【有色金属】季报-2023-03-31

【有色金属】宏观不确定风险影响，铜铝冲高回落 李全冲 摘要： 宏观方面来看，随着美联储持续大幅加息，美国通胀呈现放缓迹象，但仍远高于美联储目标，并且激进加息引发银行危机，市场对美联储接近停止加息的预期逐渐攀升，美元指数也震荡走低，但美联储对抗通胀的态度仍较坚决。虽然近期市场情绪有所缓和，但资金错配问题并未解决，金融市场仍面临不确定性风险，并且银行危机的蔓延可能会使经济增速进一步放缓。国内方面，今年以来，国内稳增长政策不断加力，多地密集出台稳增长措施，促消费、扩投资，房地产利好政策频出，基建投资加快发力，制造业景气水平明显回升，供需两端同步改善，经济向好预期提振市场乐观情绪。 铜基本面来看，矿端供应回升，但冶炼厂检修一定程度上影响供应量。冶炼厂检修叠加进口亏损，供应增量预计有限。尽管今年春节假期较早，但2、3月市场消费复苏不及市场预期，主因终端消费复苏缓慢。二季度来看，在一系列稳经济利好政策下，基建、房地产、汽车等终端消费行业都将继续改善，市场对消费抱有乐观预期。库存端压力也在逐渐减弱，关注消费兑现情况。 铝基本面来看，电力资源紧张导致电解铝再减产，支撑电解铝去库，二季度电解铝产量抬升预计缓慢。需求在消费旺季下逐渐回升，但不及去年同期，二季度仍有抬升空间，库存拐点已经出现，后续仍将维持去库。基本面整体维持向好趋势。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547