养殖日报：延续弱势，生猪期价近弱远强

期货研究报告|养殖日报2023-04-04 延续弱势，生猪期价近弱远强 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2305合约14940元/吨，较前日下跌135元，跌幅0.9%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格14.78元/公斤，较前日上涨0.16元，现货基差 LH05-160，较前日上涨295；江苏地区外三元生猪价格15.08元/公斤，较前日上涨 0.06元，现货基差LH05+140，较前日上涨195；四川地区外三元生猪价格14.54元/公斤，较前日上涨0.22元，现货基差LH05-400，较前日上涨355。 3月份生猪价格处于下降趋势，在没有供应缺口的情况下，二次育肥的介入价格会导致未来价格风险的积累，当前的跌势就是对二次育肥价格拉高之后的风险消化。从农业农村部的数据来看22年5月份的能繁数量首次�现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。我们用10个月的�栏周期来推算，8月份对应3月份，因此从3月份开始往后8个月直至10月份生猪的供应也应是环比增加的，如果没有相应的消费去消化增加的供给，预计生猪价格会维持弱势的局面。从供应端来看整个3月份�栏均重一直在增加，最后一周的�栏均重�现了下降，说明集团�栏节奏在加快，同时屠宰企业的开工率同步上升，屠宰企业鲜销率在下降，库存上升，可以看处开工率的上升并不是由于消费导致的，而是生猪库存完成了从猪圈到冷库的转变，并没有被消费。屠宰企业对于当前�栏的承载能力非常有限，首先屠宰行业目前处于产能过剩状态盈利困难，并且屠宰开工率长时间保持低位，此情况已经持续两年以上，处于长期累库状态对于资金链是一个巨大的考验，因此屠宰企业对于�栏价格的支撑十分有限。集团厂月底�于业绩要求调整了�栏节奏，降低了�栏均重，后续需要进一步观察�栏均重的变化。综合来看，在产能供给增加的大环境下，预计生猪未来价格仍将偏弱运行，目前经济压力依旧存在，消费端的增长大概率不及预期，另外市场目前对于猪瘟的炒作过于频繁，虽然很快就被辟谣但多头消息的证伪可以侧面说明市场的利多条件非常有限，预计4月生猪的下行趋势仍将持续。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4324元/500千克，较前日上涨12元，涨幅 0.28%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.61元/斤，较前日持平，现货基差JD05+286，较前日下跌12；河北地区鸡蛋现货价格4.66元/斤，较前日持平，现货基差JD05+336，较前日下跌12；山东地区鸡蛋现货价格4.64元/斤，较前日上涨0.01元，现货基差JD05+316，较前日下跌2。 供应方面，3月鸡蛋现货价格先涨后跌，养殖利润丰厚，部分养殖企业在清明节前顺势淘汰老鸡，淘鸡量较前期有明显增加，虽然屠宰企业订单有限，但在淘鸡价格相对处于高位的情况下，养殖企业�栏积极性增加，预计4月淘鸡�栏量仍有增加；3月新开产蛋鸡为去年11月份前后新补栏鸡苗，去年11月份蛋价走弱，养殖企业补栏积极性下降，据Mysteel农产品统计数据显示，鸡苗销量环比降低4.39%，不过新开产蛋鸡存栏量仍高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，3月上半月消费终端阶段性补库，拉动蛋价上涨，但消费终端对于高价现货接货能力有限，下半月需求小幅减弱，抑制蛋价继续上行，市场观望情绪浓厚，贸易商拿货积极性减弱，多随用随采，各环节被动累库；本月临近劳动节，消费预期增加，但现货价格的高位震荡抑制需求增长，需求仍然有待复苏。综合来看，鸡蛋市场从传统淡季逐步向供需两增方向发展，但豆粕玉米等饲用原料价格的持续下跌之后打开现货价格的下行空间，养殖利润是否能够维持高位犹未可知，现货价格仍将震荡运行。短期来看盘面价格仍将宽幅震荡，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.农业农村部：4月3日"农产品批发价格200指数"为129.02，比上周五下降0.68个点，“菜篮子”产品批发价格指数为130.95，比上周五下降0.81个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.81元/公斤，比上周五下降1.3%；牛肉76.86元/公斤，比上周五下降0.3%；羊肉68.85元/公斤，比上周五上升0.2%；鸡蛋10.66元/公斤，比上周五上升0.1%；白条鸡18.06元/公斤，比上周五下降0.1%。 2.农业农村部：据对全国500个县集贸市场和采集点的监测，3月份第5周（采集日为3月29日）鸡蛋价格上涨，生猪产品、鸡肉、牛羊产品、饲料价格下跌，商品代雏鸡价格持平。生猪产品价格。全国仔猪平均价格37.92元/公斤，比前一周下跌0.4%，同比上涨58.5%。全国生猪平均价格15.18元/公斤，比前一周下跌1.4%，同比上涨20.6%。全国猪肉平均价格25.84元/公斤，比前一周下跌1.3%，同比上涨12.7%。家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格11.74元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨10.8%。全国鸡肉平均价格24.32元/公斤，比前一周下跌0.1%，同比上涨5.5%。饲料价格。全国玉米平均价格2.97元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比上涨1.0%。全国豆粕平均价格4.36元/公斤，比前一周下跌3.1%，同比下跌11.2%。 3.据国家发改委数据，截至3月29日，全国生猪�场价格为15.13元/公斤，比3月22日下跌1.56%；主要批发市场玉米价格为2.90元/公斤，比3月22日下跌0.68%；猪粮比价为5.22，比3月22日下跌0.76%。 4.国家发改委：按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为159.39元。3月第5周猪价震荡下滑为主。上半周，北方市场有挺价情绪，猪价处于周内高位水平，但在下游需求持续疲软以及集团猪场降价走量的双重利空下，下半周猪价震荡走低，散户抗价心理防线有所松动。下周，受清明节提振，猪价或有短时回暖空间，但业内看空情绪较浓，�栏积极性偏高，或继续利空行情，猪价不乏短时反弹后再度趋弱运行。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/3 2021/3/8 2021/4/10 2021/5/13 2021/6/15 2021/7/18 2021/8/20 2021/9/22 2021/10/25 2021/11/27 2021/12/30 2022/2/1 2022/3/6 2022/4/8 2022/5/11 2022/6/13 2022/7/16 2022/8/18 2022/9/20 2022/10/23 2022/11/25 2022/12/27 2023/2/5 2023/3/10 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/5 2021/6/5 2021/7/6 2021/8/6 2021/9/6 2021/10/7 2021/11/7 2021/12/8 2022/1/8 2022/2/8 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/12 2022/6/12 2022/7/13 2022/8/13 2022/9/13 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/21 2023/3/24 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 100