光伏组件自动化设备领军者，钙钛矿设备深化布局

京山轻机（000821）是一家专注于高端装备制造的企业，其业务涵盖光伏和瓦楞纸包装两大行业。公司通过全资子公司晟成光伏开展光伏设备业务，主要产品包括光伏组件和电池片装备。同时，母公司负责瓦楞纸包装设备的研发与制造。

近年来，京山轻机的业务聚焦于光伏设备和瓦楞纸包装设备，形成了双轨驱动的战略模式。光伏设备业务已成为公司的主要收入来源，2022年H1光伏自动化生产线收入占比达到66.79%，毛利率稳定在20%以上。包装设备业务虽然在2022年1-6月受宏观经济影响和疫情期间物流、供应链等因素影响，导致收入同比减少，但自5月份以来，发货已恢复正常，新签订单实现大幅反弹。

在光伏设备领域，公司已全面布局钙钛矿设备，包括PVD镀膜设备、团簇型多腔式蒸镀设备、ITO玻璃清洗机、空间式ALD设备以及RPD设备等，旨在抓住钙钛矿电池快速发展的机遇。同时，公司还在HJT和TOPCon电池片设备上进行了深入研究与布局。

包装设备方面，公司拥有瓦楞纸板生产线，能够满足从原纸到瓦楞纸板的全生产流程，产品包括湿段和干段的多个关键设备。此外，公司还涉足3C自动化设备、铸造产品和货物贸易等领域，力求多元化发展。

京山轻机预计2022-2024年的营业收入分别为51.00、67.49、80.69亿元，归母净利润分别为2.88、4.60、6.42亿元，2021-2024年归母净利润复合年增长率预计为64%。基于此预测，公司的市盈率分别为52、33、23倍。鉴于公司在光伏组件设备领域的领先地位以及钙钛矿等新业务的潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

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