您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华创证券]:2022年报点评:深度受益汽车智能化变革,业绩保持高增 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

2022年报点评:深度受益汽车智能化变革,业绩保持高增

2023-04-04张程航、魏宗华创证券石***
2022年报点评:深度受益汽车智能化变革,业绩保持高增

事项: 2023年3月29日,公司发布2022年年报:营业收入149.33亿元,同比增长56.05%;归母净利润11.84亿元,同比增长42.13%;扣非净利润10.37亿元,同比增长26.24%。 评论: 费用率稳步下降,毛利率净利率有所波动。2022Q4实现营业收入48.22亿元,同比增长47.62%;归母净利润4.92亿元,同比增长43.92%。2022年毛利率为23.03%(yoy-1.57pct),净利率为7.84%(yoy-0.85pct),毛利率波动主要因为直接材料成本上升较多。费用率方面,销售费用率1.57%(yoy-0.85pct)、管理费用率2.59%(yoy-0.21pct)、研发费用率10.80%(yoy+0.59pct)。整体费用率维持稳步下降,研发费用率有所上升,主要原因在于研发人员人数与薪酬支出增加。 智能驾驶业绩高增,网联业务实现爆发。智能驾驶业务,公司2022年度销售额和新项目订单规模继续保持爆发式增长,全年营收同比增长83.07%,占总营收比重达到17.22%,新项目订单年化销售额接近80亿元。智能驾驶域控制器方面,公司的量产规模已居于国内市场前列,高算力平台IPU04已在理想汽车等客户上实现规模化量产,并有大量在手订单将陆续实现量产配套。轻量级IPU02将适配国内车市的中低至中高价位区间车型这一最大的细分市场。 此外,公司已在相关传感器和T-Box产品方面获得市场领先地位。网联服务业务,网联服务及其他业务营收6.06亿元,同比增长174.94%。公司获得奥迪中国、保时捷、一汽-大众、沃尔沃、TOYOTA、长安马自达、一汽丰田、广汽丰田等新项目订单,涵盖OTA、蓝鲸OS、网络安全等业务。 智能座舱业务营收破百亿,维持稳步增长。智能座舱业务营收117.56亿元,同比增长47.97%,毛利率21.34%(yoy-3.28pct),新项目订单年化销售额也突破百亿。公司信息娱乐系统获得一汽丰田、广汽丰田的平台化订单,以及上汽大众、长城汽车等新项目订单;显示屏项目突破了VOLKSWAGEN、SUZUKI、SEAT、东风日产等白点客户,并首发双23.6英寸Mini LED曲面双联屏;液晶仪表业务获得比亚迪汽车、广汽乘用车、吉利汽车、STELLANTIS等新项目订单。第三代高性能智能座舱产品已实现规模化量产,并新获得长安福特、吉利汽车、比亚迪汽车、广汽乘用车、合众汽车等多家主流客户的项目定点; 新一代更高性能的第四代智能座舱系统已获得新项目定点。 投资建议:业务全线高增,公司受益汽车智能化。我们预计2023-2025年营业收入为197.58亿元、254.08亿元、320.41亿元,对应增速32.3%、28.6%、26.1%;归母净利润为16.41亿元、22.33亿元、30.08亿元(原23-24年预测值为18.53亿元、21.90亿元),对应增速分别为38.6%、36%、34.7%;对应EPS(摊薄)分别为2.96元、4.02元、5.42元。结合可比公司估值,给予23年50倍PE,目标价约148元,维持“强推”评级。 风险提示:自动驾驶推广不及预期;景气度不及预期;行业激烈竞争。 主要财务指标