电力设备与新能源行业周报：组件出口淡季不淡

证组件出口淡季不淡 研 券——电力设备与新能源行业周报（2023.03.27-03.31） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周，电力设备行业上涨1.02%，表现强于大盘，在所有一级行 告行业:电力设备 业中涨跌幅排名第13。分子板块看，光伏设备上涨1.94%，电池上涨 日期: 2023年04月03日 1.59%，风电设备上涨1.38%，电机下跌0.75%，其他电源设备下跌 1.00%，电网设备下跌1.02%。 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:丁亚 Tel:021-53686149 E-mail:dingya@shzq.comSAC编号:S0870521110002 联系人:刘清馨 Tel:021-53686152 E-mail:liuqingxin@shzq.comSAC编号:S0870121080027 联系人:刘昊楠 行Tel:021-53686194 业E-mail:liuhaonan@shzq.com 周SAC编号:S0870122080001 报 最近一年行业指数与沪深300比较 电力设备沪深300 % % 04/2206/2208/2211/2201/2303/23 24% 18% 12% 6 0 -6% -12% -18% -24% 相关报告： 《1-2月光伏装机高增，项目开工率不断提升》 ——2023年03月28日 《银价攀升有望推动电镀铜应用加速》 ——2023年03月27日 《看好动力电池出货提升》 ——2023年03月21日 核心观点&数据 动力电池 核心观点：从新能源汽车销量、原材料成本出发，看好后续锂电池出货量表现。考虑头部电池厂商竞争力提升，未来动力电池市场份额有望继续向头部集中。1）燃油车降价加剧竞争，但考虑地方性补贴政策出台及出口需求提升，长期看好新能源汽车销量有望持续增长；2）电池主要原材料价格持续下行；3）头部电池厂改变或采取灵活的定价模式以应对碳酸锂价格下跌；4）宁德时代麒麟电池实现量产，产品力上到新的台阶。 数据更新：据SNE，2023年2月全球动力电池装车量42.0GWh，同比 +60%；全球动力电池装机量前五厂商分别为宁德时代、比亚迪、 LG、松下、SKOn，CR5为81%。据鑫椤锂电，3月31日动力型磷酸铁锂报价9.1-9.7万元/吨，三元材料5系报价17.7-20.4万元/吨，三元材料6系报价23.5-23.8万元/吨，三元材料8系报价29.0-30.2万元/吨，电池级99.5%碳酸锂报价25.3-27.8万元/吨，磷酸铁锂方形动力电芯报价0.63-0.75元/Wh，三元方形动力电芯报价0.72-0.83元/Wh。 光伏 核心观点：海外市场1、2月拉货动能大幅提升，接近去年旺季水平，组件出口淡季不淡。根据PVInfolink数据，中国1月出口14.85GW光伏组件，环比去年12月+32%，同比+55%；2月中国出口14.82GW光伏组件，环比几乎持平，同比+6%。去年四季度海外因库存累计导致拉货疲软，但是今年1、2月海外拉货接近去年旺季水平，凸显海外需求强劲。其中欧洲前两月累积从中国进口17GW光伏组件，同比+77%；亚太市场前两月从中国进口5.6GW光伏组件，同比-36%；美洲地区前两月累积从中国进口4.5GW光伏组件；中东地区在前两月从中国进口1.63GW光伏组件，同比增长超过200%。 数据更新：3月份国内多晶硅产量约10.51万吨，环比+7.7%。 2023Q1国内多晶硅产量共计30.4万吨，同比+91.2%，叠加进口多晶硅国内供应总量约32.6万吨，上下游供需基本平衡。 3月单晶硅片产量为41.8GW，环比+15.5%，专业化企业N型硅片出货量占比约在15%-20%之间。硅片企业开工率较高，维持80%-100%之间。 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，目前板块估值接近过去3年历史最低分位。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。 行业周报 重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百科技等。 光伏： 1）看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等。2）看好拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业：推荐双良节能，建议关注隆基绿能、TCL中环。 3）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、苏州固锝、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 数据预测与估值 公司名称 股价 3/31 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 高测股份 (688556) 鑫铂股份 (003038) 双良节能 71.162.613.935.7027.2618.1112.4810.32买入 40.822.273.784.8417.9810.808.433.19买入 15.690.581.041.5227.0515.0910.324.38买入 (600481) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：动力电池9 3.1新能源汽车销量：2月中国新能源汽车销量同比+57.4%.9 3.2产业链装车及排产：2月我国动力电池装车量21.9GW，同比+60%11 3.3产业链价格（2023.3.25-3.31）12 4行业数据跟踪：光伏15 4.1装机：1-2月国内光伏装机20.37GW，同比+88%15 4.2出口：1-2月逆变器出口19.51亿美元，同比+132%15 4.3排产：3月份国内硅料产量约10.51万吨15 4.4产业链价格16 5行业动态19 6公司动态20 6.1重要公告20 6.2融资动态21 6.3股东大会21 6.4解禁动态21 7风险提示22 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：2月中国新能源汽车销量52.5万辆，同比+57.4%9 图5：2月中国新能源汽车渗透率为26.6%9 图6：2月中国新能源汽车出口8.7万辆，同比+79.5%9 图7：2月欧洲七国新能源汽车销量同比+5%10 图8：2月欧洲七国新能源汽车渗透率22.2%10 图9：2月美国新能源汽车销量11.0万辆，同比+62%10 图10：2月美国新能源汽车渗透率9.4%，同比+3.2pct10 图11：2月全球动力电池装车量为42.0GW，同比+60%11 图12：全球动力电池装机量竞争格局11 图13：2月中国动力电池装车量21.9Gwh，同比+60.4%11 图14：2月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比达 69.3%11 图15：中国动力电池装机量竞争格局12 图16：动力电池及四大材料的主要企业排产环比有所提升.12 图17：电池及其原材料价格走势（今日价格以3月31日为 基准）14 图18：1-2月国内新增装机15 图19：月度装机对比15 图20：组件出口金额15 图21：逆变器出口金额15 图22：3月份国内多晶硅产量预计为10.51万吨左右16 图23：硅料价格17 图24：硅片价格17 图25：电池片价格17 图26：组件价格17 图27：光伏银浆价格18 图28：光伏玻璃价格18 图29：光伏胶膜价格18 表 表1：2月比亚迪新能源汽车销量领先9 表2：行业动态（2023.03.27-03.31）19 表3：近期重要公告20 表4：近期定增预案更新21 表5：近期可转债预案更新21 表6：近期股东大会信息（2023.04.03-04.07）21 表7：近期股份解禁动态（2023.04.03-04.07）21 1核心观点 动力电池 2月，我国动力电池装机量增长显著，LFP电池装机占比进一步提升。2月，我国动力电池装车量21.9GWh，同比+60.4%。其中三元电池装车量6.7GWh，占总装车量30.6%，同比+15.0%；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，占总装车量69.3%，同比+95.3%。 需求端看，2月新能源汽车销量情况改善，海外出口表现好。燃油车降价短期影响新能源车销量。据中汽协数据，2023年2月国内新能源汽车销量52.5万辆，同比+57.4%。新能源汽车出口表现依然强劲，2月国内新能源汽车出口8.7万辆，同比+79.5%。此外，欧盟出台新的低碳政策，为新车和货车设定更严格的二氧化碳排放标准，有望拉动新能源汽车出口量提升。 供给端看，主要原材料价格继续向下。碳酸锂（电池级99.5%）价格在25.3-27.8万元/吨，较上周价格下降3.1万元/吨，市场供需关系难以支撑现货价格，预计短期内碳酸锂还会继续下行。磷酸铁锂与三元材料价格维持跌势，动力型磷酸铁锂价格主流报价9.1-9.7万元/吨，部分型号中低镍三元报价跌破18万元/吨， 高镍三元单吨报价降至30万元以内。负极材料、隔膜、电解液价格也维持下行。 从海外竞争看，国内电池厂商受到的限制加剧。据路透社报道，美国和日本宣布达成一项关于电动汽车电池矿物材料的贸易协议，目标包括通过合作打击其他国家在该领域的“非市场政策和做法”，以及对双方关键矿产供应链中的外国投资进行投资审查，以减少美日在上述材料上对中国的依赖。 从新能源汽车销量、原材料成本出发，看好后续锂电池出货量表现。考虑头部电池厂商竞争力提升，未来动力电池市场份额有望继续向头部集中。1）燃油车降价加剧竞争，但考虑地方性补贴政策出台及出口需求提升，长期看好新能源汽车销量有望持续增长；2）电池主要原材料价格持续下行；3）头部电池厂改变或采取灵活的定价模式以应对碳酸锂价格下跌；4）宁德时代麒麟电池实现量产，产品力上到新的台阶。 光伏 海外市场1、2月拉货动能大幅提升，接近去年旺季水平。根据Infolink数据，中国1月出口14.85GW光伏组件，环比去年12月+32%，同比+55%；2月中国出口14.82GW光伏组件，环比几 乎持平，同比+6%。欧洲1、2月分别从中国进口8.6GW及8.4GW的光伏组件，同比+120%、+48%，环比分别+46%与-3%；欧洲在2022年累计从中国进口86.6GW的光伏组件，但全年装机仅约40-45GW，考虑容配比和在途，预计约20-30GW组件库存，我们认为在欧洲一季度传统淡季叠加大量库存的背景下，进口依然同比大幅提升表明欧洲组件需求依然强劲。亚太市场1、2月分别从中国进口2.5GW及3.1GW的光伏组件，月环比分别增加17%与24%，相较去年则同期则为-13%与-47%；受印度BCD关税影响，印度22年去年从中国进口组件8.9GW，其中8.1GW为一季度进口，因此23年同比大幅降低。美洲地区在1、2月从中国进口2.6GW、1.9GW的光伏组件，月环比分别为58%，-24%。中东地区国家启动一系列绿能相关投资计划，需求以大型地面项目为主，在1、2月从中国进口776MW、851MW的光伏组件，月环比分别提升1%、10%，相较去年同期则增长超过200%。 2行情回顾 图1：申万一级行业涨跌幅比较 过去一周，电力设备行业上涨1.02%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第13。万得全A收于5127点，上涨14点，+0.27%，成交50253亿元；沪深300收于4051点，上涨24 点，+0.59%，成交13879亿元；创业板指收于2400点，上涨29 点，+1.23%，成交13170亿元；电力设备收于9315点，上涨94 点，+1.02%，成交3233