 LME锌库存（吨） 45075 45075 39125 39325 39550 0 0 上期所仓单 / 38705 39276 39477 39100 / / 镍 4月3日 3月31日 3月30日 3月29日 3月28日 较上周末 较上月末 镍现货价（元/吨） 184600 183150 183950 188800 187000 1450 1450 俄镍升贴水 6150 2600 2600 2700 2750 3550