煤焦月报：高炉增产空间有限 煤焦价格震荡承压

2023年4月3日 高炉增产空间有限 煤焦价格震荡承压 宏观面：国内宏观向好，3月份制造业采购经理 指数（PMI）为51.9%，连续三个月高于临界点，制造业保持扩张态势。全国房地产开发投资和商品房销售好于预期，全国固定资产投资继续维持较高增速。 需求端：3月份，钢厂开工率稳步抬升，处于同期稍高位置，高炉铁水产量稳中再升，3月底247家钢厂日均铁水产量243.35万吨，环比增加3.53万吨，同比增加17.25万吨。 供应端：1-2月全国焦炭产量7763万吨，同比增加3.2%，增幅低于原煤和生铁。3月份焦企盈亏状态继续好转，截至3月31日全国焦化利润平均为55 （月环比+22）元/吨。   策略建议：区间操作 风险因素：环保限产、需求超预期 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 焦炭核心观点及策略 焦煤核心观点及策略 上游煤矿:我国原煤生产较快增长，1-2月，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。3月份煤矿生产恢复良好，产量维持平稳。 下游需求：3月份焦企盈亏状态继续好转，焦企成本回落，但生产恢复速度一般，目前焦企产能利用率75.39%，全月基本在75%下方。 进口端：今年1-2月我国进口炼焦煤1311万吨，同比大幅增加，基本恢复至疫情前状态，从进口来源国来看，蒙古占49%，仍是最主要国家，俄罗斯占33%，维持较高水平，澳大利亚仅占1%，随着3月份政策放开，澳煤进口数量预计将大幅增加。 库存方面：3月份，我国焦煤库存总体保持稳定，环比小幅下降，全样本总库存在2000-2100万吨，处于往年偏低水平。 策略建议：逢高做空 风险因素：煤矿生产、环保限产、需求超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析6 1、焦煤产量与开工6 2、焦煤进出口7 3、焦煤库存8 4、焦炭生产与开工情况9 5、焦炭进出口11 6、焦炭库存11 7、钢厂生产12 8、宏观不稳，终端需求一般14 三、行情展望15 图表目录 图表1焦炭期货及月差走势4 图表2焦煤期货及基差走势4 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格5 图表4日照港焦炭准一现货价格5 图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格5 图表6蒙5#焦煤自提价格5 图表7焦炭基差：05-吕梁现货5 图表8焦炭基差：05-日照港现货5 图表9焦煤基差：05-吕梁现货6 图表10焦炭基差：05-蒙5#现货6 图表11洗煤厂日均产量：1106 图表12洗煤厂开工率：1106 图表13洗煤厂原煤库存：1107 图表14洗煤厂精煤库存：1107 图表15主要国家焦煤进口量7 图表16主要国家焦煤进口量占比7 图表17焦煤库存：煤矿8 图表18焦煤库存：钢企8 图表19焦煤库存：焦企8 图表20焦煤库存：港口8 图表21焦煤库存：焦企+钢企9 图表22焦煤库存：总库存9 图表23主产省焦炭产量10 图表24主产省2022年焦炭产量占比10 图表25独立焦企产能利用率23010 图表26独立焦企日均产量23010 图表27西北地区焦企开工率10 图表28钢企焦炭日均产量24710 图表29我国焦炭当月出口量11 图表30我国焦炭当月进口量11 图表31焦炭库存：独立焦企23011 图表32焦炭库存：钢企24711 图表33焦炭库存：港口12 图表34焦炭库存：总库存12 图表35我国生铁累积产量13 图表36我国钢厂高炉产能利用率13 图表37我国盈利钢厂占比13 图表38我国日均铁水产量13 图表39我国钢厂焦煤可用天数13 图表40我国钢厂焦炭可用天数13 图表41我国焦企焦化利润14 图表42钢厂高炉生产利润14 图表43焦炭/焦煤05比价14 图表44螺纹钢/焦炭05比价14 一、行情回顾 2023年3月份焦煤期货05合约走势偏弱，基本处于下跌状态，主因宏观不佳和基本面 偏空。北京时间2023年3月9日凌晨5点，美国硅谷银行宣布出售其所有210亿美元的可销售证券，造成18亿美元亏损，其股价暴跌，中旬美国硅谷银行危机蔓延至欧洲，瑞信爆出危机，再次引发金融市场动荡，大宗商品总体承压。据外媒报道，中国将允许所有国内企业进口澳洲煤炭，澳洲煤炭进口全面放开，对进口煤种及接货方均无限制。3月22日美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%~5%，为2007年10月以来的最高水平。 焦炭方面，3月份焦炭期货05合约承压下行，自2960附近一路跌至2560附近，表现不佳。本月虽然需求持续回升，铁水产量环比大幅好转，但终端建材走弱、成本拖累以及宏观不佳，在诸多利空合力作用下，焦炭价格难有好的表现。 现货市场，焦炭市场弱稳运行，主产区焦价平稳，港口弱势回调，日照准一焦报价2570 （-190）元/吨，主产区山西吕梁准一焦2440（+0）元/吨。焦煤现货偏弱走势，主焦煤报价坚挺，配煤价格回调，山西吕梁低琉主焦煤报价2700（+0）元/吨，蒙5#焦煤报价2440（+0）元/吨。 价差方面，焦煤5-9月差回调，随着期货价格走弱，价差自150-160元/吨附近回调。焦 炭5-9月差走势与焦煤相似，期货走弱，近月回调幅度更大。总体看，煤焦月差驱动不足，趋势持续性不强。随着主力换月完成，5月合约更贴近现货走势。 图表1焦炭期货及月差走势图表2焦煤期货及基差走势 元/吨5-9价差焦炭2305焦炭23093500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 元/吨5-9价差焦煤2305焦煤23092500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 200 150 100 50 0 2022/11/142023/01/142023/03/14 2022/11/142023/01/142023/03/14 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3山西吕梁焦炭准一现货价格图表4日照港焦炭准一现货价格 元/吨20192020202120222023 5000 元/吨20192020202120222023 5000 40004000 30003000 20002000 10001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5山西吕梁低硫焦煤现货价格 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表6蒙5#焦煤自提价格 元/吨20192020202120222023 5000 元/吨20192020202120222023 5000 40004000 30003000 20002000 10001000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7焦炭基差：05-吕梁现货 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表8焦炭基差：05-日照港现货 元/吨J1905J2005J2105J2205J23052500 2000 1500 1000 500 0 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 -500 -1000 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨J1905J2005J2105J2205J23052500 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 2000 1500 1000 500 0 -500 图表9焦煤基差：05-吕梁现货 JM2205 JM2305 元/吨JM1905JM2005JM21053000 2500 2000 1500 1000 500 0 图表10焦炭基差：05-蒙5#现货 JM2205 JM2305 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 元/吨JM1905JM2005JM21053000 2500 2000 1500 1000 500 0 6/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、焦煤产量与开工 -500 我国原煤生产较快增长，进口大幅回升。1-2月，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，上年12月份为下降0.1%。2月下旬受到内蒙古矿难影响，部分煤矿生产暂停，全国生产总体平稳。 3月份煤矿生产恢复良好，产量维持平稳。从周度数据看，截止3月31日，Mysteel统 计全国110家洗煤厂样本：开工率75.92%，日均产量62.95万吨，原煤库存245.6万吨，精 煤库存140.8万吨，综合开工率明显回升，主要源于东北个别洗煤厂生产恢复正常对整体样本干扰较大，主流区域因市场情绪影响生产积极性偏低。 图表11洗煤厂日均产量：110图表12洗煤厂开工率：110 万吨20192020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90%20192020202120222023 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13洗煤厂原煤库存：110图表14洗煤厂精煤库存：110 万吨20192020202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20192020202120222023 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、焦煤进出口 随着中澳关系缓和，澳煤进口全面放松，近期商务部新闻发言人表示，中国对煤炭进口实行自动许可管理，煤炭自动进口许可证可正常申请。需要强调的是，中方依据世贸组织规则和中国法律法规管理对外贸易，将相关管理方式误读为限制措施是不合适的。蒙古方面，中蒙口岸通关高位运行，甘其毛都口岸日通关1000辆已成常态。 今年1-2月我国进口炼焦煤1311万吨，同比大幅增加，基本恢复至疫情前状态，从进口来源国来看，蒙古占49%，仍是最主要国家，俄罗斯占33%，维持较高水平，澳大利亚仅占1%，随着3月份政策放开，澳煤进口数量预计将大幅增加。2022年1-12月全年中国累计进口炼焦煤6383.84万吨，同比增长16.71%，进口总量蒙古国、俄罗斯、加拿大位居前三，占比分别是40.12%、32.90%、12.34%，澳大利亚占比仅有3.40%。 图表15主要国家焦煤进口量图表16主要国家焦煤进口量占比 澳大利亚印尼其他 美国 7% 俄罗斯 33% 万吨2019202020212022 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 加拿大 12% 3%4%1% 蒙古 40% 3、焦煤库存 3月份，我国焦煤库存总体保持稳定，环比小幅下降，全样本总库存